海信空調(diào)收購(gòu)科龍電器動(dòng)因及財(cái)務(wù)整合效應(yīng)研究.pdf

1、本文選取了海信空調(diào)收購(gòu)科龍電器的案例為研究對(duì)象，采用定性和定量相結(jié)合的分析方法，主要側(cè)重對(duì)海信空調(diào)的收購(gòu)動(dòng)因、收購(gòu)對(duì)科龍電器的財(cái)務(wù)整合效應(yīng)兩方面進(jìn)行研究。在關(guān)于海信空調(diào)收購(gòu)動(dòng)因的探討上，本文首先從該并購(gòu)案的主推手——海信空調(diào)的母公司海信集團(tuán)所面臨的外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境入手分析其并購(gòu)的外部動(dòng)因。闡明了由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇及市場(chǎng)上成本戰(zhàn)及價(jià)格戰(zhàn)造成的家電行業(yè)利潤(rùn)空間的日益萎縮，使海信集團(tuán)不得不通過(guò)橫向收購(gòu)科龍電器以擴(kuò)大產(chǎn)銷規(guī)模，期望通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，整合系

2、統(tǒng)運(yùn)營(yíng)成本，謀求經(jīng)營(yíng)的協(xié)同效應(yīng)，達(dá)到提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的目的；其次，從海信集團(tuán)自身發(fā)展的角度探討其收購(gòu)的主要內(nèi)在動(dòng)因。本文分析得出海信集團(tuán)自身業(yè)務(wù)發(fā)展的不平衡，黑、白電市場(chǎng)產(chǎn)銷嚴(yán)重失衡是并購(gòu)的內(nèi)在主要?jiǎng)右?；另外，站在海信空調(diào)非上市公司的角度，筆者分析認(rèn)為科龍電器上市公司的資格，即所謂“殼”資源是海信收購(gòu)的一個(gè)主要混合動(dòng)因，海信空調(diào)作為非上市公司一旦取得在香港、內(nèi)地兩地上市的科龍電器的控制權(quán)，就可以繞開(kāi)IPO審核的嚴(yán)格約束，利用其殼資源開(kāi)啟

3、資本市場(chǎng)融資的窗口；最后，筆者研究認(rèn)為科龍電器的財(cái)務(wù)危機(jī)為海信空調(diào)的并購(gòu)決策提供另一個(gè)外部誘因。在關(guān)于收購(gòu)對(duì)科龍電器的財(cái)務(wù)整合效應(yīng)探討上，本文首先從收購(gòu)后科龍電器的財(cái)務(wù)效應(yīng)方面著手分析，筆者選取了反映公司償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、財(cái)務(wù)效率四方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過(guò)相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)分析得出，收購(gòu)并未對(duì)科龍電器的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)根本的改善，未顯現(xiàn)收購(gòu)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)；接著，筆者通過(guò)對(duì)科龍電器股票在收購(gòu)前后股票市場(chǎng)超額報(bào)酬率分析得出，資本市場(chǎng)對(duì)科

4、龍電器的被收購(gòu)反應(yīng)消極，并未出現(xiàn)慣常的對(duì)兼并重組股票的追捧現(xiàn)象。
　　 通過(guò)對(duì)海信空調(diào)收購(gòu)科龍電器案例的分析，本文得出以下主要結(jié)論：(1)以優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)為動(dòng)因的收購(gòu)，在未結(jié)合資產(chǎn)重組等實(shí)質(zhì)性收購(gòu)行為時(shí)，僅僅依靠收購(gòu)企業(yè)的管理資源輸出并不能實(shí)現(xiàn)對(duì)被購(gòu)方的管理協(xié)同效應(yīng)。(2)并不是任何收購(gòu)都適合“休克魚(yú)”戰(zhàn)略，資本市場(chǎng)對(duì)“休克魚(yú)”的收購(gòu)反應(yīng)有時(shí)是消極的。(3)非上市公司通過(guò)控股收購(gòu)上市公司的，上市公司“殼資源”價(jià)值須在其良性運(yùn)