我國(guó)上市企業(yè)股權(quán)激勵(lì)制度對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的實(shí)證研究.pdf

1、企業(yè)績(jī)效的提升是企業(yè)健康與發(fā)展的體現(xiàn)，是企業(yè)所追求的目標(biāo)。隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，由出資者一人掌管企業(yè)的傳統(tǒng)管理模式逐漸演變?yōu)樗袡?quán)和管理權(quán)相互獨(dú)立的新型管理模式。這種新型管理模式在提高管理效率的同時(shí)也帶來(lái)了經(jīng)營(yíng)者與管理者利益不統(tǒng)一、管理者為了自身短期利益無(wú)視甚至損害企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效等問(wèn)題。針對(duì)這種現(xiàn)象，股權(quán)激勵(lì)制度作為解決措施之一，在降低企業(yè)委托代理成本、吸引并留住高端人才、約束管理者兼顧企業(yè)短期發(fā)展和長(zhǎng)期績(jī)效的提升方面發(fā)揮著重要的作用，但同

2、時(shí)也存在著股權(quán)激勵(lì)額度設(shè)置不合理，高管人員進(jìn)行投機(jī)套現(xiàn)、操縱股價(jià)等損害企業(yè)績(jī)效行為的問(wèn)題。因此研究股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系，明確怎樣的股權(quán)激勵(lì)制度能避免負(fù)面效應(yīng)、更好的提高企業(yè)績(jī)效，具有重要的意義。
　　本論文選取實(shí)施股權(quán)分置改革后的2006年至2013年上市企業(yè)的數(shù)據(jù)作為研究樣本，從橫向和縱向兩個(gè)角度對(duì)各類企業(yè)間的績(jī)效進(jìn)行比較，實(shí)證檢驗(yàn)了股權(quán)激勵(lì)對(duì)于上市企業(yè)績(jī)效的提升效果已及股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施額度、激勵(lì)模式與企業(yè)績(jī)效之間的具體關(guān)

3、系，得出以下結(jié)論：①限制性股票激勵(lì)模式下的企業(yè)績(jī)效提升效果會(huì)優(yōu)于股票期權(quán)下的；②企業(yè)績(jī)效會(huì)隨著股權(quán)激勵(lì)比例的增加而得到相應(yīng)的提高，當(dāng)激勵(lì)比例達(dá)到3％時(shí)，企業(yè)績(jī)效會(huì)隨著激勵(lì)的增加而減小，因此股權(quán)激勵(lì)比例與企業(yè)績(jī)效間呈非線性相關(guān)關(guān)系，最佳股權(quán)激勵(lì)比例應(yīng)控制在0％至3％之間；③在幾種股權(quán)激勵(lì)模式中，企業(yè)采用股票期權(quán)和限制性股票兩種模式分別占有51％和47％，股票增值權(quán)等其他激勵(lì)方式采用相對(duì)較少甚至沒(méi)有。在這兩種主流模式中，實(shí)證檢驗(yàn)限制性股票激