基于分形理論的中國股指期貨非線性特征研究.pdf

1、本文將我國股指期貨市場收益率作為研究對象，以非線性動力學(xué)體系的分形市場理論為基礎(chǔ)，檢驗我國股指期貨市場的有效性，揭示其分形結(jié)構(gòu)特性，分析收益率及其波動性的雙長記憶性。
　　根據(jù)理論介紹，首先運用單分形方法中的R/S分析法，計算我國股指期貨市場日、周收益率序列的Hurst指數(shù)，確定我國股指期貨市場存在較為明顯的分形特性，即市場具備長期記憶特征，現(xiàn)在的價格和信息將對市場以后發(fā)生持續(xù)長期影響，并且這樣的持續(xù)較長。隨后，比較三種R/S分析

2、法分析的穩(wěn)定性，確定出經(jīng)典R/S分析法適用于計算日、周收益率的Hurst指數(shù)，來度量股指期貨市場收益率本身所具有的長記憶性。其次，針對股指期貨收益率的尖峰、厚尾、不對稱的特征以及條件波動率的長記憶特性等，構(gòu)建模型ARFIMA-HYGARCH對股指期貨市場的條件收益率和條件波動率進(jìn)行分析。與以往傳統(tǒng)方法不同的是，采用EVT理論中的POT模型來設(shè)定閥值，應(yīng)用極值理論對標(biāo)準(zhǔn)收益率尾部分布構(gòu)建模型，基于以上對國內(nèi)股指期貨市場極值風(fēng)險進(jìn)行測量，通

3、過回測檢驗，保證風(fēng)險模型的可靠性以及穩(wěn)定性。
　　實證結(jié)果顯示，中國股指期貨的收益率序列和條件波動率均存在不同程度的長記憶特征，對于正態(tài)分布、偏t分布和學(xué)生t分布而言，ARFIMA-HYGARCH-EVT模型具有一定的優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在風(fēng)險檢測方面，有著良好的準(zhǔn)確度以及穩(wěn)定性，該模型在一定程度上可以規(guī)避風(fēng)險，投資主體、政府、風(fēng)險管理人員也可采用此模型來進(jìn)行量化分析，使得ARFIMA-HYGARCH-EVT模型更好的預(yù)防風(fēng)險、管理風(fēng)險