創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵(lì)方案選擇的動(dòng)因及績(jī)效研究——兼析探路者三次股權(quán)激勵(lì)方案.pdf

1、現(xiàn)代公司制企業(yè)的基本特征“兩權(quán)分離”會(huì)直接導(dǎo)致委托代理問(wèn)題，委托代理成本的上升會(huì)降低企業(yè)價(jià)值，損害股東權(quán)益，為了降低委托代理成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，越來(lái)越多的企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)。在我國(guó)尤其是創(chuàng)業(yè)板，股權(quán)激勵(lì)十分火爆，據(jù)CSMAR金融數(shù)據(jù)庫(kù)的統(tǒng)計(jì)，截止2015年12月31日創(chuàng)業(yè)板已有287份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，已公告股權(quán)激勵(lì)的公司占創(chuàng)業(yè)板上市公司總數(shù)的58％,預(yù)計(jì)這一比例仍會(huì)增長(zhǎng)。股權(quán)激勵(lì)之所以在創(chuàng)業(yè)板上市公司中如此火爆，是由創(chuàng)業(yè)板上市公司的高

2、科技高成長(zhǎng)新模式新經(jīng)濟(jì)等特性決定的，其競(jìng)爭(zhēng)尤其是人才的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，無(wú)論是掌握核心技術(shù)的技術(shù)型人才，還是運(yùn)籌帷幄的管理型人才，都是創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，因此適合企業(yè)自身情況的靈活有效的激勵(lì)制度對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司吸引留住人才，完善公司治理，提升公司業(yè)績(jī)有著舉足輕重的作用。但并非所有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司都取得了理論上提升業(yè)績(jī)留住人才的效果，造成這樣的原因主要是因?yàn)槿绻麑?shí)施了股權(quán)激勵(lì)的政策，那么由此而產(chǎn)生的效果是多樣化的，所以企業(yè)一般在準(zhǔn)備

3、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的時(shí)候，應(yīng)充分了解分析宏微觀環(huán)境，尤其是微觀環(huán)境中的行業(yè)特點(diǎn)、公司治理結(jié)構(gòu)、公司資產(chǎn)特征、高管特征及自由現(xiàn)金流特征等，以上的各個(gè)因素不但會(huì)對(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制施行的時(shí)機(jī)造成很大影響，而且還會(huì)影響到實(shí)施方案契約要素設(shè)計(jì)的適宜性和股權(quán)激勵(lì)實(shí)施過(guò)程中的有效性，從而最終影響股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果。很多公司在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)缺乏對(duì)內(nèi)外部環(huán)境的恰當(dāng)評(píng)估，未能搞清楚不同激勵(lì)方案的選擇動(dòng)因，盲目跟風(fēng)照貓畫(huà)虎，制定的股權(quán)激勵(lì)方案與企業(yè)自身發(fā)展不匹配，

4、影響了股權(quán)激勵(lì)的效果。
　　本文的內(nèi)容一共包含了6個(gè)方面，在第一部分中，通過(guò)導(dǎo)言將本文進(jìn)行研究的意義還有研究的背景、國(guó)際上以及我國(guó)的研究現(xiàn)狀等闡述清楚，同時(shí)對(duì)本文進(jìn)行研究的方法以及研究的優(yōu)劣勢(shì)也進(jìn)行了闡述。第二部分中，對(duì)股權(quán)激勵(lì)做了全面的介紹，包括其定義、理論基礎(chǔ)及股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的實(shí)施現(xiàn)狀與特征。第三部分闡述了創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵(lì)方案選擇的動(dòng)因，分別從宏觀層面和微觀層面進(jìn)行了分析，宏觀層面包含創(chuàng)業(yè)板資本市場(chǎng)的有效性、有效的

5、經(jīng)理人市場(chǎng)及完善的政策法律環(huán)境，微觀層面包含行業(yè)特征、創(chuàng)業(yè)板公司資產(chǎn)特征、所有權(quán)集中度、高管特征及公司現(xiàn)金流特征。第四部分分析了創(chuàng)業(yè)板股權(quán)激勵(lì)方案契約要素設(shè)計(jì)的合理性，對(duì)不同方案涉及的激勵(lì)對(duì)象、激勵(lì)模式、行權(quán)價(jià)格、授予數(shù)量、激勵(lì)條件及激勵(lì)期限進(jìn)行了詳盡的闡述。第五部分是根據(jù)案例，在前面的理論基礎(chǔ)上進(jìn)行研究分析，研究目前的創(chuàng)業(yè)板上市公司探路者（300005）在2009年、2012年、2015年推出的三次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，對(duì)每期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)