企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)績(jī)效研究.pdf

1、改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)市場(chǎng)環(huán)境得到明顯的改善。隨著我國(guó)加入WTO和經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)的加強(qiáng)，單體企業(yè)向業(yè)集團(tuán)的轉(zhuǎn)變?cè)絹?lái)越多。我國(guó)已把發(fā)展具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)集團(tuán)確定為今后企業(yè)發(fā)展與改革的重點(diǎn)。集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)是客觀存在的，如何發(fā)揮內(nèi)部資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置功能是關(guān)鍵問(wèn)題，那么我國(guó)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)功效如何？尤其是2005年股權(quán)分置改革實(shí)施后，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)會(huì)如何變化？對(duì)企業(yè)價(jià)值有何影響？是集團(tuán)化過(guò)程中急需解決的問(wèn)題。
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2、過(guò)以2004年-2008年900家集團(tuán)上市公司為樣本，研究我國(guó)企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部資本市場(chǎng)的效率及其對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。在分析樣本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，注重分析了關(guān)聯(lián)交易行為與凈資產(chǎn)收益率的關(guān)系，得出關(guān)聯(lián)交易行為降低了企業(yè)價(jià)值，原來(lái)的資源配置功能發(fā)生“變質(zhì)”，內(nèi)部資本市場(chǎng)實(shí)際已經(jīng)成為上級(jí)侵占下級(jí)利益的工具。建議集團(tuán)上市公司應(yīng)加強(qiáng)公司治理，加大信息披露力度，規(guī)范中介機(jī)構(gòu)，完善外部資本市場(chǎng)，拓展融資渠道，對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)提出限制性規(guī)定，規(guī)范關(guān)聯(lián)交易行為，