股票期權(quán)的激勵(lì)機(jī)制、激勵(lì)效應(yīng)與績(jī)效研究.pdf

1、該文在委托—代理模型的基礎(chǔ)上,從系統(tǒng)分析與設(shè)計(jì)的角度研究最優(yōu)股票期權(quán)合約的確定問(wèn)題.股票期權(quán)實(shí)際上是由公司制定并與其高級(jí)管理人員簽訂的一種長(zhǎng)期報(bào)酬激勵(lì)合約,我們分別從經(jīng)理和公司兩個(gè)方面研究股票期權(quán)的激勵(lì)效應(yīng)與績(jī)效.具體內(nèi)容包括:股票期權(quán)激勵(lì)的作用機(jī)制是如何實(shí)現(xiàn)的、經(jīng)理人接受的股票期權(quán)的價(jià)值與公司授予的股票期權(quán)的成本有什么不同、哪些因素影響股票期權(quán)對(duì)經(jīng)理人的激勵(lì)效應(yīng)、哪些因素影響股票期權(quán)對(duì)公司的績(jī)效、最優(yōu)股票期權(quán)合約應(yīng)滿足什么條件、在最優(yōu)

2、合約的確定過(guò)程中應(yīng)考慮哪些主要參數(shù)、這些參數(shù)的作用如何等等一系列問(wèn)題.論文的主要?jiǎng)?chuàng)新之處在于:1、推導(dǎo)出不同于Black-Scholes模型的股票期權(quán)價(jià)值的定價(jià)公式.由于經(jīng)理股票期權(quán)的交易性受到限制,其價(jià)值實(shí)際上低于公司為期權(quán)所支付的經(jīng)濟(jì)成本.若用Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算,勢(shì)必會(huì)高估股票期權(quán)的價(jià)值,進(jìn)而高估其對(duì)經(jīng)理人的激勵(lì)效應(yīng).因此我們用"確定性等值"方法推導(dǎo)出不同于Black-Scholes模型的股票期權(quán)價(jià)值的定價(jià)公

3、式.區(qū)分股票期權(quán)成本與股票期權(quán)價(jià)值非常重要,這是研究股票期權(quán)激勵(lì)效應(yīng)與績(jī)效的基本前提.2、從一個(gè)新的角度研究股票期權(quán)激勵(lì)合約.現(xiàn)有文獻(xiàn)僅是基于經(jīng)理報(bào)酬與公司業(yè)績(jī)的關(guān)系研究股票期權(quán)對(duì)經(jīng)理的激勵(lì)效應(yīng),而該文還從另外一個(gè)新的角度——公司的角度考察股票期權(quán)合約的績(jī)效.我們引入會(huì)計(jì)學(xué)中的"成本—收益比"作為衡量股票期權(quán)合約績(jī)效的指標(biāo),分析影響期權(quán)合約績(jī)效的因素.3、綜合考慮股票期權(quán)的激勵(lì)效應(yīng)和績(jī)效,得到最優(yōu)股票期權(quán)合約應(yīng)滿足的條件;采用靜態(tài)比較和