人民幣實際匯率錯位及其對中國宏觀經(jīng)濟影響的實證研究——基于產品市場均衡的分析.pdf

1、當前就人民幣匯率被高估還是被低估問題,國際和國內進行了一場大的爭論,引起了學術界的廣泛重視。在這個背景下,本論文對1999年1月—2009年10月期間的人民幣匯率錯位進行測算,并根據(jù)此錯位程度對我國宏觀經(jīng)濟的影響做了實證分析,并在得出的結論上提出了相應的政策建議,以及對本文的不足及未來的研究方向作了展望。本文采用的方法主要包括:理論梳理法、單位根檢驗、VAR模型、協(xié)整檢驗的Johansen法和E-G兩步法、Granger因果檢驗法、H-

2、P濾波法、脈沖響應法等。
　　 研究等到的結論主要有:
　　 一、當前對人民幣均衡實際匯率的測算的理論模型理論基礎較好.但不盡符合當前我國的實際?？紤]我國并非一個資本完全開放的國家,要確定人民幣的均衡匯率,在在產品均衡和資本均衡這兩個層面上同時達到均衡相當困難,而我國的進出口貿易已經(jīng)上升到世界第二,所以產品市場上相當成熟。再考慮到當前一些國家以自己的貿易逆差為借口,強迫人民幣升值的因素,故采用在產品市場層面來分析,利用相

3、對供給和相對需求的分析來考證產品市場的均衡來測算人民幣的均衡實際匯率。
　　 二、實際匯率不能獨自影響相對供給和相對需求,或者說它只能作為一種輔助因素去影響相對供給和相對需求,所以認為美國政府將美國的貿易逆差的原因歸結于人民幣匯率的低估,這種說法不成立的。另外,相對供給和相對需求單方面或者聯(lián)合影響可能會影響到匯率的變化。
　　 三、根據(jù)本文的測算,在2002年時人民幣的均衡實際匯率就為7.85人民幣/美元,與其他學者的結

4、論很接近。同時我們還可以預測出當前人民幣的實際匯率是下降的,即人民幣實際上還是處于升值狀態(tài),但是接近于均衡實際匯率狀態(tài)。所以得出的結論人民幣沒有被低估,甚至有可能是高估。這與我國政府及我國主要學者的觀點是一致的。
　　 四、通過實證研究實際匯率錯位程度對我國GDP增長的影響是:我國GDP增長不是實際匯率錯位的Granger原因,而滯后兩期的匯率錯位程度對GDP增長速度有顯著的影響。滯后兩期的匯率錯位程度為正時,每增加1％,GDP

5、的增速就提高2.19％:滯后兩期的匯率錯位程度為負時,每增加1％,即每靠近均衡實際匯率1％時,GDP的增速就提高2.19％。
　　 五、我國的就業(yè)人數(shù)與實際匯率錯位程度沒有長期的均衡關系。
　　 六、我國的物價水平與實際匯率錯位程度互為Granger因果關系。滯后一期的物價水平每增加1％時,會使實際匯率錯位程度增加0.5719,即錯位程度為0.5719％,而滯后二期的物價水平每增加1％時,會使實際匯率錯位程度下降0.56