江南農(nóng)村商業(yè)銀行次級(jí)債項(xiàng)目建議書(shū)

1、二○一二年六月,,,江南農(nóng)商行次級(jí)債項(xiàng)目建議書(shū),1,第一章 宏觀市場(chǎng)環(huán)境綜述 第二章江南農(nóng)商行發(fā)行次級(jí)債必要性及可行性 第三章 江南農(nóng)商行次級(jí)債發(fā)行建議 第四章 東海證券發(fā)行優(yōu)勢(shì),2,一、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境二、發(fā)行次級(jí)債的優(yōu)勢(shì)三、市場(chǎng)已發(fā)次級(jí)債情況簡(jiǎn)述,3,1.1 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境,,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：2012年 GDP同比增速在二季度或三季度見(jiàn)底。受經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速逐漸改善、基數(shù)低位回升、以及政策刺激效果逐漸體現(xiàn)等因素影響，經(jīng)濟(jì)增速

2、有望在下半年見(jiàn)底回升。,圖：經(jīng)濟(jì)走弱，增速有望下半年見(jiàn)底回升,4,1.1 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境,,物價(jià)水平: 預(yù)計(jì)下半年CPI同比增速維持低位整理，初步預(yù)測(cè)在2%左右， 7月份前后見(jiàn)底，隨后緩慢回升，調(diào)控形勢(shì)相對(duì)樂(lè)觀，具體表現(xiàn)在：第一、下半年大宗商品價(jià)格上漲受美元走強(qiáng)和全球需求較弱制約；第二、CPI翹尾因素減弱。,圖：CPI翹尾因素減弱,圖：PMI表現(xiàn)較弱,5,1.1 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境,,貨幣政策：下半年經(jīng)濟(jì)回落壓力仍將存在，物價(jià)上漲壓力較小，穩(wěn)增

3、長(zhǎng)在政府調(diào)控目標(biāo)中處于重要地位，貨幣政策具有較大的放松空間，預(yù)計(jì)有法定存款準(zhǔn)備金率有1到2次下調(diào)，時(shí)點(diǎn)在6、7月份和9、10月份，其中9、10月份下調(diào)的可能性比較大。因上半年企業(yè)貸款需求較弱、宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳、投資、消費(fèi)、外貿(mào)對(duì)經(jīng)濟(jì)支撐不足，使得6月份出現(xiàn)年內(nèi)首次降息。我們認(rèn)為：由于海外市場(chǎng)仍存較大不確定性、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)較弱、下半年通脹明顯回落，因此存貸款基準(zhǔn)利率仍存在下行的可能。,6月份出現(xiàn)年內(nèi)首次降息，未來(lái)仍存降息可能,6,1.

4、1 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境,,債券市場(chǎng): 根據(jù)我們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策、物價(jià)走勢(shì)的判斷，預(yù)計(jì)下半年債市收益率很可能呈現(xiàn)波動(dòng)整理走勢(shì)。,市場(chǎng)資金面寬松,債市尤其信用品收益率下行幅度已較大,7,1.2 發(fā)行次級(jí)債的優(yōu)勢(shì),根據(jù)我們的判斷，下半年債市收益率有望形成平盤(pán)整理格局，發(fā)行次級(jí)債成本可控，市場(chǎng)需求將較穩(wěn)定。銀行發(fā)行次級(jí)債優(yōu)勢(shì)較大：拓展商業(yè)銀行資本籌集渠道，建立可持續(xù)的資本補(bǔ)充體制；增強(qiáng)主動(dòng)負(fù)債能力，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)負(fù)債水平；發(fā)

5、行成本較低：一方面商業(yè)銀行次級(jí)債具有較高的投資收益，可以滿足商業(yè)銀行的投資需求；另一方面部分商業(yè)銀行為保證以后自身以較低的成本發(fā)行次級(jí)債，對(duì)次級(jí)債持積極認(rèn)購(gòu)的態(tài)度；近幾年伴隨銀行擴(kuò)張，次級(jí)債發(fā)行整體呈現(xiàn)井噴之勢(shì)，次級(jí)債的投資價(jià)值獲得認(rèn)可。,8,1.3 市場(chǎng)已發(fā)次級(jí)債情況簡(jiǎn)述,,04年至今，市場(chǎng)共發(fā)行154只商業(yè)銀行次級(jí)債，09年以來(lái)保持比較高的發(fā)行量，與銀行近幾年業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張直接相關(guān)。,圖：歷年次級(jí)債發(fā)行量統(tǒng)計(jì),9,1.3 市場(chǎng)已發(fā)次

6、級(jí)債情況簡(jiǎn)述,,04年至今發(fā)行的次級(jí)債中，債項(xiàng)A+的共19只，最高票面利率7.3%，去年下半年以來(lái)，發(fā)行票面利率集中在6.8%附近。,表1：2011年下半年以來(lái)發(fā)行的相同評(píng)級(jí)次級(jí)債,10,部分次級(jí)債成交金額明顯放大，流動(dòng)性改善。其中08深發(fā)債(固)、08光大債浮、09中行01、09平安銀行02等債更為典型。,1.3 市場(chǎng)已發(fā)次級(jí)債情況簡(jiǎn)述,表2：部分次級(jí)債成交情況（單位：億元）,11,次級(jí)債二級(jí)市場(chǎng)估值：與同等期限的中票高度一致，并且其

7、利差11年以來(lái)有所下降，次級(jí)債投資價(jià)值得到市場(chǎng)認(rèn)可；次級(jí)債發(fā)行利率顯著低于二級(jí)市場(chǎng)估值，銀行間發(fā)債主體互持保障次級(jí)債一級(jí)市場(chǎng)順利發(fā)行。如12吉林銀行發(fā)行利率6.8%，顯著低于同期5年期A+次級(jí)債估值7.61%。,1.3 市場(chǎng)已發(fā)次級(jí)債情況簡(jiǎn)述,12,一、相關(guān)政策法規(guī)簡(jiǎn)述二、發(fā)行次級(jí)債的必要性三、發(fā)行次級(jí)債的可行性四、發(fā)行次級(jí)債的基本流程,13,2.1.1 相關(guān)政策法規(guī)簡(jiǎn)述,銀監(jiān)發(fā)〔2004〕第 4 號(hào)

8、《商業(yè)銀行次級(jí)債券管理辦法》 第九條 商業(yè)銀行公開(kāi)發(fā)行次級(jí)債券應(yīng)具備以下條件：(一)實(shí)行貸款五級(jí)分類(lèi)，貸款五級(jí)分類(lèi)偏差??；(二)核心資本充足率不低于5%；(三)貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提充足；(四)具有良好的公司治理結(jié)構(gòu)與機(jī)制；(五)最近三年沒(méi)有重大違法、違規(guī)行為。銀監(jiān)發(fā)[2009]90號(hào)《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知》 第七條 全國(guó)性商業(yè)銀行發(fā)行長(zhǎng)期次級(jí)債務(wù)額度不得超過(guò)核心資本的25%，其他商業(yè)銀行不得超過(guò)核心資本

9、的30%。銀監(jiān)會(huì)2012年第1號(hào)令《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》 第四十五條   2013年1月1日之后發(fā)行的不合格資本工具不再計(jì)入監(jiān)管資本。銀監(jiān)發(fā)〔2012〕56號(hào) 《商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的指導(dǎo)意見(jiàn)》 合格資本工具需包含減記和轉(zhuǎn)股條款。銀監(jiān)發(fā)〔2012〕57號(hào)《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于實(shí)施過(guò)渡期安排相關(guān)事項(xiàng)的通知》,14,商業(yè)銀行公開(kāi)發(fā)行次級(jí)債資格要求：實(shí)行貸款5級(jí)分類(lèi)，貸款5級(jí)分類(lèi)偏差?。缓诵?/p>

10、資本充足率不低于5%；貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提充足；具有良好的公司治理結(jié)構(gòu)與機(jī)制；最近3年沒(méi)有重大違法、違規(guī)行為。商業(yè)銀行私募方式發(fā)行次級(jí)債與公開(kāi)發(fā)行要求基本相同，唯一不同的是核心資本充足率不低于4%（注：《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》要求商業(yè)銀行核心一級(jí)資本充足率不得低于5%，必然滿足私募次級(jí)債對(duì)核心資本充足率的要求）,2.1.2 商業(yè)銀行次級(jí)債發(fā)行條件及要求,15,商業(yè)銀行次級(jí)債發(fā)行規(guī)模限制條件：全國(guó)性商業(yè)銀行發(fā)行長(zhǎng)期次級(jí)債務(wù)

11、額度不得超過(guò)核心資本的25%，其他商業(yè)銀行不得超過(guò)核心資本的30%。（注：該條對(duì)于商業(yè)銀行長(zhǎng)期次級(jí)債務(wù)額度的限制條款，據(jù)我們對(duì)《《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》 的解讀，已經(jīng)不再有效，但并未發(fā)現(xiàn)有相關(guān)內(nèi)容明確廢除該條限制，因此建議仍然參照相關(guān)比例執(zhí)行）次級(jí)債務(wù)或次級(jí)債券計(jì)入資本的條件： 剩余期限在4年(含)以上的，以100%計(jì) 剩余期限在3-4年的，以80%計(jì) 剩余期限在2-3年的，以60%計(jì) 剩余期限在1-2年的，以40%計(jì)

12、 剩余期限在1年以內(nèi)的，以20%計(jì)注：2013年1月1日以后只有合格資本工具才能計(jì)入資本金,2.1.2 商業(yè)銀行次級(jí)債發(fā)行條件及要求,16,補(bǔ)充資本金、提高資本充足率。,2.2 江南農(nóng)商行發(fā)行次級(jí)債的必要性,17,實(shí)現(xiàn)江南農(nóng)商行持續(xù)、穩(wěn)健、健康發(fā)展需要 近年來(lái)江南農(nóng)商行銀行資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)較快，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，資本充足率將成為影響業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵因素。,2.2 江南農(nóng)商行發(fā)行次級(jí)債的必要

13、性,18,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，控制資本成本 貴行資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)核心資本占比偏高，附屬資本占比偏低的特點(diǎn)。雖然較高的核心資本占比可提高貴行風(fēng)險(xiǎn)防御能力，但其資本成本較高。因此，適時(shí)適量發(fā)行次級(jí)債券補(bǔ)充附屬資本，有利于優(yōu)化貴行的資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本，為業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。 進(jìn)一步鞏固良好的資本市場(chǎng)形象 貴行通過(guò)銀行間市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行次級(jí)債，有利于繼續(xù)提升整體形象、深化市場(chǎng)影響力、擴(kuò)大知名度，具有較強(qiáng)的品牌戰(zhàn)略意義。,2

14、.2 發(fā)行次級(jí)債的必要性,19,市場(chǎng)可行性分析銀行間債券市場(chǎng)已具備較大吸納能力。銀行間債券市場(chǎng)作為我國(guó)債券市場(chǎng)的主要部分，目前已經(jīng)具備了較大規(guī)模和資金吸納能力。2012全年一級(jí)發(fā)行量達(dá)7.20萬(wàn)億元，截至2012年底，債券市場(chǎng)存量26.2萬(wàn)億元。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2012年商業(yè)銀行次級(jí)債發(fā)行規(guī)模為1755.20億元。市場(chǎng)需求分析： 伴隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，銀行間債券市場(chǎng)資金供給也保持了同步增長(zhǎng)，市場(chǎng)資金在中短期內(nèi)有望繼續(xù)

15、保持寬松狀態(tài)。,2.3 江南農(nóng)商行發(fā)行次級(jí)債的可行性,20,債券市場(chǎng)走勢(shì) 經(jīng)濟(jì)總需求較弱、物價(jià)回落，貨幣政策調(diào)控偏寬松有利于本次次級(jí)債發(fā)行。 本期債券籌資成本與收益分析 參照2012年以來(lái)次級(jí)債券的發(fā)行定價(jià)情況，預(yù)計(jì)在目前的市場(chǎng)條件下，貴行發(fā)行10年期固定利率次級(jí)債券（第5年末附發(fā)行人贖回權(quán)）有望降至6%以下，與股權(quán)融資等其他補(bǔ)充資本的渠道相比，發(fā)行次級(jí)債券的籌資成本較為合理。,2.3 江南農(nóng)商行發(fā)行次級(jí)債的可行性,

16、21,2個(gè)月,2.4.1 發(fā)行次級(jí)債的基本流程,22,銀監(jiān)會(huì)審批,主要負(fù)責(zé)審批發(fā)行人發(fā)行次級(jí)債券的資格募集資金用途監(jiān)管指標(biāo)是否滿足要求屬地監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)還需上報(bào)地方銀監(jiān)局,人民銀行審批,主要關(guān)注次級(jí)債券發(fā)行相關(guān)事項(xiàng)發(fā)行規(guī)模發(fā)行期限發(fā)行方案等 屬地監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)需要先報(bào)給人民銀行地方中心支行,2.4.2 發(fā)行次級(jí)債的審批要點(diǎn),23,圖1：次級(jí)債審批流程圖,地方銀監(jiān)局,市場(chǎng)準(zhǔn)入處,辦公廳,分管副主席,,,,,,,銀監(jiān)會(huì),,,

17、監(jiān)管各部,,,債券發(fā)行處,分管副行長(zhǎng),辦公廳,,,,,,人民銀行,,金融市場(chǎng)司,地方人行,2.4.2 審批流程說(shuō)明,24,一、選擇發(fā)行方案二、銷(xiāo)售方案建議,25,3.1 選擇發(fā)行方案,根據(jù)《商業(yè)銀行次級(jí)債券管理辦法》，江南農(nóng)村商業(yè)銀行符合繼續(xù)發(fā)行次級(jí)債的條件，且最高發(fā)行量可達(dá)【30】?jī)|元。 本期次級(jí)債將按照《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》中有關(guān)減記型合格二級(jí)資本工具的要求來(lái)設(shè)計(jì)。 考慮次級(jí)債融資成本較高，我們建議貴行足額申

18、請(qǐng)額度，再根據(jù)需要分期、分批發(fā)行。2013年可實(shí)現(xiàn)首期【15】?jī)|發(fā)行規(guī)模。,26,3.1 選擇發(fā)行方案,發(fā)行方案（一）債券名稱：2013年江南農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司次級(jí)債券發(fā)行規(guī)模：30億元發(fā)行期限：10年，在第5年末附發(fā)行人贖回權(quán)發(fā)行利率：根據(jù)市場(chǎng)情況及雙方溝通確定。目前，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)軟著陸，貨幣政策預(yù)計(jì)以穩(wěn)為主，未來(lái)3-5個(gè)月內(nèi)信用品投資需求有望繼續(xù)保持旺盛局面，AA主體銀行傳統(tǒng)型次級(jí)債估值有望降至5.8%以下（當(dāng)前為

19、6%左右），新型次級(jí)債預(yù)計(jì)在6%左右。承銷(xiāo)費(fèi)率：雙方商定,27,3.1 方案（一）發(fā)行工作時(shí)間表,,注：1、以上時(shí)間是按照自然日計(jì)算，即若現(xiàn)在進(jìn)場(chǎng)，估計(jì)需三個(gè)多月的時(shí)間來(lái)完成所有工作；2、考慮到監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求貴行4月25日上報(bào)材料，東海證券愿協(xié)助貴行集中力量完成上報(bào)材料準(zhǔn)備工作；3、為爭(zhēng)取時(shí)間進(jìn)度，材料和方案制作、省內(nèi)人行、銀監(jiān)溝通以及2013年貴行董事會(huì)、股東會(huì)相關(guān)決議可能要同步進(jìn)行；我們將盡量和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)，爭(zhēng)取盡快出具評(píng)級(jí)報(bào)告

20、；4、本地監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要由貴行負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)，銀監(jiān)會(huì)及人民銀行由雙方共同溝通。,28,3.1 選擇發(fā)行方案,發(fā)行方案（一）優(yōu)、劣分析 優(yōu)勢(shì)：融資規(guī)模大，至少能支持貴行二至三年業(yè)務(wù)擴(kuò)張； 若采取分期發(fā)行則便于發(fā)行人靈活調(diào)節(jié)，節(jié)省成本； 劣勢(shì)：募集資金運(yùn)營(yíng)存在一定壓力； 行使提前贖回權(quán)時(shí)要一次性還本，可能會(huì)影響銀行流動(dòng)性； 存在一定銷(xiāo)售壓力。,29,3.1 選擇

21、發(fā)行方案,發(fā)行方案（二）債券名稱：2013年江南農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司次級(jí)債券發(fā)行規(guī)模：15億元發(fā)行期限：10年，在第5年末附發(fā)行人贖回權(quán)，申請(qǐng)滾動(dòng)發(fā)行，可以最大限度的節(jié)省行使贖回權(quán)后再次發(fā)行的申報(bào)時(shí)間，同時(shí)有利于發(fā)行人控制成本發(fā)行利率：同上承銷(xiāo)費(fèi)率：雙方商定,30,3.1 方案（二）發(fā)行工作時(shí)間表,,注：1、以上時(shí)間是按照自然日計(jì)算，即若現(xiàn)在進(jìn)場(chǎng)，估計(jì)需三個(gè)多月的時(shí)間來(lái)完成所有工作；2、考慮到監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求貴行4月25日上

22、報(bào)材料，東海證券愿協(xié)助貴行集中力量完成上報(bào)材料準(zhǔn)備工作；3、為爭(zhēng)取時(shí)間進(jìn)度，材料和方案制作、省內(nèi)人行、銀監(jiān)溝通以及2013年貴行董事會(huì)、股東會(huì)相關(guān)決議可能要同步進(jìn)行；我們將盡量和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)，爭(zhēng)取盡快出具評(píng)級(jí)報(bào)告；4、本地監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要由貴行負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)，銀監(jiān)會(huì)及人民銀行由雙方共同溝通。,31,3.1 選擇發(fā)行方案,發(fā)行方案（二）優(yōu)、劣分析 優(yōu)勢(shì)：融資規(guī)模適中，且能夠滿足貴行資本彌補(bǔ)要求，支撐未來(lái)2、3年的業(yè)務(wù)擴(kuò)張；

23、 募集資金管理壓力和行使提前贖回權(quán)時(shí)壓力較小。 劣勢(shì)：后續(xù)還將繼續(xù)申請(qǐng)發(fā)行二期次級(jí)債，增加中間費(fèi)用及內(nèi)外溝通協(xié)調(diào)成本。,32,3.2 銷(xiāo)售方案建議,方案一：純市場(chǎng)化發(fā)行 發(fā)行利率：參照同類(lèi)同期產(chǎn)品估值、由市場(chǎng)供求決定，但我們確保定價(jià)比同類(lèi)中債估值低。 銷(xiāo)售對(duì)象：小型農(nóng)聯(lián)社、中小銀行理財(cái)產(chǎn)品、基金（部分公募或私募）、券商自營(yíng)、券商資產(chǎn)管理，以及財(cái)務(wù)公司、信托公司等。 主承銷(xiāo)商主要工作：組織詢

24、價(jià)、路演，向潛在投資者推薦本期債券的投資價(jià)值，盡快盡早鎖定投資意向。 同類(lèi)案例：此前成都銀行、寧波銀行曾采用。 本方案優(yōu)劣：優(yōu)勢(shì)是市場(chǎng)化發(fā)行，投資者以價(jià)值判斷為依據(jù)，無(wú)爭(zhēng)議，對(duì)貴行不會(huì)產(chǎn)生包袱，不存在發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)；劣勢(shì)是票面利率相對(duì)較高。,33,3.2 銷(xiāo)售方案建議,方案二：機(jī)構(gòu)交叉互持 發(fā)行利率：參與互持銀行雙邊或多邊確認(rèn)即可 銷(xiāo)售對(duì)象：銀行及銀行理財(cái)。 主承銷(xiāo)工作：盡早、盡快協(xié)調(diào)多方機(jī)構(gòu)互持

25、意向，確定債券定價(jià)，確定交易方式及交易流程等（包括涉及代持、代繳款等過(guò)橋安排等復(fù)雜交易結(jié)構(gòu)要求的） 同類(lèi)案例：絕大部份中小銀行次級(jí)債均采取此類(lèi)模式發(fā)行 本方案優(yōu)劣：方便快捷，成本較低，符合市場(chǎng)主流模式，劣勢(shì)是有一定包袱，交易結(jié)構(gòu)相對(duì)復(fù)雜。,34,3.2 銷(xiāo)售方案建議,方案三：方案一+方案二 發(fā)行利率：方案一與方案二之間 銷(xiāo)售對(duì)象：銀行及銀行理財(cái)、券商、基金等 主承銷(xiāo)工作：部分實(shí)現(xiàn)獨(dú)立銷(xiāo)售，其中

26、涉及返還手續(xù)費(fèi)的需與發(fā)行人充分溝通；部分安排交叉互持。 同類(lèi)案例：2012重慶銀行次級(jí)債、2012東莞銀行次級(jí)債 本方案優(yōu)劣：充分考慮發(fā)行人對(duì)成本要求，同時(shí)尊重市場(chǎng)，發(fā)行效率高，劣勢(shì)是溝通難度較大。,35,一、東海證券介紹 二、豐富的承銷(xiāo)經(jīng)驗(yàn) 三、強(qiáng)大的銷(xiāo)售實(shí)力 四、優(yōu)秀的定價(jià)能力 五、有效的溝通能力,,4.1.1 東海證券介紹,36,東海證券成立于1993年，前身為常州證券公司，是國(guó)內(nèi)最早成立的證券公司之一，2

27、003年通過(guò)增資改制成為最市場(chǎng)化的券商。目前公司注冊(cè)資本為16.7億元，擁有49個(gè)股東，分布在全國(guó)各大、中城市。,表1：東海證券具有的優(yōu)勢(shì)已發(fā)行債券,4.1.2 東海證券介紹,37,《商業(yè)銀行次級(jí)債發(fā)行管理辦法》第十八條 次級(jí)債券的承銷(xiāo)可采用包銷(xiāo)、代銷(xiāo)和招標(biāo)承銷(xiāo)等方式；承銷(xiāo)人應(yīng)為金融機(jī)構(gòu)，并須具備下列條件：(一)注冊(cè)資本不低于2億元人民幣；(二)具有較強(qiáng)的債券分銷(xiāo)能力；(三)具有合格的從事債券市場(chǎng)業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)人員和債券分銷(xiāo)渠道；(四)最近

28、兩年內(nèi)沒(méi)有重大違法、違規(guī)行為；(五)中國(guó)人民銀行要求的其他條件。,東海證券具有次級(jí)債主承銷(xiāo)商資格,表2：東海證券2012年主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo),東海證券債券發(fā)行部2011-2012年以主承銷(xiāo)商身份成功發(fā)行多只金融債券，特別是銀行次級(jí)債方面積累了豐富的工作經(jīng)驗(yàn)。,4.2 豐富的承銷(xiāo)經(jīng)驗(yàn),38,2012年公司累計(jì)銷(xiāo)售債券超過(guò)1,000支，信用債銷(xiāo)售量621.63億元，行業(yè)排名第二； 東海證券豐富的內(nèi)外部資源及強(qiáng)大銷(xiāo)售能力能夠?yàn)橹鞒袖N(xiāo)的債券成功發(fā)行

29、保駕護(hù)航。 主承銷(xiāo)商的銷(xiāo)售實(shí)力是債券類(lèi)產(chǎn)品以低成本成功發(fā)行的關(guān)鍵。東海證券銀行間市場(chǎng)債券現(xiàn)貨交易量在所有券商中的排名從2006年的第28位上升至連續(xù)三年位列前十。,4.3 強(qiáng)大的銷(xiāo)售實(shí)力,39,圖2：東海證券歷年交易量情況統(tǒng)計(jì),表11：2009-2012年短融中票參團(tuán)數(shù)量及排名,憑借強(qiáng)大的債券產(chǎn)品銷(xiāo)售能力和突出的定價(jià)能力，2008年以來(lái)東海證券主承銷(xiāo)的“08蘇高新債”、“09常高新債”、“10通經(jīng)開(kāi)債”、“11太倉(cāng)資產(chǎn)債”、“2012

30、重慶銀行次級(jí)債”、“2012東莞銀行次級(jí)債”的票面利率均為同期、同類(lèi)、同資質(zhì)產(chǎn)品中最低，為發(fā)行人節(jié)約了大量的融資成本。,4.4 優(yōu)秀的定價(jià)能力,40,與次級(jí)債監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持通暢的溝通；案例：“12東莞銀行次級(jí)債”8月份進(jìn)場(chǎng)參與項(xiàng)目，一個(gè)月完成全套材料制作，9月份開(kāi)始逐級(jí)上報(bào)銀監(jiān)會(huì)和央行，11月份拿到央行批文，為同期地方銀行上報(bào)銀行次級(jí)債發(fā)行項(xiàng)目中最快者，上報(bào)材料得到高度評(píng)價(jià)。,4.5 有效的溝通能力,41,42,東海證券擁有強(qiáng)大的承銷(xiāo)能