中國上市公司股權(quán)激勵的股東財富效應(yīng).pdf

1、從我國創(chuàng)立資本市場以來，就采用了獨特的雙軌制，股權(quán)分置導致了兩種股東之間利益關(guān)系的扭曲，使得資本市場并不能良好的發(fā)揮其資本配置作用。自從2006年的股權(quán)分置改革后，我國上市公司的股權(quán)激勵計劃真正登上舞臺。經(jīng)過多年的發(fā)展，我國進行股權(quán)激勵的公司在數(shù)目上有了大幅度的增加，在激勵方案的制定上也更加成熟。
　　本文通過短期和長期兩個方面來研究我國上市公司股權(quán)激勵是否能夠給股東帶來收益、實現(xiàn)股東財富的增長。對于短期的股東財富效應(yīng)，本文采用2

2、006-2013公告股權(quán)激勵計劃的上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)在公告日前后會產(chǎn)生顯著的異常收益。這種異常收益與行權(quán)條件、行權(quán)標的物、實際控制人性質(zhì)均存在著顯著的相關(guān)關(guān)系。對于長期的股東財富效應(yīng)，本文采用經(jīng)行業(yè)調(diào)整后的凈資產(chǎn)收益率和每股收益衡量股東財富，發(fā)現(xiàn)在實施股權(quán)激勵的當年并不會有顯著的業(yè)績增長，但是之后業(yè)績開始明顯提升，提升的程度與實際控制人性質(zhì)、成長性、激勵比例以及公司業(yè)績都有著顯著關(guān)系。
　　本文希望可以利用最新的數(shù)據(jù)，從股東收益