高管團(tuán)隊(duì)特征對(duì)高管激勵(lì)強(qiáng)度影響企業(yè)價(jià)值的調(diào)節(jié)效應(yīng)研究.pdf

1、管理之道，惟在用人，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變?yōu)槿瞬诺母?jìng)爭(zhēng)。理性的高級(jí)管理人員以自身利益最大化為目標(biāo)，在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中極有可能發(fā)生機(jī)會(huì)主義行為，降低投資效率和損害企業(yè)利益。因此，制定良好的激勵(lì)機(jī)制成為公司治理首要解決的問(wèn)題，也是提升企業(yè)價(jià)值的重要舉措。然而，以往的研究大多將激勵(lì)機(jī)制作為一個(gè)整體研究，研究激勵(lì)方案契約要素激勵(lì)效果的文章相對(duì)較少，結(jié)論也不盡相同。激勵(lì)強(qiáng)度作為激勵(lì)方案最重要的契約要素，其對(duì)企業(yè)價(jià)值是否產(chǎn)生影響，以及如何提高影響程度以提

2、升企業(yè)價(jià)值更加值得我們進(jìn)行深入探討。許多學(xué)者認(rèn)為在激勵(lì)機(jī)制影響企業(yè)價(jià)值的過(guò)程中會(huì)受到不同因素的作用導(dǎo)致研究結(jié)果出現(xiàn)偏差?；诖怂悸?，發(fā)現(xiàn)激勵(lì)方案實(shí)施缺乏層次性，較少考慮高管特征權(quán)變因素，忽略由于不同的高管特征對(duì)激勵(lì)方案的偏好不同，導(dǎo)致激勵(lì)方案價(jià)值效應(yīng)不同。因此，在現(xiàn)有的高管激勵(lì)機(jī)制下，何種激勵(lì)方案強(qiáng)度要素能夠有效激勵(lì)高管，以及何種特征的高管團(tuán)隊(duì)能夠進(jìn)一步增強(qiáng)激勵(lì)強(qiáng)度對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響以此提高企業(yè)價(jià)值成為本文研究的重點(diǎn)。
　　文章在激

3、勵(lì)理論、高層梯隊(duì)理論與企業(yè)價(jià)值等相關(guān)理論的基礎(chǔ)上進(jìn)行深入研究，首先機(jī)理分析高管激勵(lì)強(qiáng)度對(duì)企業(yè)價(jià)值直接影響以及考慮不同高管團(tuán)隊(duì)特征權(quán)變因素后，激勵(lì)強(qiáng)度對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的變化并提出相應(yīng)研究假設(shè);其次，選取2006-2015年深、上證交所主板公告的實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的上市企業(yè)作為研究樣本，采用多元回歸分析的方法檢驗(yàn)高管激勵(lì)強(qiáng)度（股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度和貨幣薪酬激勵(lì)強(qiáng)度）對(duì)企業(yè)價(jià)值直接影響，運(yùn)用層次回歸分析的方法，研究高管團(tuán)隊(duì)特征對(duì)高管激勵(lì)強(qiáng)度影響企業(yè)價(jià)值的

4、調(diào)節(jié)效應(yīng)，即在考慮高管團(tuán)隊(duì)年齡、教育背景、任期特征權(quán)變因素后，高管激勵(lì)強(qiáng)度對(duì)企業(yè)價(jià)值影響系數(shù)與直接影響系數(shù)進(jìn)行對(duì)比，二者顯著的差異表明高管團(tuán)隊(duì)特征具有顯著的調(diào)節(jié)作用，通過(guò)高管團(tuán)隊(duì)特征與高管激勵(lì)強(qiáng)度交互項(xiàng)系數(shù)進(jìn)一步分析不同高管團(tuán)隊(duì)特征的調(diào)節(jié)效應(yīng);最后根據(jù)研究成果得出提升企業(yè)價(jià)值的措施。
　　研究表明:股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度顯著負(fù)向影響企業(yè)價(jià)值，薪酬激勵(lì)強(qiáng)度顯著正向影響企業(yè)價(jià)值;高管團(tuán)隊(duì)特征表現(xiàn)出不同的調(diào)節(jié)作用，高管團(tuán)隊(duì)特征對(duì)限制性股票激勵(lì)強(qiáng)度

5、影響價(jià)值的調(diào)節(jié)效應(yīng)強(qiáng)于股票期權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度影響企業(yè)價(jià)值的調(diào)節(jié)效應(yīng);高管團(tuán)隊(duì)年齡、高管團(tuán)隊(duì)教育背景和高管團(tuán)隊(duì)任期均減弱股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度對(duì)企業(yè)價(jià)值的負(fù)向影響;高管團(tuán)隊(duì)年齡弱化貨幣薪酬激勵(lì)強(qiáng)度對(duì)企業(yè)價(jià)值的正向影響，高管團(tuán)隊(duì)教育水平和高管團(tuán)隊(duì)任期均對(duì)貨幣薪酬激勵(lì)強(qiáng)度影響企業(yè)價(jià)值起到強(qiáng)化的調(diào)節(jié)效應(yīng)。研究認(rèn)為:企業(yè)應(yīng)該通過(guò)發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度價(jià)值效應(yīng)和貨幣薪酬激勵(lì)強(qiáng)度價(jià)值效應(yīng)來(lái)提升企業(yè)價(jià)值，主要措施為重視股權(quán)激勵(lì)方案強(qiáng)度要素價(jià)值效應(yīng)、充分利用高管團(tuán)隊(duì)特征在股權(quán)