境內外人民幣即遠期市場間聯(lián)動與定價權歸屬.pdf

1、以NDF為代表的境外人民幣衍生品的發(fā)展與影響是目前我國外匯監(jiān)管當局最關注的問題之一，伴隨著國際金融一體化進程的加快及其程度的加深，我國境內即期人民幣市場、境內遠期人民幣市場與境外人民幣NDF市場以及其它人民幣衍生品市場之間的關聯(lián)性越來越緊密。特別是隨著境內人民幣遠期市場的發(fā)展，境內外人民幣即遠期市場之間的主導權和定價權已日益成為關乎人民幣匯率穩(wěn)定和金融安全的熱點話題和爭論的焦點，進而如何正確理清人民幣即期市場、境內遠期市場以及境外NDF

2、市場之間的聯(lián)動關系以及定價權歸屬己成為投資者和監(jiān)管者非常關心的問題。
　　 本文在利率平價理論和有效市場理論的基礎上，總結并梳理前人已有的研究成果和研究經驗，應用了非平穩(wěn)時間序列的單位根檢驗、協(xié)整檢驗，以及Granger因果檢驗和向量誤差修正模型等傳統(tǒng)計量經濟學方法和模型，并引入較為復雜的時變條件相關多元GARCH模型構建了多維市場間的動態(tài)信息傳導模型以及價格發(fā)現(xiàn)量化模型，對目前境內外人民幣遠期市場中交易相對活躍的四期合約樣本數(shù)

3、據(jù)，同時從線性和非線性的角度進行了深入的研究分析，全面揭示了目前境內外即遠期市場間的動態(tài)信息傳導機制以及價格發(fā)現(xiàn)機理的實現(xiàn)過程，研究發(fā)現(xiàn)：雖然境內即、遠期市場存在對境外NDF市場的信息波動，但是由于境內市場的發(fā)展滯后以及存在一定程度的制度約束，境外NDF市場的價格引導力量明顯強于即期市場和境內遠期市場，處于市場價格信息的中心地位。最后基于對實證結論的探討和相關影響因素的分析，以及澳大利亞和韓國NDF市場發(fā)展經驗的借鑒，本文系統(tǒng)給出了完善