信用創(chuàng)造、貨幣供求與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

1、信用創(chuàng)造、貨幣供求與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)信用創(chuàng)造、貨幣供求與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)1CF40CF40青年論壇召集人青年論壇召集人李斌李斌伍戈伍戈提要：提要：在主流經(jīng)濟(jì)理論中，貨幣總量由中央銀行供給，短期中會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，長(zhǎng)期中則只影響和決定價(jià)格總水平。由于古典理論中的微觀主體都是同質(zhì)和充分競(jìng)爭(zhēng)的，我們面對(duì)的實(shí)際上是一個(gè)理想化的均勻環(huán)境，因此比較容易在一個(gè)總量到總量的邏輯下理解貨幣問(wèn)題，進(jìn)而理解貨幣政策的定位與作用。不過(guò)在現(xiàn)實(shí)中，尤其是在一個(gè)新興加轉(zhuǎn)軌的經(jīng)濟(jì)體中，

2、我們面對(duì)的往往是具有明顯結(jié)構(gòu)性特征的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。縱觀近些年來(lái)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，結(jié)構(gòu)性矛盾一直是突出問(wèn)題，并對(duì)貨幣政策產(chǎn)生了明顯影響。在本世紀(jì)的頭十年里，儲(chǔ)蓄率偏高、消費(fèi)率過(guò)低的結(jié)構(gòu)性矛盾突出，大量國(guó)內(nèi)產(chǎn)能需要外需消化，導(dǎo)致外匯大量流入。為維護(hù)匯率基本穩(wěn)定中央銀行被迫購(gòu)匯吐出基礎(chǔ)貨幣，這又容易造成國(guó)內(nèi)流動(dòng)性偏多的格局，進(jìn)而對(duì)通脹等形成壓力。而對(duì)中國(guó)這樣一個(gè)大型經(jīng)濟(jì)體而言，長(zhǎng)期依靠外需發(fā)展也不可持續(xù)。國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，全球進(jìn)入深度調(diào)整期，我

3、國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快，各方面對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革的關(guān)注進(jìn)一步上升。這些結(jié)構(gòu)性特征會(huì)顯著改變貨幣運(yùn)行的規(guī)律，進(jìn)而影響貨幣、增長(zhǎng)與通脹的匹配關(guān)系，甚至可能使貨幣、通脹這樣的總量問(wèn)題也變得結(jié)構(gòu)化。因此，多用多部門模型而不是單部門模型，多用結(jié)構(gòu)化視角而不是簡(jiǎn)單的總量視角來(lái)分析和觀察貨幣問(wèn)題，就具有重要的方法論價(jià)值。本研究將結(jié)構(gòu)主義的方法貫穿于貨幣供給、貨幣需求以及貨幣與產(chǎn)出、通脹之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，在諸多問(wèn)題上取得了重要而有趣的發(fā)現(xiàn)，從而深化了我們對(duì)

4、貨幣經(jīng)濟(jì)與金融運(yùn)行的認(rèn)識(shí)，具有了重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。一是本研究創(chuàng)新性地采取了結(jié)構(gòu)視角來(lái)觀察中國(guó)的現(xiàn)實(shí)貨幣問(wèn)題。貨幣一般都被視作宏觀經(jīng)濟(jì)中的總量問(wèn)題，貨幣政策也是作為總需求調(diào)節(jié)的工具來(lái)加以運(yùn)用。但近年來(lái)的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融事實(shí)似乎更加明確地告訴我們，對(duì)貨幣問(wèn)題的探討不能離開(kāi)對(duì)其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的考察，否則很可能會(huì)出現(xiàn)“皮之不存，毛將焉附”的思維困境；同樣，運(yùn)用貨幣政策不能忽視解決深層次的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，否則很可能會(huì)遭遇“事倍功半”或“過(guò)猶不及”的政

5、策迷局。對(duì)于中國(guó)這樣具有新興加轉(zhuǎn)軌特征的經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾往往更加突出，各種結(jié)構(gòu)性變化如同各類“沖擊”作用于宏觀經(jīng)濟(jì)，這也使與之相伴相隨的貨幣問(wèn)題變得更加復(fù)雜和不確定。這種影響不僅體現(xiàn)在貨幣需求、貨幣供給方面，更集中體現(xiàn)在貨幣供求均衡以及貨幣與通脹、產(chǎn)出等實(shí)體經(jīng)濟(jì)變量的交互動(dòng)態(tài)上。二是該研究貫穿了貨幣主義的邏輯框架，并將其融匯于中國(guó)的政策實(shí)踐探討之中。該研究的分析框架與傳統(tǒng)貨幣金融理論是一脈相承的：先談貨幣的起源及信用創(chuàng)造，這對(duì)應(yīng)的

6、是經(jīng)典理論中的貨幣供給部分；然后再論述貨幣需求的結(jié)構(gòu)性變化，最后再探討貨幣供求均衡等問(wèn)題。值得一提的是，上述每個(gè)方面的論證都不是“紙上談兵”，而是充分結(jié)合了中國(guó)貨幣金融領(lǐng)域的突出問(wèn)題和貨幣政策實(shí)踐。在傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新性地探討了貨幣信用創(chuàng)造的新渠道、時(shí)變性的菲利普斯曲線、M2GDP動(dòng)態(tài)演進(jìn)路徑以及結(jié)構(gòu)性通脹等諸多重要現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。這些既加深對(duì)傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的深刻理解，也是對(duì)貨幣主義理念的傳承、創(chuàng)新與發(fā)展所進(jìn)行的探索。三是該研究緊扣

7、了歷史主義的演進(jìn)脈絡(luò)，將中國(guó)的貨幣金融發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)有機(jī)結(jié)合?！耙允窞殓R”，是該研究行文的一個(gè)突出特點(diǎn)。在對(duì)基本貨幣規(guī)律的論證過(guò)程中，緊緊圍1本文為CF40青年論壇內(nèi)部課題報(bào)告，10月16日在CF40?青年論壇內(nèi)部課題評(píng)審會(huì)暨第64期“雙周圓桌”內(nèi)部研討會(huì)上，作者伍戈、李斌就本文發(fā)表了主題演講，課題經(jīng)現(xiàn)場(chǎng)論證并修改完善。以及工業(yè)、農(nóng)業(yè)的二元分析。我們理解，結(jié)構(gòu)主義較之主流的新古典經(jīng)濟(jì)理論，后者主要描述的是完美和理想化的市場(chǎng)狀態(tài)，強(qiáng)調(diào)

8、微觀主體的同質(zhì)性和統(tǒng)一性，而前者則更多著眼于現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)狀況，強(qiáng)調(diào)不同主體、不同部門之間的差異和變化。這一點(diǎn)正如Ros（2000）所指出的，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論多描述的是成熟市場(chǎng)體制下的情況，大多使用的是單部門模型；而發(fā)展經(jīng)濟(jì)理論更多關(guān)注經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化，強(qiáng)調(diào)多部門模型的應(yīng)用。而正是因?yàn)榇嬖谶@些差異和結(jié)構(gòu)性因素，我們才更容易通過(guò)分析不同部門之間的關(guān)系及其互動(dòng)演變來(lái)觀察經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中一系列傳統(tǒng)經(jīng)典理論所難以解釋的問(wèn)題和現(xiàn)象。尤其是對(duì)于一個(gè)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題突出的

9、新興加轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體而言，使用結(jié)構(gòu)化方法就顯得更加重要。我們?cè)噲D用這樣一個(gè)視角來(lái)觀察和分析貨幣供給、貨幣需求以及貨幣供求與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。當(dāng)然，結(jié)構(gòu)主義并不脫離于主流經(jīng)濟(jì)學(xué)，也不等同于發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)，相反其大量引入了主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的模型方法和學(xué)術(shù)規(guī)范，兩者是相互融合和促動(dòng)的。正如愛(ài)因斯坦所說(shuō)：“不是經(jīng)驗(yàn)觀察為理論研究提供基礎(chǔ)，而是理論研究決定我們可觀察到什么”。在我們看來(lái)，結(jié)構(gòu)主義更重要的是一種觀察問(wèn)題的方法和視角。比如通貨膨脹問(wèn)

10、題，一般都被視作與貨幣有關(guān)的總量問(wèn)題，貨幣政策一般也被認(rèn)為也是總量政策，但我們感覺(jué)到運(yùn)用結(jié)構(gòu)化和多部門的視角來(lái)觀察和分析這些問(wèn)題卻是至關(guān)重要的，往往會(huì)有很多新的發(fā)現(xiàn)和對(duì)問(wèn)題更深入的理解，從而能夠更全面和深刻地理解貨幣與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系。同樣，在一個(gè)同質(zhì)和平滑的市場(chǎng)環(huán)境中和一個(gè)具有顯著結(jié)構(gòu)性矛盾的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，貨幣政策作用的機(jī)理和效果自然也會(huì)有所不同。例如，如果簡(jiǎn)單地認(rèn)為，只要經(jīng)濟(jì)下行就要放松貨幣等，就可能把復(fù)雜問(wèn)題過(guò)于簡(jiǎn)單化，從而導(dǎo)致新

11、的問(wèn)題。從這個(gè)意義上講，我們需要有一個(gè)新的規(guī)范的分析框架和分析方法，來(lái)幫助理解貨幣與貨幣政策。專欄1：經(jīng)濟(jì)學(xué)中的結(jié)構(gòu)主義思想經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于結(jié)構(gòu)方面的研究有著悠久的歷史淵源2。最早的是英國(guó)古典經(jīng)濟(jì)學(xué)創(chuàng)始人威廉配第(WilliamPetty)，體現(xiàn)在其1690年出版的《政治算術(shù)》一書(shū)中；法國(guó)重農(nóng)學(xué)派的魁奈(FrancoisQuesnay)也是該學(xué)派創(chuàng)始人之一；早期古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯密對(duì)此也有一定的論述，他認(rèn)為決定一國(guó)富裕程度的因素，除了勞動(dòng)生產(chǎn)率外

12、，還包括生產(chǎn)性勞動(dòng)與非生產(chǎn)性勞動(dòng)的比例；馬克思提出并使用“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)”的概念，在《資本論》中將社會(huì)再生產(chǎn)分成生產(chǎn)資料生產(chǎn)(第I部類)和消費(fèi)資料生產(chǎn)(第II部類)，他認(rèn)為應(yīng)正確處理二者的關(guān)系，一方不能脫離另一方過(guò)快和過(guò)度增長(zhǎng)，需要合理保持二者之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系與二者各自內(nèi)部的結(jié)構(gòu)問(wèn)題。對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)構(gòu)成的分析是結(jié)構(gòu)主義者的主要思路之一3。典型代表實(shí)例有拉丁美洲結(jié)構(gòu)主義者對(duì)農(nóng)產(chǎn)品低供給彈性及調(diào)節(jié)滯后原因的分析、劉易斯（WilliamA.Lewis）的

13、二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析、錢納里（HChenery）的“兩缺口”模式以及辛格（H.W.Singer）關(guān)于出口部門與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)部門經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)差異的分析等等。特別地，被公認(rèn)在結(jié)構(gòu)分析中做出了主要貢獻(xiàn)的結(jié)構(gòu)主義發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)家包括庫(kù)茲涅茨（S.Kuzs）和錢納里等。庫(kù)茲涅茨對(duì)不發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)按產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、企業(yè)類型、勞動(dòng)力職業(yè)結(jié)構(gòu)、要素份額與收入的規(guī)模分布、收入的使用方式、對(duì)外貿(mào)易比例、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中增長(zhǎng)趨勢(shì)的橫向截面共七個(gè)方面進(jìn)行了剖析。錢納里則按積累過(guò)程(包括