淺談企業(yè)股票期權(quán)_激勵機制

1、淺談企業(yè)?股票期權(quán)?激勵機制張?一?男(黑龍江食品公司黑龍江?哈爾濱?150010)[摘?要]?目前我國企業(yè)現(xiàn)行激勵機制存在嚴重弊端導入西方發(fā)達國家先進有效的股票期權(quán)激勵機制將具有積極地現(xiàn)實意義。應(yīng)認真研究股票期權(quán)的基礎(chǔ)理論和技術(shù)架構(gòu)問題結(jié)合我國的經(jīng)濟與法律背景積極大膽地實施股票期權(quán)制。[關(guān)鍵詞]?股票期權(quán)年薪制公平與效率異質(zhì)型人才股東目標職業(yè)經(jīng)理人[中圖分類號]F830?9????[文獻標識碼]B????[收稿日期]20040427?

2、?股票期權(quán)含義是指:?一個公司授予其員工在一定期限內(nèi)(一般為十年)按著該授權(quán)日的公平市場價格即固定的期權(quán)價格購買一定份額的公司股票的權(quán)利?。股票期權(quán)起源于20世紀80年代后期的美國其基本原理是員工持有了公司股票員工利益和公司利益在一定程度上會達到成一致。股票期權(quán)是當今歐、美西方經(jīng)濟發(fā)達國家普遍采用的企業(yè)員工激勵模式。美國一些大公司高管層中股票期權(quán)已占到薪酬結(jié)構(gòu)30%。美國通用電器公司總裁杰克?韋爾奇1998年的總收入高達2?7億美元以上

3、其中股票期權(quán)所獲得收益占96%以上。這表明在西方發(fā)達國家以股票期權(quán)為主體的薪酬制度已替代了傳統(tǒng)的?工資獎金?的薪酬制度而且也證明股票期權(quán)是一種科學有效的企業(yè)員工激勵機制。一、我國公司制企業(yè)沿用的?基本工資加年度獎金?式薪酬制度存在嚴重弊端(一)?工資獎金?式的報酬結(jié)構(gòu)缺乏足夠的理論支撐。事實上對經(jīng)營者的經(jīng)營能力與努力程度的判斷標準是難以界定的。即使績效與公司利潤掛鉤由于過份依賴會計報表中利潤數(shù)字會促使經(jīng)營者操縱盈虧粉飾業(yè)績給公司造成致命

4、傷害。年薪制雖對經(jīng)理人有一定激勵作用但也會促使經(jīng)營者片面追求短期效益采取急功近利、殺雞取卵式經(jīng)營方式這種以犧牲企業(yè)長期目標為代價的做法也會導致企業(yè)在短暫輝煌后逐步走向破產(chǎn)與關(guān)閉。(二)國企普遍存在?所有者缺位?、零散投資者不能監(jiān)督經(jīng)營者的問題。在年薪制下公司經(jīng)營者既是監(jiān)督者又是被監(jiān)督者這就形成了管理上的悖論。?自己監(jiān)督自己?的效果是極其微弱的又是極不公平合理的。(三)企業(yè)經(jīng)營者報酬與公司業(yè)績相關(guān)度極低。研究數(shù)據(jù)表明:現(xiàn)今企業(yè)經(jīng)理人的年度

5、報酬與資產(chǎn)收益率相關(guān)系數(shù)僅為0?09與每股收益相關(guān)系數(shù)為0?045因此經(jīng)營者薪酬與公司業(yè)績沒有處于正相關(guān)狀態(tài)其激勵機制基本沒發(fā)揮效用。(四)國企中無論上市公司還是非上市公司都存在薪酬偏低的不爭事實。這種狀況已嚴重違背了我國?按勞分配、多勞多得?的分配原則。偏低的薪酬不僅無法對企業(yè)經(jīng)營者起到激勵作用相反會引起經(jīng)營者不平衡心態(tài)直接導致貪污腐化、侵占國有資產(chǎn)。目前具有普遍性的?59歲現(xiàn)象?足以說明這一問題。二、導入股票期權(quán)薪酬激勵模式具有積極

6、的現(xiàn)實意義(一)可吸引?異質(zhì)型人才?。所謂異質(zhì)型人才是指具有邊際報酬遞增生產(chǎn)力形態(tài)的人力資本。異質(zhì)型人才會增加企業(yè)核心競爭力為企業(yè)創(chuàng)造高于平均水平的超額利潤。如若異質(zhì)型人才薪酬未能達到其心中?理想價值?就會出現(xiàn)?跳槽?行為。這將使公司蒙受巨大損失而喪失競爭力。正因如此?美國通用電氣?、?微軟?等都早就實行了待遇優(yōu)厚的?股票期權(quán)?制甚至推廣全員?股票期權(quán)?制大大提高了員工對公司的忠誠度與使命感。1998年?財富?雜志評定的世界前200強大

7、公司中至少有48%的公司給行政層以下員工授予了股票期權(quán)至少20%的公司給50%以上員工授予了股票期權(quán)。(二)可降低人力資源成本。以股票期權(quán)作為?65?2004年第8期(總第257期)商?業(yè)?經(jīng)?濟SHANGYEJINGJINo.82004TotalNo.257薪酬主要部分的公司不需要為高級人才立刻支付巨額的工資與獎金且在行權(quán)期內(nèi)始終沒有現(xiàn)金流出這不僅可以得到稅收延后的好處還可減輕企業(yè)現(xiàn)金壓力對企業(yè)經(jīng)營極為有利。(三)可解決經(jīng)營者背離股東

8、目標的難題。股東目標是股東財富最大化(企業(yè)價值最大化)經(jīng)營者卻不一定其背離股東目標的主要表現(xiàn)為?道德風險?與?逆風選擇?。防止經(jīng)營者背離的方法一為監(jiān)督二為激勵。由于股東相對經(jīng)營者的信息不對稱性全面監(jiān)督是不可能的成本更是高昂的。激勵方式則簡單、易行、有效。公司授予經(jīng)營者一定數(shù)量的股票期權(quán)經(jīng)營者從某種程度上成為公司準股東提升公司價值等于提升自己未來收益經(jīng)營者會盡職盡責像對待自己的公司一樣努力從而避免經(jīng)營者對股東目標背離降低委托代理成本達到監(jiān)

9、督成本、激勵成本、背離股東目標造成損失三項之和最小。(四)可促進國內(nèi)職業(yè)經(jīng)理人市場的盡快建立與成熟。1998年國家經(jīng)貿(mào)委主持的中國企業(yè)家問題調(diào)查結(jié)果顯示:?企業(yè)家由主管部門任命占75%由董事會任命占0?3%企業(yè)內(nèi)部招標占1?3%社會人才竟聘上崗僅占3%。如果企業(yè)導入股票期權(quán)激勵機制將會加速催化國內(nèi)職業(yè)經(jīng)理人市場的形成。三、實行股票期權(quán)制的理論基礎(chǔ)(一)管理因素、技術(shù)因素應(yīng)分享企業(yè)剩余價值。工業(yè)經(jīng)濟時代技術(shù)與管理因素只會得到勞動報酬剩余價

10、值由資本因素獨占。知識經(jīng)濟時代技術(shù)與管理因素越來越成為企業(yè)最重要的效益增長點及核心競爭力已成為與資本同樣重要的生產(chǎn)要素享有企業(yè)剩余價值索取權(quán)是符合市場發(fā)展規(guī)律的。股票期權(quán)激勵模式的出現(xiàn)恰是這種市場規(guī)律的具體表現(xiàn)。(二)行為科學理論是股票期權(quán)最根本的理論基礎(chǔ)。?以人為本?體現(xiàn)對人的尊重和人性的回歸。馬斯洛的?需要層次論?指出人類本能的趨利性、自利性都可在股票期權(quán)激勵機制下得到圓滿結(jié)合經(jīng)理人為了自身利益會像對待自己的事情一樣關(guān)注企業(yè)經(jīng)營。(

11、三)股票期權(quán)本身是一種長期受益權(quán)。股票期權(quán)行權(quán)期一般為10年。在公司發(fā)展狀況良好整體經(jīng)濟景氣的前提下持有股票期權(quán)時間越長收益越大。這種長期受益權(quán)模式可以促使經(jīng)理人自覺以公司長期經(jīng)營利益為目標做出各種決策規(guī)避由于短期逐利給公司帶來的災難性損害。四、股票期權(quán)的設(shè)計與技術(shù)架構(gòu)(一)設(shè)計。在董事會下成立?薪酬委員會?來決策股票期權(quán)問題。由?薪酬委員會?決定每年股票期權(quán)的贈與人、贈與額度、贈與時間以及與股票期權(quán)相關(guān)的一切問題。(二)技術(shù)架構(gòu)。1?

12、股份來源問題。原大股東出讓其部分股權(quán)擴股即增發(fā)新股公司從二級市場回購本公司股票。由于我國?公司法?禁止公司在二級市場回購股票這種方法較難實行。2?股票期權(quán)?行權(quán)價?。一般為該授權(quán)日的公平市場價格。如香港聯(lián)交所?上市規(guī)則?規(guī)定:?認股權(quán)?價不能低于股票期權(quán)授予日前5個交易日的平均收市價的80%。3?股票期權(quán)授予額度。由于授予額度應(yīng)與經(jīng)營者績效掛鉤因此績效評價系統(tǒng)尤為重要。每個公司的績效評價體系不相同。一般來說每股收益、凈資產(chǎn)收益率等財務(wù)指

13、標是決定股票期權(quán)授于額度的常用評價標準。具體考評每股收益、凈資產(chǎn)收益率等指標時一般采用?比歷史?、?比同業(yè)?兩種方法綜合評價。4?股票期權(quán)的有效期即所謂?行權(quán)期?。國際通行的?行權(quán)期?一般規(guī)定不超過10年。也有公司的?行權(quán)期?定在3~6年。5?股東大會最后批準股票期權(quán)方案。6?公司與被授予股票期權(quán)的員工簽訂?股權(quán)計劃協(xié)定書?。五、導入股票期權(quán)激勵機制應(yīng)關(guān)注的配套條件1?股市的有效性與公平性。由于股票期權(quán)的收益來自股票市場價格股票市場價格

14、是由相互獨立、無關(guān)聯(lián)主體之間相互交換確定的代表了投資大眾對上市公司價值最客觀、最公平的評價因而股票期權(quán)才具公平、有效性。如果市場缺乏成熟的投資理念股市失真會直接導致股票期權(quán)激勵模式失去公平性和效率性。2?應(yīng)加速建立、健全中國職業(yè)經(jīng)理人市場。培育中國的職業(yè)經(jīng)理人階層并與國際接軌形成職業(yè)經(jīng)理人的自由流動環(huán)境職業(yè)經(jīng)理人的整體素質(zhì)和能力提高了中國的企業(yè)才會真正發(fā)展起來。3?企業(yè)應(yīng)盡快建立和完善?獨立懂事?制度。在實施股票期權(quán)制同時建立各層次監(jiān)督

15、機制防止國有資產(chǎn)流失。4?建立、健全與股票期權(quán)相配套的法律、法規(guī)不斷規(guī)范股票期權(quán)制度。[參?考?文?獻][1]崔正南?激勵機制與管理層持股[M]?中國經(jīng)濟出版社?[2]蘇英姿徐勝利?期權(quán)[M]?北京工業(yè)大學出版社?[3]王賢英?股權(quán)激勵在中國[J]?上市公司1998(5)?[4]經(jīng)營者收入分配制度[M]?企業(yè)管理出版社2000?[5][美]安妮?布魯斯詹姆斯?S?伯比頓?員工激勵[M]?中國標準出版社2000?[責任編輯:潘洪志]?66