股權激勵契約影響企業(yè)業(yè)績路徑的研究.pdf

1、中圖分類號：F23UDC：657密級：公開學校代碼：11832河北經貿大學碩士學位論文(學歷碩士)股權激勵契約影響企業(yè)業(yè)績路徑的研究TheResearchoftheRoutebetweentheEquityIncentiveContractandtheEnterprisePerformance作者姓名：張磊指導教師：袁振興教授學科專業(yè)名稱：會計學論文完成日期：2017年5月摘要企業(yè)所有者與企業(yè)管理者之間的風險偏好與目標函數(shù)的不一致，導致

2、雙方存在較為嚴重的利益沖突。企業(yè)管理者為了自身利益最大化往往會規(guī)避風險，甚至放棄一些高風險高收益的項目，這無疑會損害到企業(yè)所有者的利益。如何能夠使企業(yè)所有者與企業(yè)管理者的風險偏好與目標函數(shù)趨于一致是企業(yè)亟待解決的問題。作為一種長期激勵機制，股權激勵通過授予管理者一定股權，能夠使管理者和所有者共擔風險共享收益。然而實踐表明，并非所有的股權激勵方案都產生了良好的激勵效果。股權激勵契約結構的關鍵要素是什么什么樣的股權激勵契約結構才會促使管理層

3、承擔風險，進而產生正向的激勵效果這些問題值得我們進行深入研究?；谏鲜鏊伎?，通過查閱有關股權激勵方面的文獻發(fā)現(xiàn)，學者們主要考察了股權激勵契約對企業(yè)業(yè)績的直接作用，卻并未揭示其中的作用機理。因此，本文運用契約理論、委托代理理論、人力資本理論、管理層風險厭惡假說和風險報酬權衡理論等，基于風險承擔視角研究股權激勵契約影響企業(yè)業(yè)績的路徑。為了實現(xiàn)上述研究目的，本文采用Preacher和Hayes(2008)【lJ研究開發(fā)的Bootstrap方法

4、，對2006年至2013年滬深A股上市公司實施股權激勵方案的數(shù)據(jù)進行實證分析。本文主要的研究結論如下：總體而言，股權激勵契約能夠有效引導企業(yè)管理者采取風險承擔行為，提升企業(yè)長期業(yè)績，從而是代理問題得以緩解。其中：(1)激勵種類、激勵力度、激勵有效期與管理層風險承擔(研發(fā)投入水平變動、集中化經營程度變動、資產負債率變動)均呈正相關關系，即采用股票期權激勵，增加激勵力度和激勵有效期更有助于管理層采取風險承擔行為。(2)風險承擔(研發(fā)投入、集

5、中化經營、債務融資)有助于企業(yè)長期業(yè)績的提高。(3)股權激勵契約影響企業(yè)業(yè)績路徑顯著，但股權激勵種類主要是通過影響管理層作出集中化經營決策進而提升企業(yè)業(yè)績，股權激勵力度主要是通過影響管理層加大研發(fā)力度和增加債務融資來促進企業(yè)業(yè)績提升，股權激勵有效期主要是通過影響管理層加大研發(fā)力度和集中化經營來促進企業(yè)業(yè)績提升。因此，在今后上市公司設計股權激勵過程中應明確設定全面反映管理層風險承擔的指標，使企業(yè)的激勵制度能夠促進管理層采取承擔風險的行為以