宏觀流動性對二級市場權(quán)益定價的影響——基于中國證券市場的研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、資產(chǎn)定價是金融學(xué)的核心任務(wù)之一,近年來學(xué)者們從理論和實證角度研究流動性與權(quán)益資產(chǎn)價格的關(guān)系,為資產(chǎn)定價這一金融學(xué)最傳統(tǒng)的研究領(lǐng)域注入了新的活力。本文選取宏觀流動性對權(quán)益定價的影響為切入點,利用中國股票市場數(shù)據(jù),從實證角度研究了宏觀流動性對權(quán)益資產(chǎn)價格的影響。主要包括以下幾個方面:
  首先,本文回顧了國內(nèi)外研究流動性與資產(chǎn)定價關(guān)系的文獻。從流動性的定義出發(fā),將流動性分為宏觀流動性、系統(tǒng)流動性和微觀流動性,分三條線梳理了三個層次流動

2、性對權(quán)益資產(chǎn)定價的影響的相關(guān)文獻。在文獻梳理的過程中,發(fā)現(xiàn)已有研究大多集中于研究微觀流動性對權(quán)益定價的影響,研究宏觀流動性的較少,大多關(guān)于宏觀流動性與權(quán)益定價的研究,都是研究宏觀流動性對股票市場整體定價的影響。所以,本文以研究宏觀流動性對個體權(quán)益資產(chǎn)價格的影響作為切入點,進行初步的理論探索和實證研究。
  其次,在文獻回顧的基礎(chǔ)上,本文探討了影響宏觀流動性的因素,以及宏觀流動性對權(quán)益資產(chǎn)價格的影響機制。理論上,宏觀流動性正向作用于

3、權(quán)益資產(chǎn)價格。但實際上,宏觀流動性的變化并非每時每刻都導(dǎo)致權(quán)益資產(chǎn)價格的同向變化,兩者之間的關(guān)系還受一般商品的供求狀況、權(quán)益資產(chǎn)的預(yù)期收益率以及避險需求變化的影響。
  然后,本文選取了2002年——2010年A股上市公司數(shù)據(jù),通過模型證明了(1)宏觀流動性的確可以提升權(quán)益資產(chǎn)的價格,增加回報;(2)宏觀流動性會影響市場對于股票盈利能力的定價,具體來說,當(dāng)宏觀流動性充裕的時候,市場對盈利能力的反應(yīng)不會那么敏感,傾向于忽視股票的盈利

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