股改條件下上市公司股權(quán)激勵效應(yīng)研究.pdf

1、關(guān)于在上市公司內(nèi)部對管理層實施股權(quán)激勵計劃一直是各方爭論的焦點，其實施結(jié)果如何，國內(nèi)外的研究至今沒有一致定論。我國自股權(quán)分置改革以來，上市公司陸續(xù)實行了股權(quán)激勵計劃，但是激勵效果如何，是否適應(yīng)現(xiàn)階段公司發(fā)展?fàn)顩r，實施過程中還存在哪些問題，企業(yè)應(yīng)從哪些方面著手實施股權(quán)激勵計劃才會達(dá)到更好的效果，這些都是迫切需要深入研究的問題。
　　 通過研究國內(nèi)外關(guān)于股權(quán)激勵機(jī)制實施效果的文獻(xiàn)，分析了股權(quán)激勵的相關(guān)理論，對上市公司內(nèi)部管理層實施股

2、權(quán)激勵計劃的效應(yīng)及其度量這一核心問題進(jìn)行深入探討：運用實證研究的方法，通過統(tǒng)計匯總上市公司2006-2009年連續(xù)4年的數(shù)據(jù)，分年度分行業(yè)通過相關(guān)和回歸分析，分別就股權(quán)集中度、股本結(jié)構(gòu)、管理層持股比例與公司績效之間的關(guān)系進(jìn)行探討，得出結(jié)論是：在現(xiàn)有環(huán)境條件下，上市公司實施股權(quán)激勵計劃，其高管持股比例與公司績效之間沒有顯著的相關(guān)關(guān)系；股權(quán)結(jié)構(gòu)類型由高度集中向適度集中轉(zhuǎn)變，公司規(guī)模在日漸擴(kuò)大，企業(yè)績效不斷上升；股本結(jié)構(gòu)由股權(quán)分置時期的國有股

3、一股獨大逐步實現(xiàn)了全流通；股權(quán)激勵計劃的實施存在著較強(qiáng)的行業(yè)差異性，高科技類、智力服務(wù)類等行業(yè)實施管理層股權(quán)激勵計劃的公司數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于資源壟斷型、資本密集型等傳統(tǒng)行業(yè)。為此，提出了改善股權(quán)激勵計劃實施的一些建議，包括改善公司內(nèi)部環(huán)境、優(yōu)化外部市場環(huán)境兩大方面。其中，改善公司內(nèi)部環(huán)境的主要措施有：優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)投資主體多元化；完善公司治理結(jié)構(gòu)；創(chuàng)建有效的經(jīng)理人市場；加強(qiáng)公司董事會的獨立性；建立科學(xué)的績效考核體系；因地制宜，區(qū)分行業(yè)設(shè)計股

4、權(quán)激勵機(jī)制；優(yōu)化外部市場環(huán)境的措施主要有：加快資本市場的規(guī)范建設(shè)；股票價格規(guī)范化；建立健全法律基礎(chǔ)。
　　 與其他研究成果相比，研究角度新穎，不僅研究股權(quán)激勵的內(nèi)在機(jī)制原理，還重點研究股權(quán)激勵真正發(fā)揮作用的制度環(huán)境條件；研究結(jié)果唯一，上市公司股權(quán)激勵計劃實施的效應(yīng)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的行業(yè)差異性；研究時機(jī)適佳，在股權(quán)分置改革完成之后這個新背景下研究實施股權(quán)激勵計劃的上市公司。在以上三個方面有一定突破，值得公司參考和理論研究借鑒。