簡介：點擊查看更多會計、財務文獻選讀3精彩內容。

簡介：提要本文系統闡述了國外關于企業(yè)融資結構理論的產生、演變及發(fā)展過程，以期為我國學者進行企業(yè)融資結構研究提供借鑒。關鍵詞融資結構；權衡理論委托代理；信號傳遞；金融成長周期中圖分類號F27文獻標識碼A企業(yè)融資結構，又稱資本結構，是從融資方式的角度對企業(yè)資金結構的劃分，指在企業(yè)融資總額中內源性融資與外源性融資所占的比重。我國關于資本結構理論的研究起步較晚，國內學者在這方面的研究主要側重于對國外現有資本結構理論進行綜述介紹，或在已有資本結構理論的基礎上進行各自相應的研究。因此，資本結構理論部分的文獻綜述大都集中于國外文獻，國內文獻相對較少。國外理論界比較一致的看法是以莫迪利亞尼和米勒在1958年發(fā)表的資本成本、公司財務與投資理論中提出的MM理論為界，將資本結構理論大體分為兩個階段MM理論之前是早期資本結構理論，之后被稱為現代資本結構理論。一、早期資本結構理論早期資本結構理論是美國經濟學家大衛(wèi)杜蘭特于1952年在題為企業(yè)負債及權益資金的成本趨勢和計量問題的論文中提出的，包括凈收益理論、凈經營收益理論和傳統理論。凈收益理論認為，負債可以降低企業(yè)的資本成本，負債程度越高，企業(yè)的價值越大，當企業(yè)100％使用債務資金時，企業(yè)的市場價值最大。凈營業(yè)收益理論認為，企業(yè)的資本結構和企業(yè)成本與企業(yè)的價值無關，不存在最佳資本結構優(yōu)化問題。傳統理論介于以上兩種理論之間，認為每個企業(yè)都存在一個最佳的資本結構，企業(yè)可以通過財務杠桿的使用來降低加權平均資本成本，并增加企業(yè)的總價值。但財務杠桿的利用伴隨著財務風險，從而引起債務資本成本和權益資本成本的提高?？梢钥闯?，凈收益理論重視財務杠桿效應而忽視了財務風險，凈經營收益理論又過分夸大了財務風險，傳統理論則忽略了負債比率同權益資本成本之間的關系，而且三種理論都建立在經驗推斷的基礎上，沒有經過科學的數學推導和統計分析，是不成熟的理論。二、現代資本結構理論現代資本結構理論形成于2O世紀五十年代，跨越到七十年代后期，它以MM定理為中心，沿著兩個主要分支發(fā)展一個分支是探討稅收差異對資本結構的影響，被稱為“稅差學派”另一個分支研究破產成本與資本結構的關系，發(fā)展成為財務困境成本學派，形成“破產成本主義”和“財務困境主義”，這兩個分支最后合并為權衡理論一Ⅲ理論。在最初的MM理論中，MODIGLIANI和MILLER1958假設了一系列完善的資本市場條件，如無稅收、無交易成本、無破產成本、無信息不對稱問題等。在這些假設基礎上，他們運用套利原理，證明企業(yè)的融資結構與其市場價值無關，即企業(yè)的總價值將不受資本結構變動的影響。然而，公司所得稅是客觀存在的，無稅收的假設顯然與現實不符，于是1963年MODIGLIANI在企業(yè)所得稅和資本成本一項修正中引入公司所得稅因素，得出使企業(yè)市場價值最大化的最優(yōu)融資結構應該全部為債務融資的結論。1976年MILLER在美國金融學會上所做的報告中引入個人所得稅因素，指出當存在個人所得稅時，負債經營的節(jié)稅效應會被個人所得稅所抵消，對企業(yè)價值的影響不像人們想像的那么大，這就是所謂的“米勒修訂”。修正后的MM理論雖然較先前有了一些改進，但在其理論背后的假設條件中，仍然存在非現實的假設公司不承受任何與財務風險相關的成本。然而，在公司經營的現實條件下，隨著公司負債比重的增加，不僅僅增加了公司減稅收益稅收擋板效應，而且也增加了公司破產的可能性。二權衡理論。六十年代末，資本結構理論沿著MM定理的假設條件形成兩條分支一‘稅差學派”和“破產成本主義”。這兩大學派最后歸因于羅比切克和梅耶斯所倡導的權衡理論。ROBICHEK和MYERS在L966年所寫的最優(yōu)資本結構理論問題中指出在債務的減稅收益和破產成本之間存在著一種權衡，公司存在目標資本結構，它是負債的稅收收益與發(fā)行債務所引起的破產成本之間權衡的結果，這就是權衡理論?？梢姍嗪饫碚撌墙⒃诙愂绽婧推飘a成本相互權衡的基礎上的。隨后，DEANGELO、MASULI和KIM等人建立了后權衡理論，將負債引發(fā)的成本從破產成本進一步擴展到代理成本、財務困境成本等方面，這實際上是擴大了權衡理論中成本和收益所包含的內容，把公司目標資本結構看成是各類稅收利益與各類負債相關成本之間的權衡。權衡理論放松了MM定理中無破產成本、企業(yè)投資決策和金融決策相互獨立等假設，引入了均衡的概念，討論了破產成本對企業(yè)不斷增加的負債抑制作用，解釋了企業(yè)存在最優(yōu)資本結構的原因，使現代企業(yè)資本結構理論取得了極大進展。相對而言，權衡理論的結論比較貼近實際，因而到了2O世紀七十年代，它一度成為現代企業(yè)資本結構理論中的主流學派。但也應看到，權衡理論考察的企業(yè)價值和資本結構都是以信息完全的資本市場為前提的，而現實生活中信息不對稱是普遍存在的，再加之代理成本的量化存在困難，這就使得權衡理論應用起來大打折扣。三、信息不對稱條件下的資本結構理論七十年代后期，由于信息不對稱和博弈論的引入，使資本結構理論研究發(fā)生了一次質的飛躍，新資本結構理論以信息不對稱為中心，大量引入經濟學各方面的最新分析方法，從新的學術視野來分析和解釋資本結構問題，提出了不少標新立異的觀點，包括委托代理理論、融資次序理論、信號傳遞理論、控制權理論、金融成長周期理論等。一委托代理理論。1976年詹森和麥克林提出委托代理理論，首次將委托代理關系引入資本結構的分析框架中，發(fā)現代理成本是企業(yè)所有權結構的決定因素。該理論將公司資本結構看成是一種用來最小化代理成本的工具，合作經濟與科技2009年9月號上總第376期囫住房抵甲貸款證券化信用風險經汶OI學分析提要信用風險是住房抵押貸款證券化過程中面臨的一種影響較大的風險。在我國信用體系尚不完善的背景下開展住房抵押貸款證券化，必須研究其中蘊舍的信用風險。關鍵詞住房抵押貸款證券化信用風險中圖分類號F2933文獻標識碼A一、住房抵押貸款證券化的基本概念住房抵押貸款證券化是指為了分散金融機構在發(fā)放住房抵押貸款時面臨的貸款風險，以自身持有的住房貸款為標的資產，經過結構口文／馮劍梅性重組，按照特定的選擇標準匯集為抵押貸款資產池，以資產池未來預期所產生的穩(wěn)定的現金流作為償付基礎，通過風險隔離和信用增級，將其轉變成為可以在金融市場上流通的住房抵押貸款支持證券MBS，出售給不同投資者，并將抵押貸款風險分散給不同風險偏好和投資需求的投資者的結構性融資過程。二、信用的基本概念信用是從屬于商品和貨幣關系的一個經濟范疇，是商品生產、貨幣流通、市場交易發(fā)展到一定階段的產物。與一般社會倫理學意義上指出企業(yè)內部和外部投資者之間潛在的沖突決定著最優(yōu)的資本結構，企業(yè)要在代理成本和其他融資成本之間進行取舍，以實現企業(yè)價值最大化的目標。二融資次序理論。1984年梅耶斯和梅吉勒夫提出不對稱信息下的融資次序理論。該理論認為，企業(yè)的融資決策應根據成本最小化原則來依次選擇不同的融資方式。企業(yè)融資選擇總是先內源、后外源，在外源當中，又總是先債務、后權益，即遵循“內部融資發(fā)行債券發(fā)行股票”的融資順序。該理論強調信息問題對企業(yè)融資結構的影響，這比各種使用均衡方法來尋求最優(yōu)融資結構的主流理論有所進步，但這種理論重在解釋在特定制度約柬條件下企業(yè)對增量資金的融資行為，具有短期性，無法揭示企業(yè)成長過程中資本結構的動態(tài)變化規(guī)律。三信號傳遞理論。1977年羅斯首次提出信號傳遞理論他指出MM理論中假定了市場對公司的經營行為擁有充分信息，然而現實中經理人員本身是內部人，了解其企業(yè)收益的真實分布狀態(tài)，而投資者不了解，如果市場高估企業(yè)證券價值，經理人員將從中受益；反之，如果企業(yè)破產，經理人員將受到相應的懲罰，因此投資者將高負債看作是企業(yè)高質量的一圓個信號。對任一負債水平而言，低質量企業(yè)的邊際預期破產成本都較高，其經理人難以模仿高質量企業(yè)進行債務融資。這樣，高質量的企業(yè)通過發(fā)行更多的債券可以將自己與低質量的企業(yè)區(qū)分開。可見，該理論是以市場有效為前提條件的。四控制權理論。隨著2O世紀八十年代接管活動的日益活躍，有關資本結構理論的研究重點轉向探討公司控制權與資本結構的關系。資本結構控制權理論就是以融資契約的不完全性為研究起點，以公司控制權的最優(yōu)配置為研究目的，分析資本結構如何通過影響公司控制權進而影響公司價值。該理論的主要代表人物阿洪和博爾頓認為，對于一個對企業(yè)控制權有偏好的經營者來說，企業(yè)融資結構的先后順序是內部融資、發(fā)行股票、發(fā)行債券和銀行貸款；但從有利于企業(yè)治理結構和建立約束監(jiān)督機制來說，其融資結構的順序正好相反。五企業(yè)金融成長周期理論。2O世紀七十年代，WESTON與BRIGHAM提出了企業(yè)生命周期的假說，BERGER等人將企業(yè)生命周期與融資結合，提出了企業(yè)金融成長周期理論。該理論認為，企業(yè)在其發(fā)展歷程中普遍存在一個金融成長周期，即小的新建的信息不透明的企業(yè)多依賴內部融資，貿易融資或天使融資，當其逐以誠實守信為道德基礎的履約行為不同的是，在經濟學領域中，信用是社會產品和資金分配與交換的特定形式，是信貸資本運動的方式，是價值的單方面轉移。具體說，是經濟主體之間，以謀求長期利益最大化為目的，建立在誠實守信道德基礎上的心理承諾與約期時間相結合的意志和能力。三、住房抵押貸款證券化的信用風險一信用風險的概念。交易當事人不履約帶來的風險稱為信用風險。在市場經濟條件下，由于市場缺陷的存在，信用制度的建立并步發(fā)展時，可獲得間接融資，最后是公權益和債務市場進行融資。該理論雖然涉及到小企業(yè)的融資問題，但它只是對企業(yè)融資路徑的一般性描述，不適用于所有的小企業(yè)，因為企業(yè)的規(guī)模、年齡和信息不透明程度等并不是完全相關的。從以上綜述可以看出，從融資需求的角度出發(fā)，研究企業(yè)融資結構的決定因素及最優(yōu)選擇問題在國外理論界已經形成比較成熟的體系，這對我國學者研究融資結構問題提供了借鑒意義。需要注意的是，這些經典的融資結構理論是針對一般企業(yè)提出的，且都是以企業(yè)價值最大化作為企業(yè)財務管理目標的，這與中小企業(yè)主的目標函數多元化的實際情況有出入，而且每種理論都是建立在嚴格的假設條件基礎上的，具體使用時需要考慮理論的產生背景和適用環(huán)境。作者單位河北省天然氣有限責任公司主要參考文獻1王寧企業(yè)融資研究東北財經大學出版社，2002【2】王俊中小企業(yè)融資理論與實證研究廈門大學博士論文，20043】李軍企業(yè)融資民主與建設出版社，2001合作經濟與科技2009年9月號上總第376期

簡介：【摘要】目前國內對企業(yè)戰(zhàn)略管理理論的分支一企業(yè)擴張戰(zhàn)略的研究，還處于初級階段。本文就國內外對企業(yè)擴張戰(zhàn)略研究的最新進展作一綜述，以期對我國企業(yè)在擴張戰(zhàn)略管理實踐方面提供一些有益的啟迪與指導借鑒作用?！娟P鍵詞】企業(yè)擴張戰(zhàn)略環(huán)境一、不確定環(huán)境下企業(yè)擴張戰(zhàn)略研究傳統的戰(zhàn)略規(guī)劃是以假定企業(yè)可以通過科學的工具和方法來預測任何業(yè)務為前提，但企業(yè)面臨的是不確定的復雜環(huán)境，這使得戰(zhàn)略規(guī)劃的可預見性大打折扣。因此，目前對企業(yè)在不確定性環(huán)境下應該如何進行戰(zhàn)略管理進行了研究，并取得了一定的成績。SVEN等2006分析了在不確定環(huán)境下，知識創(chuàng)新的擴張戰(zhàn)略轉移問題。弋亞群等2003通過對傳統企業(yè)戰(zhàn)略設計模式的再思考，并從企業(yè)戰(zhàn)略設計的實際情況出發(fā)提出當企業(yè)面對不確定環(huán)境時，戰(zhàn)略思維方式應該從線性向非線性轉變，從而提高企業(yè)戰(zhàn)略在不確定環(huán)境下的“預見”力和應變能力，并建立了一個基于戰(zhàn)略轉換的戰(zhàn)略形成、實施同步并行的企業(yè)戰(zhàn)略設計模式，來達到在復雜、不確定的環(huán)境中獲取持續(xù)競爭優(yōu)勢的目的。黃旭等2004貝1J在對戰(zhàn)略變革主導邏輯研究的相關概念與思維觀念界定的基礎上，構建了“戰(zhàn)略變革主導邏輯范式分析框架”，并具體提出了“戰(zhàn)略先應式”、“戰(zhàn)略反應式”、“戰(zhàn)略后應式”與“戰(zhàn)略因應式”四種戰(zhàn)略變革主導邏輯范式。而錢焱2006貝IJ分析了在企業(yè)經營環(huán)境的日益復雜與不確定的情況下，企業(yè)應該如何進行戰(zhàn)略調整。二、動態(tài)環(huán)境下企業(yè)擴張戰(zhàn)略研究傳統戰(zhàn)略研究往往假定了環(huán)境的相對穩(wěn)定性、可識別性，在過去的幾十年里這個假設有合理性。近十幾年來，由于技術發(fā)展日益迅速，由此引起了戰(zhàn)略環(huán)境相當深刻和復雜的變化，對于企業(yè)戰(zhàn)略研究來說，由于戰(zhàn)略環(huán)境對戰(zhàn)略的重要影響，因此有必要對企業(yè)在動態(tài)環(huán)境下如何進行戰(zhàn)略擴張管理進行研究。MARK等2006提出了在動態(tài)環(huán)境下，基于網絡流的擴張戰(zhàn)略的識別問題。楊勇等2005則簡要回顧了戰(zhàn)略管理理論的發(fā)展，指出在動態(tài)競爭和不確定性環(huán)境下，內部資源和外部環(huán)境的戰(zhàn)略管理研究范式表現出不適應性；通過對公司價值驅動力的研究，闡述了期權博弈方法的戰(zhàn)略管理思想，并將該方法應用于評價戰(zhàn)略投資決策；建立了基于期權博弈的戰(zhàn)略管理框架并結合案例進行研究。鄒立清2006認為隨著環(huán)境變化的加劇，靜態(tài)的資源價值判斷標準已不能適應企業(yè)動態(tài)競爭的需要。單純從基于資源的思路或基于能力的思路來考韶當代經濟2007年第5期上慮戰(zhàn)略轉換問題是行不通的，而動態(tài)能力觀正是一種基于資源和能力整合的觀點。陳明等2006研究發(fā)現在動態(tài)環(huán)境下，企業(yè)戰(zhàn)略變革的主要影響因素有企業(yè)核心能力、企業(yè)家的行為傾向、企業(yè)文化等方面；其有效推行戰(zhàn)略變革主要由動態(tài)能力、學習力、持續(xù)創(chuàng)新等組成要素決定。而李媛2006貝J根據動態(tài)能力的內涵及理論，基于動態(tài)能力理論和能力演進理論，針對企業(yè)選用投資擴張戰(zhàn)略的條件下，設計了“能力分析評估能力配置能力提升”的三階段戰(zhàn)略過程。三、品牌擴張戰(zhàn)略研究品牌擴張是指有較好的市場信譽和較高的品牌忠誠度的品牌形成以后，企業(yè)采取各種手段，使這一品牌不斷發(fā)展壯大。隨著經濟全球化，國際競爭的日益激烈，品牌已經成為企業(yè)參與競爭的一張“王牌”，企業(yè)的擴張也由傳統的增加有形資產的投入逐漸轉變?yōu)橐云放茷橹鞯牡统杀镜臄U張方式。KLAUS等2006分析了在新興市場上品牌的滲透和擴張戰(zhàn)略問題。IAN等2007分析了商品市場的品牌擴張戰(zhàn)略問題。馮瑞2006以金星啤酒為例，分析了他們基于品牌的擴張戰(zhàn)略首先實現生產規(guī)模的擴張，其次完成市場的擴張，最后達到品牌的擴張。而張光義2003等則分析了高中名校的品牌擴張戰(zhàn)略，并提出了其應該注意的問題。王靜2004以聯合利華公司為例，分析了其品牌運作戰(zhàn)略成功背后的原因，主要體現在資金、人員、文化三方面。王德勝2006及彭娟2006則分析了跨國企業(yè)品牌擴張的問題。四、海外擴張戰(zhàn)略研究當一個企業(yè)做大做強以后，必然會想方設法的向外進行擴張。特別是在經濟全球化的今天，海外擴張更是一種必然的趨勢。目前，在海外擴張戰(zhàn)略的研究方面，以實例研究居多。JANE等2005以中國的通訊市場為例，分析了中國通訊行業(yè)實施海外擴張戰(zhàn)略的機遇和挑戰(zhàn)等問題。TORSTEN等2007貝1J以移動網絡處理器為例，分析了實施海外擴張戰(zhàn)略以后的財富創(chuàng)造問題。劉春宏2005就美國跨國公司的海外擴張戰(zhàn)略進行了研究，并對中國的海外戰(zhàn)略提出了相應的政策建議。車璐等2006對零售之王沃爾瑪歷經十余年的海外擴張戰(zhàn)略進行了研究，分析了其在中國的擴張戰(zhàn)略。董銓2006貝IJ對服務業(yè)跨國公司的海外擴張戰(zhàn)略進行了研究。研究認為通過對信息技術的成功應用，服務業(yè)跨國公司在競爭過程中可以克服傳統市場競爭條件下的供方規(guī)模經濟的限制，能夠更快地達到為獲得網絡效應所要求的臨界值，從市場擴張的正反饋中萬方數據獲益。五、區(qū)域擴張戰(zhàn)略研究有一部分學者在區(qū)域擴張戰(zhàn)略方面進行了研究。BARBARA等2007以蘇格蘭森林工業(yè)部門為例，分析了該行業(yè)的區(qū)域擴張問題。夏春玉等2006通過對百強連鎖企業(yè)總部和店鋪布局的考察，對中國連鎖企業(yè)的跨區(qū)域擴張戰(zhàn)略進行了初步研究。張闖2006應用35個中國跨區(qū)域經營的零售企業(yè)和23個在中國市場跨區(qū)域經營的跨國零售企業(yè)店鋪布局的調查數據對中外零售企業(yè)在中國市場的跨區(qū)域擴張戰(zhàn)略進行了比較研究。研究結論表明，中外零售企業(yè)都選擇了大型超市和超市作為跨區(qū)域擴張的主導業(yè)態(tài)，而本土企業(yè)的業(yè)態(tài)組合更加復雜；本土企業(yè)的市場覆蓋率高于跨國企業(yè)，但其店鋪網絡呈現出“廣泛覆蓋，局部密集”的特征；跨國企業(yè)在跨區(qū)域擴張過程中的戰(zhàn)略布局意圖比本土企業(yè)更為明顯。而杜娟2006則從規(guī)模、知識和制度三個維度探討了連鎖企業(yè)的跨區(qū)域擴張戰(zhàn)略。六、其他方面的研究除了以上幾個方面的研究之外，還有很多學者從不同的角度對企業(yè)的擴張戰(zhàn)略進行了研究。ANDREW2006對移動通訊行業(yè)的產品服務系統的擴張戰(zhàn)略進行了研究。唐振鵬2005對企業(yè)擴張和核心能力及其相互關系進行了分析，并提出在激烈的市場競爭條件下，企業(yè)實施基于核心能力的擴張戰(zhàn)略，有助于企業(yè)擴張成功和持續(xù)發(fā)展的觀點。苑志宏2005從中國企業(yè)擴張的現狀分析人手，對中國企業(yè)擴張面臨的主要問題進行深入研究，并提出相應的政策建議?；羰ツ?005以康佳公司為例，分析了基于核心業(yè)務的低成本擴張戰(zhàn)略的優(yōu)勢，正是該戰(zhàn)略的成功實施使康佳的生產能力有了跨越式的上升，形成了輻射全國、高效的市場營銷網絡同時也降低了生產經營成本。汪濤2005以戰(zhàn)略規(guī)劃的一般邏輯為基礎，對以產品業(yè)務為核心的戰(zhàn)略規(guī)劃框架及思想進行了分析與評價，強調了以顧客資產為核心進行戰(zhàn)略規(guī)劃的必要性，并提出了一個以顧客資產為核心的戰(zhàn)略規(guī)劃的框架。謝力寧2006在分析市場領導者的能力特征后，提出基于安索夫矩陣的擴張戰(zhàn)略，并分析了基于產品生命周期的市場領導者擴張戰(zhàn)略及其風險。張勤生2006針對國內外學者在顧客資產擴張戰(zhàn)略形成的依據方面存在的不足，從頑客資產擴張與戰(zhàn)略實施方式的角度，研究顧客資產擴張戰(zhàn)略選擇中的規(guī)模經濟、范圍經濟、財務經濟和交易成本經濟，給出各種實施方式產生的顧客資產擴張結果，揭示了顧客資產與企業(yè)戰(zhàn)略之間的內在聯系，為顧客資產擴張戰(zhàn)略形成提供決策原則和準則?！緟⒖嘉墨I】1彭娟跨國公司在華的品牌擴張策略分析O】商業(yè)時代2006，232930?！?】李媛基于動態(tài)能力的企業(yè)投資擴張張略設計O】學術要論2006，2367?！?】彭健現代企業(yè)的核心業(yè)務擴張戰(zhàn)略及其途徑選擇Ⅱ】中外企業(yè)家2006，27881。【摘要】本文在對基本拍賣類型進行介紹的基礎上，詳細論述了第二價格密封拍賣的競拍策略及優(yōu)點，最后探討了這種拍賣原理的實踐運用情況?！娟P鍵詞】拍賣維克里第二價格帕累托最優(yōu)1996年諾貝爾經濟學獎得主威廉維克里∽I11IALLLVICKREY曾于1961年在金融雜志上發(fā)表了反投機、拍賣和競爭性密封投標一文。為了解決在信息不對稱的情況下，如何達到與競爭性市場相一致的帕累托最優(yōu)效果，維克里在這篇文章里創(chuàng)造性地提出了第二價格密封拍賣法，即維克里拍賣法，以抑制投標者的投機行為。維克里指出，第二價格密封拍賣是一種能促使買賣雙方達到帕累托最優(yōu)的有效交易方式，采用這種方式進行拍賣時，每一競買人的優(yōu)勢策略是按其真實支付意愿出價，而不需要對其他競爭對手和整體市場形勢作出評估。維克里對于投標與喊價的研究可以說是其最重要的學術貢獻之一，深入學習這些理論，并使之為中國拍賣業(yè)的發(fā)展服務，是值得我們進一步研究和探討的課題。一、拍賣的基本類型按照維克利的分類，拍賣有四個標準類型英式拍賣、荷式拍賣、第一價格密封拍賣和第二價格密封拍賣。英式拍賣，亦稱上升出價拍賣，它是一種公開的拍賣方式。在英式拍賣中，竟買者不斷提出越來越高的叫價，直到沒有人提出更高的價格為止，最后由喊價最高的投標者贏得商品。英式拍賣是歷史最悠久和最常見的拍賣方式，多用于車輛或藝術品的拍賣中。荷式拍賣，或稱為下降出價拍賣，它也是一種公開式拍賣。但與英式拍賣相反，在荷式拍賣中，賣者首先會規(guī)定一個極高的初始價格，然后再逐步降低叫價直至有一個買家愿意接受為止。這種拍賣方式最初用于荷蘭的鮮花和農產品交易，并因此得名。第一價格密封拍賣。與英式拍賣和荷式拍賣的公開喊價不同，這種拍賣是以密封競價的方式進行的。具體來講，此時投標人會向賣方遞交一個密封的出價，所以每個人都無法知道其他競爭者的投標價格。商品最終出售給出價最高的投標者，該獲勝者以其出價獲得商品，因此成交價格是最高的，所以被稱為第一價格密封拍賣。第二價格密封拍賣，即維克里拍賣。在這種拍賣中，竟買者當代經濟2007年第5期上韶萬方數據

簡介：策略和績效之間的反饋時間過長提出五、超越平衡計分卡的觀點的，目的是要達到策略與中短期的績針對平衡記分卡把股東的利益效相聯系，動態(tài)地產生一個最佳的業(yè)作為組織的戰(zhàn)略起點，不少學者對績指標評價系統。此提出質疑，認為這種評價模式忽針對平衡記分卡中四個因素的因略了其他利益相關者的利益。果關系不明確，并且對主要的資金管ANTHONYATKINSON（1998）提出了理者和供應商的貢獻闡述不明確的問利益相關者的戰(zhàn)略業(yè)績評價體系。題，SHEFFIELD大學的KANJI教授在他認為組織由許多利益相關者構2001年提出了KBS（KANJI’SBUSINESS成，包括股東、供應商、顧客、雇SCECAR的概念，KBS結合了TQM員、社區(qū)、政府等，組織的利益相（TOTALQUALITYMANAGEMENT和關者有兩個基本特性他們影響組KBEM（KANJI’SBUSINESSEXCELLENCE織目標的實現，在幫助組織實現目MODEL的基本原理和分析方法，試標的同時他們要求得到相應的回圖取得這樣一個不斷發(fā)展進步的循報。以這一觀點構建的業(yè)績評價體環(huán)資金持有者的滿意度提高促使收系中最有代表性的績效棱柱理論入的增長和投資者的高回報；收入的（PERFMANCEPTISM）?！艾F在以增長加大了內部經營和學習發(fā)展的資及將來，對組織來講，能夠長期生金投入；內部經營和學習的改善有助存和繁榮的最好途徑是考慮其所有于提高資金持有者的滿意度并給企業(yè)重要的利益相關者的需求，并且努了一種基于實證結果來構建業(yè)績評價創(chuàng)造更大的財富。力滿足他們的需求”?？冃Ю庵Ｊ娇蚣艿姆椒ㄍㄟ^實證研究來搭建一在以戰(zhàn)略為中心的觀點中，另是YNEEDLY，CHRISADAMS以及個用于指導企業(yè)根據其自身特點來選一重要的業(yè)績評價模式是LYNCH等人MIKEKENNERLEY于2002年提出的一種擇業(yè)績評價指標的框架，他們稱其為于1990年提出的業(yè)績金字塔模式戰(zhàn)略績效管理模式，這一框架由五個動態(tài)多維業(yè)績框架（DYNAMICMULTI（PERFMANCEPYRA），業(yè)績金字部分構成，即利益相關者貢獻度、利DIMENSIONALPERFMANCEFRAMEWK，塔模式分為四個層次。最高層是公司益相關者滿意度、戰(zhàn)略、過程和能DMP）。為了搭建這一框架，戰(zhàn)略；第二層將戰(zhàn)略目標傳遞給業(yè)務力。績效棱柱設計的起點和宗旨是利MALTZ對有關業(yè)績評價的實證文獻進單位，分解成市場目標和財務目標；益相關者的滿意度，并由此出發(fā)來形行了檢索和梳理。總結形成了刻畫企第三層再把上一層的目標分解到業(yè)務成企業(yè)的戰(zhàn)略、確定企業(yè)的內部過業(yè)成功的五個維度，即財務、市場、經營系統，由顧客滿意度、靈活性和程、發(fā)展企業(yè)的能力并評價利益相關過程、人員的發(fā)展與未來的準備以及生產效率來表達；第四層將目標分解者的貢獻程度，從而使這五個部分在其他相關的具體指標；然后通過實證到作業(yè)中心，它們由質量、交貨、周邏輯上形成一條因果環(huán)。績效棱柱模研究從企業(yè)成功的五個維度中篩選出轉期和成本構成，質量和交貨影響顧式最大的特點是將所有關鍵的利益相適用于所有企業(yè)的12個基本指標以及客滿意度，交貨和周轉期影響靈活關者都加以考慮并作為業(yè)績評價的立適用于特定企業(yè)的一些專門指標（權性，周轉期和成本影響生產效率。業(yè)足點，從而降低了企業(yè)的經營風險并變因素主要包括企業(yè)規(guī)模、技術、行績金字塔模式的特征在于它明確了戰(zhàn)為企業(yè)未來的發(fā)展創(chuàng)造一個良好的內業(yè)、產品生命周期等），并在此基礎略目標應該是整個業(yè)績評價體系的起外部環(huán)境。上構建了動態(tài)多維業(yè)績框架。動態(tài)多點，對業(yè)績的評價和控制最終是為了前述幾種戰(zhàn)略業(yè)績評價觀點有維業(yè)績框架最突出的特點是充分體現實現戰(zhàn)略目標，它以金字塔的形式將一個共同的特點，評價體系都是建立了權變的思想，能適應企業(yè)的具體情戰(zhàn)略目標逐級層層分解，使業(yè)績目標在一種因果關聯的邏輯基礎上，而因況。另外，動態(tài)多維業(yè)績框架本身就信息滲透到各組織層面，清晰地表達果關系的可靠性一直受到質疑，并且是一個經過實證支持的業(yè)績評價框出戰(zhàn)略目標與實現目標的途徑之間的因果關系中存在的“時間延滯”會影架，在實踐運用中具有很強的可靠關系。目標自上而下分解，信息則自響評價的準確性（NERREKLIT，2000），性，是一種典型的結果驅動型業(yè)績評下而上反饋回去，使戰(zhàn)略目標的制因此出現了一種舍棄因果關系而建價框架。定、實施、控制和反饋形成一個動態(tài)立在實證研究基礎上的業(yè)績評價框（作者單位西安電子科技大的循環(huán)過程。架。ALANCMALTZ等人（2003）提出學））））體的評價模式。這種觀點的代表人物以發(fā)現企業(yè)同行業(yè)內最佳實踐者業(yè)績有DRUCKER和HALL。PETERDRUCKER之間的差距，從而為改進業(yè)績指明方（1995）的研究說明了企業(yè)組織搜向，這種方法被稱為標桿法集其主要競爭對手信息的重要性。同（BENCHMARKING。標桿法最早被認時強調每一個企業(yè)組織都需要一個核為應用于美國的通用電器公司心能力改革。他認為評價一個企業(yè)（GE90年代之后成為一種重要改革的出發(fā)點不能僅從其自身業(yè)績出的管理工具。但有學者認為，過程、發(fā)，而應仔細評估其所處行業(yè)在一定最佳實踐和業(yè)績具有特定的組織依賴時期內的改革。他強調業(yè)績評價系統性，具體業(yè)績不能脫離具體的環(huán)境，必須首先突出管理部門的思想意識，通最佳實踐者的最佳實踐不一定能夠適過設計一系列特定性質的問題，提醒雇應于本組織。員注意真正需要重視的方面。ROBERT四、以戰(zhàn)略過程為中心的觀點HALL（1998）“四尺度論”認為評價企持這種觀點的人認為，業(yè)績評價業(yè)的業(yè)績需要以四個尺度為標準，即質的目的是為了輔助戰(zhàn)略的成功實施，量、作業(yè)時間、資源利用和人力資源開業(yè)績評價的目標應與戰(zhàn)略目標一致，發(fā)。他將這四項非財務指標導入企業(yè)的業(yè)績評價的框架模式、指標的設置都業(yè)績評價系統，并認為組織可以通過對應該體現企業(yè)的戰(zhàn)略。上述四個尺度的改進，減少競爭風險，在以戰(zhàn)略為中心的評價模式中，特別是對作業(yè)時間的重視對增強企業(yè)競最具代表性和影響力的是KAPLAN和爭力十分重要。NTON的平衡記分卡（THEBALANCED二、以利潤計劃為起點的觀點SCECARD（1992年、1996年），平持這種觀點的代表人物是ROBERT衡記分卡從四個角度（財務、內部業(yè)SIMONS他認為，“利潤計劃是管理者務、顧客、學習與創(chuàng)新）來綜合評價用來對他們的業(yè)務和運營計劃定價、企業(yè)的業(yè)績，并且通過建立因果關系在各種不同的行動之間取得平衡、建將最后的財務目標與其驅動因素聯系立績效和責任目標、評估業(yè)務表現是起來，指出了戰(zhàn)略目標與實現目標的否達到各方面要求時所運用的主要工途徑之間的關系。平衡記分卡的理論具”。ROBERTSIMONS提出了利潤輪盤出發(fā)點重在追求戰(zhàn)略實施過程中矛盾模型（PROFITWHEELMODEL）理論，其的平衡，包括了戰(zhàn)略目標與其驅動因中的三個輪盤分別指利潤輪盤、現金素之間的平衡，近期目標與戰(zhàn)略遠景輪盤和投資報酬率輪盤（ROE輪之間的平衡、內部經營與外部需求之圍繞著以戰(zhàn)略為導向的業(yè)績評盤），運用利潤輪盤模型可以對戰(zhàn)略間的平衡，旨在全過程地進行戰(zhàn)略溝價和業(yè)績管理，國內外從上世紀九十實施過程中的銷售額、利潤、現金流通、全方位地促進企業(yè)戰(zhàn)略的實施。年代初就展開了討論，相關的操作方量、新增投資、權益回報、利潤率和針對平衡記分卡在使用過程中反法已經廣泛運用于實踐，其中討論的資產損失進行精確估計。ROBERT饋時間過長的缺陷，有學者在其基本焦點集中在業(yè)績評價模式的理論導SIMONS的利潤輪盤模型理論框架強調原理的基礎上做了進一步的研究，其向、框架的構建等方面，形成了幾種管理層對公司戰(zhàn)略的真實含義做出清中有ANNEJJENSEN與REWPSAGE具有代表性的觀點和重要結論。晰的解釋，在組織內部進行戰(zhàn)略溝（2000年）提出的動態(tài)平衡記分卡一、以非財務指標補充財務指通，在戰(zhàn)略實施過程中對其效果進行（DBSC。動態(tài)平衡記分卡主要是標的觀點評價，并且認為利潤計劃是“推動企應用系統動態(tài)學原理，以平衡記分卡持這種觀點的人認為，業(yè)績評業(yè)提高績效的重要基礎?！钡乃膫€維度為研究基礎，依據個案公價應在現有財務業(yè)績評價的基礎上增三、以最佳實踐者為標桿的觀司的特性與歷史資料進行基本仿真，加非財務業(yè)績指標，來作為對財務業(yè)點將模型做效度測試和最適化仿真，然績指標的補充。他們強調業(yè)績評價中將最佳實踐者（BESTPRACTICER后在不同策略中選取最優(yōu)的策略。動對企業(yè)競爭力的關注，但沒有提出具的業(yè)績作為考核自己業(yè)績的標準，可態(tài)平衡記分卡主要是針對靜態(tài)記分卡）），）））企業(yè)戰(zhàn)略評價方法綜述企業(yè)戰(zhàn)略評價方法綜述□何宏波研究與探討研究與探討4342策略和績效之間的反饋時間過長提出五、超越平衡計分卡的觀點的，目的是要達到策略與中短期的績針對平衡記分卡把股東的利益效相聯系，動態(tài)地產生一個最佳的業(yè)作為組織的戰(zhàn)略起點，不少學者對績指標評價系統。此提出質疑，認為這種評價模式忽針對平衡記分卡中四個因素的因略了其他利益相關者的利益。果關系不明確，并且對主要的資金管ANTHONYATKINSON（1998）提出了理者和供應商的貢獻闡述不明確的問利益相關者的戰(zhàn)略業(yè)績評價體系。題，SHEFFIELD大學的KANJI教授在他認為組織由許多利益相關者構2001年提出了KBS（KANJI’SBUSINESS成，包括股東、供應商、顧客、雇SCECAR的概念，KBS結合了TQM員、社區(qū)、政府等，組織的利益相（TOTALQUALITYMANAGEMENT和關者有兩個基本特性他們影響組KBEM（KANJI’SBUSINESSEXCELLENCE織目標的實現，在幫助組織實現目MODEL的基本原理和分析方法，試標的同時他們要求得到相應的回圖取得這樣一個不斷發(fā)展進步的循報。以這一觀點構建的業(yè)績評價體環(huán)資金持有者的滿意度提高促使收系中最有代表性的績效棱柱理論入的增長和投資者的高回報；收入的（PERFMANCEPTISM）?！艾F在以增長加大了內部經營和學習發(fā)展的資及將來，對組織來講，能夠長期生金投入；內部經營和學習的改善有助存和繁榮的最好途徑是考慮其所有于提高資金持有者的滿意度并給企業(yè)重要的利益相關者的需求，并且努了一種基于實證結果來構建業(yè)績評價創(chuàng)造更大的財富。力滿足他們的需求”?？冃Ю庵Ｊ娇蚣艿姆椒ㄍㄟ^實證研究來搭建一在以戰(zhàn)略為中心的觀點中，另是YNEEDLY，CHRISADAMS以及個用于指導企業(yè)根據其自身特點來選一重要的業(yè)績評價模式是LYNCH等人MIKEKENNERLEY于2002年提出的一種擇業(yè)績評價指標的框架，他們稱其為于1990年提出的業(yè)績金字塔模式戰(zhàn)略績效管理模式，這一框架由五個動態(tài)多維業(yè)績框架（DYNAMICMULTI（PERFMANCEPYRA），業(yè)績金字部分構成，即利益相關者貢獻度、利DIMENSIONALPERFMANCEFRAMEWK，塔模式分為四個層次。最高層是公司益相關者滿意度、戰(zhàn)略、過程和能DMP）。為了搭建這一框架，戰(zhàn)略；第二層將戰(zhàn)略目標傳遞給業(yè)務力?？冃Ю庵O計的起點和宗旨是利MALTZ對有關業(yè)績評價的實證文獻進單位，分解成市場目標和財務目標；益相關者的滿意度，并由此出發(fā)來形行了檢索和梳理?？偨Y形成了刻畫企第三層再把上一層的目標分解到業(yè)務成企業(yè)的戰(zhàn)略、確定企業(yè)的內部過業(yè)成功的五個維度，即財務、市場、經營系統，由顧客滿意度、靈活性和程、發(fā)展企業(yè)的能力并評價利益相關過程、人員的發(fā)展與未來的準備以及生產效率來表達；第四層將目標分解者的貢獻程度，從而使這五個部分在其他相關的具體指標；然后通過實證到作業(yè)中心，它們由質量、交貨、周邏輯上形成一條因果環(huán)?？冃Ю庵Ｑ芯繌钠髽I(yè)成功的五個維度中篩選出轉期和成本構成，質量和交貨影響顧式最大的特點是將所有關鍵的利益相適用于所有企業(yè)的12個基本指標以及客滿意度，交貨和周轉期影響靈活關者都加以考慮并作為業(yè)績評價的立適用于特定企業(yè)的一些專門指標（權性，周轉期和成本影響生產效率。業(yè)足點，從而降低了企業(yè)的經營風險并變因素主要包括企業(yè)規(guī)模、技術、行績金字塔模式的特征在于它明確了戰(zhàn)為企業(yè)未來的發(fā)展創(chuàng)造一個良好的內業(yè)、產品生命周期等），并在此基礎略目標應該是整個業(yè)績評價體系的起外部環(huán)境。上構建了動態(tài)多維業(yè)績框架。動態(tài)多點，對業(yè)績的評價和控制最終是為了前述幾種戰(zhàn)略業(yè)績評價觀點有維業(yè)績框架最突出的特點是充分體現實現戰(zhàn)略目標，它以金字塔的形式將一個共同的特點，評價體系都是建立了權變的思想，能適應企業(yè)的具體情戰(zhàn)略目標逐級層層分解，使業(yè)績目標在一種因果關聯的邏輯基礎上，而因況。另外，動態(tài)多維業(yè)績框架本身就信息滲透到各組織層面，清晰地表達果關系的可靠性一直受到質疑，并且是一個經過實證支持的業(yè)績評價框出戰(zhàn)略目標與實現目標的途徑之間的因果關系中存在的“時間延滯”會影架，在實踐運用中具有很強的可靠關系。目標自上而下分解，信息則自響評價的準確性（NERREKLIT，2000），性，是一種典型的結果驅動型業(yè)績評下而上反饋回去，使戰(zhàn)略目標的制因此出現了一種舍棄因果關系而建價框架。定、實施、控制和反饋形成一個動態(tài)立在實證研究基礎上的業(yè)績評價框（作者單位西安電子科技大的循環(huán)過程。架。ALANCMALTZ等人（2003）提出學））））體的評價模式。這種觀點的代表人物以發(fā)現企業(yè)同行業(yè)內最佳實踐者業(yè)績有DRUCKER和HALL。PETERDRUCKER之間的差距，從而為改進業(yè)績指明方（1995）的研究說明了企業(yè)組織搜向，這種方法被稱為標桿法集其主要競爭對手信息的重要性。同（BENCHMARKING。標桿法最早被認時強調每一個企業(yè)組織都需要一個核為應用于美國的通用電器公司心能力改革。他認為評價一個企業(yè)（GE90年代之后成為一種重要改革的出發(fā)點不能僅從其自身業(yè)績出的管理工具。但有學者認為，過程、發(fā)，而應仔細評估其所處行業(yè)在一定最佳實踐和業(yè)績具有特定的組織依賴時期內的改革。他強調業(yè)績評價系統性，具體業(yè)績不能脫離具體的環(huán)境，必須首先突出管理部門的思想意識，通最佳實踐者的最佳實踐不一定能夠適過設計一系列特定性質的問題，提醒雇應于本組織。員注意真正需要重視的方面。ROBERT四、以戰(zhàn)略過程為中心的觀點HALL（1998）“四尺度論”認為評價企持這種觀點的人認為，業(yè)績評價業(yè)的業(yè)績需要以四個尺度為標準，即質的目的是為了輔助戰(zhàn)略的成功實施，量、作業(yè)時間、資源利用和人力資源開業(yè)績評價的目標應與戰(zhàn)略目標一致，發(fā)。他將這四項非財務指標導入企業(yè)的業(yè)績評價的框架模式、指標的設置都業(yè)績評價系統，并認為組織可以通過對應該體現企業(yè)的戰(zhàn)略。上述四個尺度的改進，減少競爭風險，在以戰(zhàn)略為中心的評價模式中，特別是對作業(yè)時間的重視對增強企業(yè)競最具代表性和影響力的是KAPLAN和爭力十分重要。NTON的平衡記分卡（THEBALANCED二、以利潤計劃為起點的觀點SCECARD（1992年、1996年），平持這種觀點的代表人物是ROBERT衡記分卡從四個角度（財務、內部業(yè)SIMONS他認為，“利潤計劃是管理者務、顧客、學習與創(chuàng)新）來綜合評價用來對他們的業(yè)務和運營計劃定價、企業(yè)的業(yè)績，并且通過建立因果關系在各種不同的行動之間取得平衡、建將最后的財務目標與其驅動因素聯系立績效和責任目標、評估業(yè)務表現是起來，指出了戰(zhàn)略目標與實現目標的否達到各方面要求時所運用的主要工途徑之間的關系。平衡記分卡的理論具”。ROBERTSIMONS提出了利潤輪盤出發(fā)點重在追求戰(zhàn)略實施過程中矛盾模型（PROFITWHEELMODEL）理論，其的平衡，包括了戰(zhàn)略目標與其驅動因中的三個輪盤分別指利潤輪盤、現金素之間的平衡，近期目標與戰(zhàn)略遠景輪盤和投資報酬率輪盤（ROE輪之間的平衡、內部經營與外部需求之圍繞著以戰(zhàn)略為導向的業(yè)績評盤），運用利潤輪盤模型可以對戰(zhàn)略間的平衡，旨在全過程地進行戰(zhàn)略溝價和業(yè)績管理，國內外從上世紀九十實施過程中的銷售額、利潤、現金流通、全方位地促進企業(yè)戰(zhàn)略的實施。年代初就展開了討論，相關的操作方量、新增投資、權益回報、利潤率和針對平衡記分卡在使用過程中反法已經廣泛運用于實踐，其中討論的資產損失進行精確估計。ROBERT饋時間過長的缺陷，有學者在其基本焦點集中在業(yè)績評價模式的理論導SIMONS的利潤輪盤模型理論框架強調原理的基礎上做了進一步的研究，其向、框架的構建等方面，形成了幾種管理層對公司戰(zhàn)略的真實含義做出清中有ANNEJJENSEN與REWPSAGE具有代表性的觀點和重要結論。晰的解釋，在組織內部進行戰(zhàn)略溝（2000年）提出的動態(tài)平衡記分卡一、以非財務指標補充財務指通，在戰(zhàn)略實施過程中對其效果進行（DBSC。動態(tài)平衡記分卡主要是標的觀點評價，并且認為利潤計劃是“推動企應用系統動態(tài)學原理，以平衡記分卡持這種觀點的人認為，業(yè)績評業(yè)提高績效的重要基礎。”的四個維度為研究基礎，依據個案公價應在現有財務業(yè)績評價的基礎上增三、以最佳實踐者為標桿的觀司的特性與歷史資料進行基本仿真，加非財務業(yè)績指標，來作為對財務業(yè)點將模型做效度測試和最適化仿真，然績指標的補充。他們強調業(yè)績評價中將最佳實踐者（BESTPRACTICER后在不同策略中選取最優(yōu)的策略。動對企業(yè)競爭力的關注，但沒有提出具的業(yè)績作為考核自己業(yè)績的標準，可態(tài)平衡記分卡主要是針對靜態(tài)記分卡）），）））企業(yè)戰(zhàn)略評價方法綜述企業(yè)戰(zhàn)略評價方法綜述□何宏波研究與探討研究與探討4342

簡介：口何宏波圍繞著以戰(zhàn)略為導向的業(yè)績評價和業(yè)績管理，國內外從上世紀九十年代初就展開了討論，相關的操作方法已經廣泛運用于實踐，其中討論的焦點集中在業(yè)績評價模式的理論導向、框架的構建等方面，形成了幾種具有代表性的觀點和重要結論。一、以非財務指標補充財務指標的觀點持這種觀點的人認為，業(yè)績評價應在現有財務業(yè)績評價的基礎上增加非財務業(yè)績指標，來作為對財務業(yè)績指標的補充。他們強調業(yè)績評價中對企業(yè)競爭力的關注，但沒有提出具體的評價模式。這種觀點的代表人物有42DRUCKER和HALL。PETERDRUCKER1995的研究說明了企業(yè)組織搜集其主要競爭對手信息的重要性。同時強調每一個企業(yè)組織都需要一個核心能力改革。他認為評價一個企業(yè)改革的出發(fā)點不能僅從其自身業(yè)績出發(fā)，而應仔細評估其所處行業(yè)在一定時期內的改革。他強調業(yè)績評價系統必須首先突出管理部門的思想意識，通過設計一系列特定性質的問題，提醒雇員注意真正需要重視的方面。ROBERTHALL1998“四尺度論”認為評價企業(yè)的業(yè)績需要以四個尺度為標準，即質量、作業(yè)時問、資源利用和人力資源開發(fā)。他將這四項非財務指標導入企業(yè)的業(yè)績評價系統，并認為組織可以通過對上述四個尺度的改進，減少競爭風險，特別是對作業(yè)時間的重視對增強企業(yè)競爭力十分重要。二、以利潤計劃為起點的觀點持這種觀點的代表人物是ROBERTSIMONS他認為，“利潤計劃是管理者用來對他們的業(yè)務和運營計劃定價、在各種不同的行動之間取得平衡、建立績效和責任目標、評估業(yè)務表現是否達到各方面要求時所運用的主要工具一。ROBERTSIMONS提出了利潤輪盤模型PROFITWHEELMODE1理論，其中的三個輪盤分別指利潤輪盤、現金輪盤和投資報酬率輪盤ROE輪盤，運用利潤輪盤模型可以對戰(zhàn)略實施過程中的銷售額、利潤、現金流量、新增投資、權益回報、利潤率和資產損失進行精確估計。ROBERTSIMONS的利潤輪盤模型理論框架強調管理層對公司戰(zhàn)略的真實含義做出清晰的解釋，在組織內部進行戰(zhàn)略溝通，在戰(zhàn)略實施過程中對其效果進行評價，并且認為利潤計劃是“推動企業(yè)提高績效的重要基礎?！比?、以最佳實踐者為標桿的觀點將最佳實踐者BESTPRACTICER的業(yè)績作為考核自己業(yè)績的標準，可以發(fā)現企業(yè)同行業(yè)內最佳實踐者業(yè)績之間的差距，從而為改進業(yè)績指明方向，這種方法被稱為標桿法BENCHMARKING。標桿法最早被認為應用于美國的通用電器公司GE，9O年代之后成為一種重要的管理工具。但有學者認為，過程、最佳實踐和業(yè)績具有特定的組織依賴性，具體業(yè)績不能脫離具體的環(huán)境，最佳實踐者的最佳實踐不一定能夠適應于本組織。四、以戰(zhàn)略過程為中心的觀點持這種觀點的人認為，業(yè)績評價的目的是為了輔助戰(zhàn)略的成功實施，業(yè)績評價的目標應與戰(zhàn)略目標一致，業(yè)績評價的框架模式、指標的設置都應該體現企業(yè)的戰(zhàn)略。在以戰(zhàn)略為中心的評價模式中，最具代表性和影響力的是KAPLAN和NOON的平衡記分卡THEBALANCEDSCORECARD1992年、1996，平衡記分卡從四個角度財務、內部業(yè)務、顧客、學習與創(chuàng)新來綜合評價企業(yè)的業(yè)績，并且通過建立因果關系將最后的財務目標與其驅動因素聯系起來，指出了戰(zhàn)略目標與實現目標的途徑之間的關系。平衡記分卡的理論出發(fā)點重在追求戰(zhàn)略實施過程中矛盾的平衡，包括了戰(zhàn)略目標與其驅動因素之間的平衡，近期目標與戰(zhàn)略遠景之問的平衡、內部經營與外部需求之間的平衡，旨在全過程地進行戰(zhàn)略溝通、全方位地促進企業(yè)戰(zhàn)略的實施。針對平衡記分卡在使用過程中反饋時間過長的缺陷，有學者在其基本原理的基礎上做了進一步的研究，其中有ANNEJJENSEN與ANDREWPSAGE2000提出的動態(tài)平衡記分卡DBSC。動態(tài)平衡記分卡主要是應用系統動態(tài)學原理，以平衡記分卡的四個維度為研究基礎，依據個案公司的特性與歷史資料進行基本仿真，將模型做效度測試和最適化仿真，然后在不同策略中選取最優(yōu)的策略。動態(tài)平衡記分卡主要是針對靜態(tài)記分卡黧鬈囊蠢滾臻糍萬方數據LI精輯梅蹲輸工|口何宏波蔚滋鑲滋圍繞著以戰(zhàn)略為導向的業(yè)績評價和業(yè)績管理，國內外從上世紀九十年代初就展開了討論，相關的操作方法已經廣泛運用于實踐，其中討論的焦點集中在業(yè)績評價模式的理論導向、框架的構建等方面，形成了幾種具有代表性的觀點和重要結論。一、以非財務指標補充財務指標的觀點持這種觀點的人認為，業(yè)績評價應在現有財務業(yè)績評價的基礎上增加非財務業(yè)績指標，來作為對財務業(yè)績指標的補充。他們強調業(yè)績評價中對點企業(yè)競爭力的關注，但沒有提出具體的評價模式。這種觀點的代表人物有42DRUCKER和HALLOPETERDRUCKER1995的研究說明了企業(yè)組織搜集其主要競爭對手信息的重要性。同時強調每一個企業(yè)組織都需要一個核心能力改革。他認為評價一個企業(yè)改革的出發(fā)點不能僅從其自身業(yè)績出發(fā)，而應仔細評估其所處行業(yè)在一定時期內的改革。他強調業(yè)績評價系統必須首先突出管理部門的思想意識，通過設計一系列特定性質的問題，提醒雇員注意真正需要重視的方面。ROBERTHALL1998四尺度論“認為評價企業(yè)的業(yè)績需要以四個尺度為標準，即質量、作業(yè)時間、資源利用和人力資源開發(fā)。他將這四項非財務指標導人企業(yè)的業(yè)績評價系統，并認為組織可以通過對上述四個尺度的改進，減少競爭風險，特別是對作業(yè)時間的重視對增強企業(yè)競爭力十分重要。以發(fā)現企業(yè)同行業(yè)內最佳實踐者業(yè)績之間的差距，從而為改進業(yè)績指明方向，這種方法被稱為標桿法BENCHMARKING。標桿法最早被認為應用于美國的通用電器公司GE90年代之后成為一種重要的管理工具。但有學者認為，過程、最佳實踐和業(yè)績具有特定的組織依賴性，具體業(yè)績不能脫離具體的環(huán)境，最佳實踐者的最佳實踐不一定能夠適應于本組織。四、以戰(zhàn)略過程為中心的觀點持這種觀點的人認為，業(yè)績評價的目的是為了輔助戰(zhàn)略的成功實施，業(yè)績評價的目標應與戰(zhàn)略目標一致，業(yè)績評價的框架模式、指標的設置都應該體現企業(yè)的戰(zhàn)略。在以戰(zhàn)略為中心的評價模式中，最具代表性和影響力的是KAPLAN和NTON的平衡記分卡THEBALANCED二、以利潤計劃為起點的觀點SCECARD1992年、1996年平持這種觀點的代表人物是ROBERT衡記分卡從四個角度財務、內部業(yè)SIMONS他認為利汗司計劃是管理者務、顧客、學習與創(chuàng)新來綜合評價用來對他們的業(yè)務和運營計劃定價、企業(yè)的業(yè)績，并且通過建立因果關系在各種不同的行動之間取得平衡、建將最后的財務目標與其驅動因素聯系立績效和責任目標、評估業(yè)務表現是起來，指出了戰(zhàn)略目標與實現目標的否達到各方面要求時所運用的主要工途徑之間的關系。平衡記分卡的理論具0ROBERTSIMONS提出了利潤輪盤出發(fā)點重在追求戰(zhàn)略實施過程中矛盾模型PROFITWHEELMODEO理論，其的平衡，包括了戰(zhàn)略目標與其驅動因中的三個輪盤分別指利潤輪盤、現金素之間的平衡，近期目標與戰(zhàn)略遠景輪盤和投資報酬率輪盤ROE輪之間的平衡、內部經營與外部需求之盤運用利潤輪盤模型可以對戰(zhàn)略間的平衡，旨在全過程地進行戰(zhàn)略溝實施過程中的銷售額、利潤、現金流通、全方位地促進企業(yè)戰(zhàn)略的實施。量、新增投資、權益回報、利潤率和針對平衡記分卡在使用過程中反資產損失進行精確估計。ROBE時饋時間過長的缺陷，有學者在其基本SIMONS的利潤輪盤模型理論框架強調原理的基礎上做了進一步的研究，其管理層對公司戰(zhàn)略的真實含義做出清中有ANNEJJENSEN與REWPSAGE晰的解釋，在組織內部進行戰(zhàn)略溝2000年提出的動態(tài)平衡記分卡通，在戰(zhàn)略實施過程中對其效果進行DBSC。動態(tài)平衡記分卡主要是評價，并且認為利潤計劃是“推動企應用系統動態(tài)學原理，以平衡記分卡業(yè)提高績效的重要基礎?！暗乃膫€維度為研究基礎，依據個案公三、以最佳實踐者為標桿的觀司的特性與歷史資料進行基本仿真，將模型做效度測試和最適化仿真，然將最佳實踐者BESTPRACTICER后在不同策略中選取最優(yōu)的策略。動的業(yè)績作為考核自己業(yè)績的標準，可態(tài)平衡記分卡主要是針對靜態(tài)記分卡策略和績效之間的反饋時間過長提出的，目的是要達到策略與中短期的績效相聯系，動態(tài)地產生一個最佳的業(yè)績指標評價系統。針對平衡記分卡中四個因素的因果關系不明確，并且對主要的資金管理者和供應商的貢獻闡述不明確的問題，SHEFFIELD大學的KANII教授在2001年提出了KBSKANII’SBUSINESSSCORECAR的概念，KBS結合了TQMTOTALQUALITYMANAGEMENT和KBEMKANJI’SBUSINESSEXCELLENCEMODE1的基本原理和分析方法，試圖取得這樣一個不斷發(fā)展進步的循環(huán)資金持有者的滿意度提高促使收入的增長和投資者的高回報；收入的增長加大了內部經營和學習發(fā)展的資金投入；內部經營和學習的改善有助于提高資金持有者的滿意度并給企業(yè)創(chuàng)造更大的財富。在以戰(zhàn)略為中心的觀點中，另一重要的業(yè)績評價模式是LYNCH等人于1990年提出的業(yè)績金字塔模式PERFORMANCEPYRAMID，業(yè)績金字塔模式分為四個層次。最高層是公司戰(zhàn)略；第二層將戰(zhàn)略目標傳遞給業(yè)務單位，分解成市場目標和財務目標；第三層再把上一層的目標分解到業(yè)務經營系統，由顧客滿意度、靈活性和生產效率來表達；第四層將目標分解到作業(yè)中心，它們由質量、交貨、周轉期和成本構成，質量和交貨影響顧客滿意度，交貨和周轉期影響靈活性，周轉期和成本影響生產效率。業(yè)績金字塔模式的特征在于它明確了戰(zhàn)略目標應該是整個業(yè)績評價體系的起點，對業(yè)績的評價和控制最終是為了實現戰(zhàn)略目標，它以金字塔的形式將戰(zhàn)略目標逐級層層分解，使業(yè)績目標信息滲透到各組織層面，清晰地表達出戰(zhàn)略目標與實現目標的途徑之間的關系。目標自上而下分解，信息則自下而上反饋回去，使戰(zhàn)略目標的制定、實施、控制和反饋形成一個動態(tài)的循環(huán)過程。五、超越平衡計分卡的觀點針對平衡記分卡把股東的利益作為組織的戰(zhàn)略起點，不少學者對此提出質疑，認為這種評價模式忽略了其他利益相關者的利益。ANTHONYATKINSON1998提出了利益相關者的戰(zhàn)略業(yè)績評價體系。他認為組織由許多利益相關者構成，包括股東、供應商、顧客、雇員、社區(qū)、政府等，組織的利益相關者有兩個基本特性他們影響組織目標的實現，在幫助組織實現目標的同時他們要求得到相應的回報。以這一觀點構建的業(yè)績評價體系中最有代表性的績效棱柱理論PERFORMANCEPTISM?！艾F在以及將來，對組織來講，能夠長期生存和繁榮的最好途徑是考慮其所有重要的利益相關者的需求，并且努力滿足他們的需求”?？冃Ю庵Ｊ绞茿NDYNEEDLY，CHRISADAMS以及MIKEKENNERLEY于2002年提出的一種戰(zhàn)略績效管理模式，這一框架由五個部分構成，即利益相關者貢獻度、利益相關者滿意度、戰(zhàn)略、過程和能力?？冃Ю庵O計的起點和宗旨是利益相關者的滿意度，并由此出發(fā)來形成企業(yè)的戰(zhàn)略、確定企業(yè)的內部過程、發(fā)展企業(yè)的能力并評價利益相關者的貢獻程度，從而使這五個部分在邏輯上形成一條因果環(huán)。績效棱柱模式最大的特點是將所有關鍵的利益相關者都加以考慮并作為業(yè)績評價的立足點，從而降低了企業(yè)的經營風險并為企業(yè)未來的發(fā)展創(chuàng)造一個良好的內外部環(huán)境。前述幾種戰(zhàn)略業(yè)績評價觀點有一個共同的特點，評價體系都是建立在一種因果關聯的邏輯基礎上，而因果關系的可靠性一直受到質疑，并且因果關系中存在的“時間延滯”會影響評價的準確性NERREKLIT，2000，因此出現了一種舍棄因果關系而建立在實證研究基礎上的業(yè)績評價框架。ALANCMAHZ等人2003提出了一種基于實證結果來構建業(yè)績評價框架的方法通過實證研究來搭建一個用于指導企業(yè)根據其自身特點來選擇業(yè)績評價指標的框架，他們稱其為動態(tài)多維業(yè)績框架DYNAMICMULTIDIMENSIONALPERFORMANCEAMEWORK，DMP。為了搭建這一框架，MAHZ對有關業(yè)績評價的實證文獻進行了檢索和梳理?？偨Y形成了刻畫企業(yè)成功的五個維度，即財務、市場、過程、人員的發(fā)展與未來的準備以及其他相關的具體指標；然后通過實證研究從企業(yè)成功的五個維度中篩選出適用于所有企業(yè)的12個基本指標以及適用于特定企業(yè)的一些專門指標權變因素主要包括企業(yè)規(guī)模、技術、行業(yè)、產品生命周期等，并在此基礎上構建了動態(tài)多維業(yè)績框架。動態(tài)多維業(yè)績框架最突出的特點是充分體現了權變的思想，能適應企業(yè)的具體情況。另外，動態(tài)多維業(yè)績框架本身就是一個經過實證支持的業(yè)績評價框架，在實踐運用中具有很強的可靠性，是一種典型的結果驅動型業(yè)績評價框架。作者單位西安電子科技大學萬方數據策略和績效之間的反饋時間過長提出的，目的是要達到策略與中短期的績效相聯系，動態(tài)地產生一個最佳的業(yè)績指標評價系統。針對平衡記分卡中四個因素的因果關系不明確，并且對主要的資金管理者和供應商的貢獻闡述不明確的問題，SHEFFIELD大學的KANJI教授在2001年提出了KBSKANJISBUSINESSSCECAR的概念，KBS結合了TQMTOTALQUALITYMANAGEMENT和KBEMKANJISBUSINESSEXCELLENCEMODEL的基本原理和分析方法，試圖取得這樣一個不斷發(fā)展進步的循環(huán)資金持有者的滿意度提高促使收入的增長和投資者的高回報收入的增長加大了內部經營和學習發(fā)展的資金投入內部經營和學習的改善有助于提高資金持有者的滿意度并給企業(yè)創(chuàng)造更大的財富。在以戰(zhàn)略為中心的觀點中，另一重要的業(yè)績評價模式是LYNCH等人于1990年提出的業(yè)績金字塔模式PERFMANCEPYRA，業(yè)績金字塔模式分為四個層次。最高層是公司戰(zhàn)略第二層將戰(zhàn)略目標傳遞給業(yè)務單位，分解成市場目標和財務目標第三層再把上一層的目標分解到業(yè)務經營系統，由顧客滿意度、靈活性和生產效率來表達第四層將目標分解到作業(yè)中心，它們由質量、交貨、周轉期和戚本構成，質量和交貨影響顧客滿意度，交貨和周轉期影響靈活性，周轉期和戚本影響生產效率。業(yè)績金字塔模式的特征在于它明確了戰(zhàn)略目標應該是整個業(yè)績評價體系的起點，對業(yè)績的評價和控制最終是為了實現戰(zhàn)略目標，它以金字塔的形式將戰(zhàn)略目標逐級層層分解，使業(yè)績目標信息滲透到各組織層面，清晰地表達出戰(zhàn)略目標與實現目標的途徑之間的關系。目標自上而下分解，信息則自下而上反饋回去，使戰(zhàn)略目標的制定、實施、控制和反饋形成一個動態(tài)的循環(huán)過程。五、超越平衡計分卡的觀點針對平衡記分卡把股東的利益作為組織的戰(zhàn)略起點，不少學者對此提出質疑，認為這種評價模式忽略了其他利益相關者的利益。ANTHONYATKINSON1998提出了利益相關者的戰(zhàn)略業(yè)績評價體系。他認為組織由許多利益相關者構成，包括股東、供應商、顧客、雇員、社區(qū)、政府等，組織的利益相關者有兩個基本特性他們影響組織目標的實現，在幫助組織實現目標的同時他們要求得到相應的回報。以這一觀點構建的業(yè)績評價體系中最有代表性的績效棱柱理論PERFMANCEPTISM0現在以及將來，對組織來講，能夠長期生存和繁榮的最好途徑是考慮其所有重要的利益相關者的需求，并且努力滿足他們的需求“?？冃Ю庵Ｊ绞荵NEEDLYCHRISADAMS以及MIKEKENNERLEY于2002年提出的一種戰(zhàn)略績效管理模式，這一框架由五個部分構成，即利益相關者貢獻度、利益相關者滿意度、戰(zhàn)略、過程和能力?？冃Ю庵O計的起點和宗旨是利益相關者的滿意度，并由此出發(fā)來形成企業(yè)的戰(zhàn)略、確定企業(yè)的內部過程、發(fā)展企業(yè)的能力并評價利益相關者的貢獻程度，從而使這五個部分在邏輯上形成一條因果環(huán)。績效棱柱模式最大的特點是將所有關鍵的利益相關者都加以考慮并作為業(yè)績評價的立足點，從而降低了企業(yè)的經營風險并為企業(yè)未來的發(fā)展創(chuàng)造一個良好的內外部環(huán)境。前述幾種戰(zhàn)略業(yè)績評價觀點有一個共同的特點，評價體系都是建立在→種因果關聯的邏輯基礎上，而因果關系的可靠性一直受到質疑，并且因果關系中存在的“時間延滯“會影響評價的準確性NERREKLIT，2000因此出現了一種舍棄因果關系而建立在實證研究基礎上的業(yè)績評價框了一種基于實證結果來構建業(yè)績評價框架的方法通過實證研究來搭建一個用于指導企業(yè)根據其自身特點來選擇業(yè)績評價指標的框架，他們稱其為動態(tài)多維業(yè)績框架DYNAMICMULTIDIMENSIONALPERFMANCEFRAMEWKDMP。為了搭建這一框架，MALTZ對有關業(yè)績評價的實證文獻進行了檢索和梳理?？偨Y形成了刻畫企業(yè)成功的五個維度，即財務、市場、過程、人員的發(fā)展與未來的準備以及其他相關的具體指標然后通過實證研究從企業(yè)成功的五個維度中篩選出適用于所有企業(yè)的12個基本指標以及適用于特定企業(yè)的一些專門指標權變因素主要包括企業(yè)規(guī)模、技術、行業(yè)、產品生命周期等人并在此基礎上構建了動態(tài)多維業(yè)績框架。動態(tài)多維業(yè)績框架最突出的特點是充分體現了權變的思想，能適應企業(yè)的具體情況。另外，動態(tài)多維業(yè)績框架本身就是一個經過實證支持的業(yè)績評價框架，在實踐運用中具有很強的可靠性，是一種典型的結果驅動型業(yè)績評價框架。作者單位西安電子科技大架OALANCMALTZ等人2003提出學LL

簡介：INTERNATIONALJOURNALOFCOMPUTERAPPLICATIONS0975–8887VOLUME54–NO1SEPTEMBER201214IMPACTOFWAREHOUSEMANAGEMENTSYSTEMINASUPPLYCHAINRAMAAARVCEDEPTOFINDUSTRIALENGGMANAGEMENTRVCEB’LEKNSUBRAMANYARVCEDEPTOFINDUSTRIALENGGMANAGEMENTRVCEB’LETMRANGASWAMYRVCEDEPTOFINDUSTRIALENGGMANAGEMENTRVCEB’LEABSTRACTINASUPPLYCHAINWAREHOUSINGFUNCTIONISVERYCRITICALASITACTSASANODEINLINKINGTHEMATERIALFLOWSBETWEENTHESUPPLIERCUSTOMERINTODAY’SCOMPETITIVEMARKETENVIRONMENTCOMPANIESARECONTINUOUSLYFCEDTOIMPROVETHEIRWAREHOUSINGOPERATIONSMANYCOMPANIESHAVEALSOCUSTOMIZEDTHEIRVALUEPROPOSITIONTOINCREASETHEIRCUSTOMERSERVICELEVELSWHICHHASLEDTOCHANGESINTHEROLEOFWAREHOUSESTHISPAPERHIGHLIGHTSTHEFINDINGSOFTHESTUDYCARRIEDOUTTOEVALUATEPERFMANCELEVELSENHANCEPRODUCTIVITYOFTHEMANUALWAREHOUSESBYDEVELOPINGAWMSFRAMEWKCOSTBENEFITANALYSISGENERALTERMSSUPPLYCHAINWAREHOUSEMANAGEMENTSYSTEMKEYWDSWAREHOUSEMANAGEMENTSYSTEMSUPPLYCHAINCOSTBENEFITANALYSISVALUESTREAMMAPPING1INTRODUCTIONAWAREHOUSEISAFACILITYINTHESUPPLYCHAINTOCONSOLIDATEPRODUCTSTOREDUCETRANSPTATIONCOSTACHIEVEECONOMIESOFSCALEINMANUFACTURINGINPURCHASING1PROVIDEVALUEADDEDPROCESSESSHTENRESPONSETIME2WAREHOUSINGHASALSOBEENRECOGNIZEDASONEOFTHEMAINOPERATIONSWHERECOMPANIESCANPROVIDETAILEDSERVICESFTHEIRCUSTOMERSGAINCOMPETITIVEADVANTAGETHEREAREVARIOUSTYPESOFWAREHOUSESTHEYCANBECLASSIFIEDINTOPRODUCTIONWAREHOUSESDISTRIBUTIONCENTERS3BYTHEIRROLESINTHESUPPLYCHAINTHEYCANBECLASSIFIEDASRAWMATERIALSWAREHOUSESWKINPROCESSWAREHOUSESFINISHEDGOODWAREHOUSESDISTRIBUTIONWAREHOUSESFULFILLMENTWAREHOUSESLOCALWAREHOUSESDIRECTTOCUSTOMERDEMVALUEADDEDSERVICEWAREHOUSES4FIG1TYPICALWAREHOUSEFUNCTIONSASMENTIONEDABOVETHEHETEROGENEOUSWAREHOUSESHAVEDIFFERENTOPERATIONSHOWEVERMOSTOFTHEMSHARESOMEGENERALPATTERNOFMATERIALFLOWTYPICALWAREHOUSEOPERATIONSINCLUDERECEIVINGPUTAWAYINTERNALREPLENISHMENTDERPICKINGACCUMULATINGSTINGPACKINGCROSSDOCKINGSHIPPINGFIGURE15WAREHOUSESHAVEBEENGOINGTHROUGHVARIOUSCHALLENGESSUCHAS–SUPPLYCHAINSAREBECOMINGMEINTEGRATEDSHTERGLOBALIZEDOPERATIONCUSTOMERSAREMEDEMINGTECHNOLOGYCHANGESAREOCCURRINGRAPIDLYINDERTOCOPEUPWITHTHESECHALLENGESGANIZATIONSAREADOPTINGINNOVATIVEAPPROACHESSUCHASWAREHOUSEMANAGEMENTSYSTEMAWAREHOUSEMANAGEMENTSYSTEMWMSPRIMARILYAIMSTOCONTROLTHEMOVEMENTSTAGEOFMATERIALSWITHINAWAREHOUSEPROCESSTHEASSOCIATEDTRANSACTIONSINCLUDINGSHIPPINGRECEIVINGPUTAWAYPICKINGAWAREHOUSEMANAGEMENTSYSTEMWMSISADATABASEDRIVENCOMPUTERAPPLICATIONTOIMPROVETHEEFFICIENCYOFTHEWAREHOUSEBYDIRECTINGCUTAWAYSTOMAINTAINACCURATEINVENTYBYRECDINGWAREHOUSETRANSACTIONSTHESYSTEMSALSODIRECTOPTIMIZESTOCKBASEDONREALTIMEINFMATIONABOUTTHESTATUSOFBINUTILIZATIONITOFTENUTILIZEAUTOIDDATACAPTUREAIDCTECHNOLOGYSUCHASBARCODESCANNERSMOBILECOMPUTERSWIRELESSLANSLOCALAREAWKPOTENTIALLYRADIOFREQUENCYIDENTIFICATIONRFIDTOEFFICIENTLYMONITTHEFLOWOFPRODUCTSONCEDATAHASBEENCOLLECTEDTHEREISEITHERBATCHSYNCHRONIZATIONWITHAREALTIMEWIRELESSTRANSMISSIONTOACENTRALDATABASETHEDATABASECANTHENPROVIDEUSEFULREPTSABOUTTHESTATUSOFGOODSINTHEWAREHOUSETHEPRIMARYFUNCTIONOFAWAREHOUSECONTROLSYSTEMISTORECEIVEINFMATIONFROMTHEUPPERLEVELHOSTSYSTEMMOSTOFTENBEINGTHEWAREHOUSEMANAGEMENTSYSTEMTRANSLATEITFTHEDAILYOPERATIONSACOMMONGOALISTOENSUREASITUATIONWHEREWAREHOUSEEMPLOYEESNEVERHAVETORETYPEINFMATIONBECAUSEITALREADYLIESINONESYSTEMISCOLLECTEDAUTOMATICALLYWAREHOUSECONTROLSYSTEMISUSUALLYTHEINTERFACETHATISUSEDTOMANAGEPROCESSESPEOPLEEQUIPMENTONTHEOPERATIONALLEVELBASEDONWAREHOUSECONTROLSYSTEMLITERATUREDISTINGUISHESTHREETYPESOFWAREHOUSEMANAGEMENTSYSTEMS6BASICWMS–THISSYSTEMISAPTTOSUPPTSTOCKLOCATIONCONTROLONLYITISMAINLYUSEDTOREGISTERINFMATIONSTINGPICKINGINSTRUCTIONSMAYBEGENERATEDBYTHESYSTEMPOSSIBLYDISPLAYEDONRFTERMINALSTHEWAREHOUSEMANAGEMENTINFMATIONISSIMPLEFOCUSESONTHROUGHPUTMAINLYPUTAWAYCROSSDOCKINGPUTAWAYREPLENISHMENTREPLENISHMENTSTAGEINTHERESERVEAREAINSPECTIONRECEIVINGSHIPPINGCASEPICKINGBROKENCASEPICKINGSTATIONACCUMULATIONPACKINGINTERNATIONALJOURNALOFCOMPUTERAPPLICATIONS0975–8887VOLUME54–NO1SEPTEMBER201216TABLE1–PERFMANCEMETRICSOFAWAREHOUSECATEGYMEASUREDEFINITIONDERFULFILLMENTONTIMEDELIVERYDERSDELIVEREDONTIMEPERCUSTOMERREQUESTEDDATEDERFILLRATEDERSFILLEDCOMPLETELYONFIRSTSHIPMENTDERACCURACYDERPICKEDPACKEDSHIPPEDPERFECTLYLINEACCURACYLINESPICKEDPACKEDSHIPPEDPERFECTLYDERCYCLETIMETIMEFROMDERPLACEMENTTOSHIPMENTPERFECTDERCOMPLETIONDERSDELIVEREDWITHOUTCHANGESDAMAGEINVOICEERRSINVENTYMANAGEMENTMEASURESINVENTYACCURACYACTUALINVENTYQUANTITYTOSYSTEMREPTEDQUANTITYDAMAGEDINVENTYDAMAGEMEASUREASAOFINVENTYVALUESTAGEUTILIZATIONOCCUPIEDSPACESQUAREFOOTAGEASAOFSTAGECAPACITYSQUAREFOOTAGEDOCKTOSTOCKTIMEAVGTIMEFROMCARRIERARRIVALUNTILPRODUCTISAVAILABLEFDERPICKINGINVENTYVISIBILITYTIMEFROMPHYSICALRECEIPTTOCUSTOMERSERVICENOTICEOFAVAILABILITYWAREHOUSEPRODUCTIVITYDERSPERHOURAVGNUMBEROFDERSPICKEDPACKEDPERPERSONHOURLINESPERHOURAVGNUMBEROFDERSLINESPICKEDPACKEDPERPERSON–HOURITEMSPERHOURAVGNUMBEROFDERSITEMSPICKEDPACKEDPERPERSON–HOURCOSTPERDERTOTALWAREHOUSINGCOSTS–FIXEDSPACEUTILITIESDEPRECIATIONVARIABLELABSUPPLIESCOSTASAOFSALESTOTALWAREHOUSINGCOSTASAPERCENTOFTOTALCOMPANYSALES4CASESTUDYTHESTUDYWASCONDUCTEDATINDIA’SBIGGESTRETAILCOMPANYWHICHHASDEVELOPEDEXPERTISEINSUPPLYCHAINMANAGEMENTOFCONSUMERPRODUCTCATEGIESSUCHASFASHIONFOODGENERALMERCHISETHECOMPANYOPERATESFROM60STRATEGICALLYLOCATEDHUBSSERVICINGMETHAN2600RETAILOUTLETSSPREADACROSSTHELENGTHBREADTHOFINDIAITSWKOFFACILITIESSPECIALIZEDEXPERTISEENABLEITTOMANAGEMETHAN3MILLIONSKUSPERYEARTHISREQUIRES30DISTINCTSUPPLYCHAINSTOBEMANAGEDSIMULTANEOUSLYEACHWITHTHEIROWNSPECIFICREQUIREMENTSTHATREQUIRECUSTOMIZEDSOLUTIONSOUTOFTHETHREEWAREHOUSESWHERETHESTUDYWASTAKENUPONEHADAUTOMATEDWMSTHEOTHERTWOWAREHOUSESWEREMANUALLYRUNHADAHIGHCYCLETIMEOF773MINUTESTHERETAILCHAINCOMPANYPOSSESSEDTHREEMEWAREHOUSESWHICHWERECATERINGTOATOTALOF14STESACROSSSOUTHINDIAWITHTHECOMPANYPLANNINGTOADDMESTESESTABLISHACENTRALIZEDWAREHOUSETHISCHAINWOULDBECOMEINEFFICIENTINDERTOIMPROVETHEEFFICIENCYASTUDYWASTAKENTOANALYSETHEIMPACTOFIMPLEMENTATIONOFWMSINTHESEWAREHOUSESTHESTUDYBEGANWITHTHEUNDERSTINGTHECURRENTSTATEOFOPERATIONSOFTHEWAREHOUSESVALUESTREAMMAPSWEREUSEDFTHESAMEVALUESTREAMMAPPINGISTHESIMPLEPROCESSOFDIRECTLYOBSERVINGTHEFLOWOFINFMATIONMATERIALASTHEYOCCURSUMMARIZINGTHEMVISUALLYAVALUESTREAMINVOLVESALLOFTHESTEPSBOTHVALUEADDEDNONVALUEADDEDREQUIREDTOBRINGAPRODUCTSERVICETHROUGHTHEPROCESSSTEPSITISAVISUALTOOLUSEDTOHELPSEETHEHIDDENWASTESOURCESOFWASTEACURRENTSTATEMAPISDRAWNTODOCUMENTHOWTHINGSACTUALLYOPERATETHISISTHE“ASIS”PROCESSTHENAFUTURESYSTEMMAPHOWITSHOULDBEISDEVELOPEDTODESIGNALEANPROCESSFLOWTHROUGHTHEELIMINATIONOFTHEROOTCAUSESOFWASTETHROUGHPROCESSIMPROVEMENTSALLLEADINGTOANIMPLEMENTATIONTHECURRENTVALUESTREAMMAPUSEDINTHESTUDYISASSHOWNINFIGURE2INTHESEWAREHOUSESTHEGOODSWERERECEIVEDINBULKPUTAWAYINRACKSONTHERECEIPTOFDERARTICLESWEREPICKEDPACKEDDISPATCHEDTHEPROCESSWASTEDIOUSTOCARRYOUTASNOWMSWASAVAILABLETHOUGHSCANNERSWEREUSEDFGOODSRECEIPTNOTEINTHESEWAREHOUSESITWASSTILLCONSIDEREDAMANUALWAREHOUSEMANYVENDSPROVIDINGGOODSFTHEWAREHOUSEWERESTILLSENDINGTHEGOODSDIRECTLYTOTHESTESTHENTOTHEWAREHOUSEOWINGTOTHEINFRASTRUCTURECAPACITYCONSTRAINTSTHISGREATLYINCREASESTHELOGISTICSCOSTINVOLVEDTHECURRENTPROCESSHADACYCLETIMEOF773MINUTESOFWHICH537MINUTESWASNONVALUEADDEDTIMEALOTOFTIMEWASWASTEDASTHESUPPLIERHADTOWAITABOUTANHOURBEFETHEUNLOADINGCANTAKEPLACETHEREWASNOSYSTEMTOSCHEDULETIMEFTHEARRIVALOFVEHICLESSINCEAFLOWTHROUGHPROCESSWASFOLLOWEDTHEGOODSWERETOBESTEDONTHEFLOTILLTHEYWEREDISPATCHEDAMOUNTOFGOODSTHATCANBESTEDDIRECTLYCRESPONDSTOTHETOTALFLOSPACEAVAILABLETHECUBICALSPACEWASNOTEFFECTIVELYUTILIZEDMINIMALRACKINGWASAVAILABLETOSTE“RETURNTOVENDGOODS”WITHLIMITEDAVAILABLEINFRASTRUCTUREITWASDIFFICULTTOTRACKRETRIEVETHESEITEMSTHEFUTURESTATEVALUESTREAMMAPISDRAWNINCPATINGWMSPUT–TO–LIGHTSYSTEMRACKINGSTACKINGINFRASTRUCTUREISSHOWNINFIGURE3ASSHOWNINTHEMAPTHECYCLETIMEOFTHEPROCESSREDUCESTO236MINUTESTHENONVALUEADDEDTIMEREDUCESTO95MINUTESTHEMANPOWERREQUIREDISREDUCEDBY40PERCENTTHEPROCESSWISEIMPROVEMENTSARESHOWNINTHETABLE2TABLE2PERFMANCEIMPROVEMENTSATWAREHOUSEAFTERWMSIMPLEMENTATIONPROCESSTIMESAVINGSPERDERINMINSPROCESSIMPROVEMENTRECEIVING15968PUTAWAY143684PICKING497778PACKAGING356862DISPATCH424942

簡介：從管理學角度綜述我國高校戰(zhàn)略規(guī)劃研究四川大學中關大學戰(zhàn)略規(guī)劃研究所趙幸【摘要】本文是通過對國內外高校戰(zhàn)略規(guī)劃研究的現狀、特征分析，借此分析國內高校戰(zhàn)略規(guī)劃存在的問題以及未來走向?！娟P鍵詞】高校戰(zhàn)略規(guī)劃戰(zhàn)略管理一、國內外高校戰(zhàn)略規(guī)劃研究的現狀一國外高校戰(zhàn)略規(guī)劃研究1994年，著名管理學家亨利明茨伯格出版了戰(zhàn)略規(guī)劃的衰落與興起一書，指出20世紀6070年代，“戰(zhàn)略規(guī)劃”一詞出現于管理領域。于1972年，美國學者申達爾和哈頓發(fā)表了論文戰(zhàn)略規(guī)劃與高等教育概念問題和機會，第一次將戰(zhàn)略規(guī)劃用于高等教育領域?！案叩葘W校戰(zhàn)略規(guī)劃”，是于20世紀70年代末才真正從商業(yè)領域引用到高教領域的一個概念。隨后，于1978年，哈佛大學的霍斯默在其所著的學術戰(zhàn)略一書中，完整地提出了將戰(zhàn)略規(guī)劃運用于高等教育領域的理論，形成了高校戰(zhàn)略學術思想。美國的凱勒于1983年發(fā)表的學術戰(zhàn)略美國高等教育的管理革命，掀起了高教人員對高校戰(zhàn)略規(guī)劃研究的熱潮。至此，制定戰(zhàn)略規(guī)劃的技術被廣泛運用到高等教育領域。但是，這一研究領域還處于初級發(fā)展階段。在我國，最早進行高教戰(zhàn)略規(guī)劃研究的是，武漢交通科技大學唐才進教授。目前，我國還沒有一本完整的獨立成為體系的研究高等教育發(fā)展規(guī)劃的專著，戰(zhàn)略規(guī)劃只是作為高校戰(zhàn)略管理的子部分進行闡述。早期由華中科技大學組織翻譯、廣西師范大學出版社出版的從戰(zhàn)略到變革高校戰(zhàn)略規(guī)劃實施，是目前國內翻譯的較完整的一本探討高校戰(zhàn)略規(guī)劃研究的專著。除此之外，廈門大學也組織出版了關于高校戰(zhàn)略規(guī)劃研究的著作。目前我國在高校戰(zhàn)略規(guī)劃研究方面有一定的進步，但是也存在一定的不足。二、戰(zhàn)略規(guī)劃的含義、依據以及特征一高校戰(zhàn)略規(guī)劃的含義“戰(zhàn)略”一詞最早出現于軍事領域，隨后由軍事領域引入商業(yè)領域，120世紀60年代的時候被運用到高等教育領域。“規(guī)劃”是管理活動中最重要的前期工作，規(guī)劃的好壞也直接影響著管理活動質量的高低。高校戰(zhàn)略規(guī)劃，是一所高校對未來發(fā)展的展望和重大的、全局性的謀劃，是一個學校在一定時期內發(fā)展目標和思路的具體體現，是對未來發(fā)展趨勢的科學預見。高校戰(zhàn)略規(guī)劃具有全局的導向作用，是一定時期內高校發(fā)展所依據的主要目標。高校的戰(zhàn)略規(guī)劃與戰(zhàn)略實施一起是構成戰(zhàn)略管理的重要組成部分，戰(zhàn)略管理是戰(zhàn)略規(guī)劃的理論基礎，戰(zhàn)略規(guī)劃是戰(zhàn)略管理的重要環(huán)節(jié)。二高校戰(zhàn)略規(guī)劃制定的依據1辦學定位是高校戰(zhàn)略規(guī)劃制定的核心。高校的定位，主要體現在辦學類型和辦學層次方面，實際是指一所學校如何在整個高教系統內去定位。高校學科群的建設以及學科群的整體優(yōu)化，直接體現著一個學校的辦學思想與發(fā)展方向；人才培養(yǎng)目標和辦學特色的定位是一所學校立足于不敗之地的有效競爭力。2科學分析高等教育發(fā)展面臨的組織形式和高校發(fā)展的內外部環(huán)境，是制定高校戰(zhàn)略規(guī)劃的前提和基礎。凱勒認為高校戰(zhàn)略規(guī)劃分析有兩個領域一個是組織主要從組織的傳統、價值和期望；組織的優(yōu)勢和劣勢從學術和經費；領導能力和優(yōu)先取向，三個層面考慮。另外一個是環(huán)境主要從環(huán)境趨勢挑戰(zhàn)和機遇；市場的偏好、觀點和方向；競爭形勢挑戰(zhàn)和機遇，三個方面考慮。只有充分認清影響高校戰(zhàn)略規(guī)劃的因素，在制定戰(zhàn)略規(guī)劃的時候，才會有所著重，而不至于迷失方向。三高校戰(zhàn)略規(guī)劃的基本特征國外學者烏森和烏特認為高校戰(zhàn)略規(guī)劃有以下兩個基本特征一是重視靈活性由于高校處于多變的環(huán)境之中，戰(zhàn)略規(guī)劃的設計和制定不能完全的包羅萬象。高校規(guī)劃的制定者也不可能對高校建立全面肯定的認識，因此，高校的規(guī)劃者也只有在做出宏觀決策之后，放權于院校的各方活動主體，通過他們的合作來促使規(guī)劃的真正運行。二是激勵一致性烏特和馬森指出，規(guī)劃組織的自我形象只能是原子性的。一所高校的形象是多面性的，大多數的規(guī)劃都必須意識到不同利益主體的存在性，因此十分有必要去激勵不同利益集團之間某種程度的一致性。決策是商議和政治過程的產物，不能有一方的權力中心強加于他人，也不能權威式的從上到下的貫徹執(zhí)行。高校的戰(zhàn)略規(guī)劃應該是來自高校內部不同利益群體之間相互作用的活動和決策方式。三、我國高校戰(zhàn)略規(guī)劃中存在的主要問題我國研究高校戰(zhàn)略規(guī)劃起步比較晚，對國外高校戰(zhàn)略規(guī)劃的研究也尚不充分、方法認識多有不足，致使我國現存的高校戰(zhàn)略規(guī)劃存在一些問題一戰(zhàn)略目標與發(fā)展定位不當高校要制定戰(zhàn)略規(guī)劃發(fā)展目標，首先要明確自己的發(fā)展定位，只有定位明確，才能對高校的發(fā)展起到正確的導向作用。然而，我國高校的戰(zhàn)略定位上仍有很多不足之處，主要表現在兩個方面一是定位褊狹，缺乏前瞻眭對于戰(zhàn)略規(guī)劃認識不足，過于迷信于權威和專家，對自身大學的文化、內涵缺乏深刻的理解和反省。二是定位過高，缺乏可行性目前我國許多大學都把“爭創(chuàng)一流大學”作為自己的發(fā)展目標。高校首先要明白自己本來所屬于的高校類型，而不是盲目的趨同。二戰(zhàn)略規(guī)劃缺乏科學依據性。競爭力不足有一部分高校只是在響應戰(zhàn)略規(guī)劃實施這一政策要求，實際的戰(zhàn)略規(guī)劃文本中既缺乏現實依據又缺乏理論依據。在嚴峻而又激烈的外部市場環(huán)境下，高校制定規(guī)劃目標的趨同性，致使他們在競爭中缺乏核心優(yōu)勢和競爭力。三戰(zhàn)略規(guī)劃的實施過程中缺乏廣泛的群眾基礎高校戰(zhàn)略規(guī)劃的定位過高或者過低，都是偏離高校的實際。出現這種偏離的原因之一，是在制定規(guī)劃的過程中，只是高校的上層領導拍案定稿，學校的主體教師和學生卻很少參與其中，即使是參與也只是角落里的“旁聽生”，沒有舉手發(fā)言的權利，導致了在實施的過程中不可能完全得到廣大師生理解和支持。四、高校戰(zhàn)略規(guī)劃未來走向的簡要評析高校的戰(zhàn)略規(guī)劃，最終是要通過戰(zhàn)略實施來檢驗，從而對高校實施有效的管理。因此，從高校戰(zhàn)略規(guī)劃發(fā)展到高校戰(zhàn)略管理，是高校管理的一個進步，是必然的選擇。一從戰(zhàn)略規(guī)劃到戰(zhàn)略管理的理論基礎20世紀50年達，美國管理學家和社會學家赫伯特西蒙，針對充分理性這一模式提出了“有限理性”的概念。西蒙指出戰(zhàn)略目標是不同利益集團相互妥協的結果。傳統的戰(zhàn)略規(guī)劃是以充分理性、充分信息為理論基礎的，而戰(zhàn)略管理中的戰(zhàn)略規(guī)劃則是以“有限性”和環(huán)境的不確定性為理論基礎的。二高校戰(zhàn)略管理發(fā)展的必要性戰(zhàn)略管理則是強調外部的管理，注重從外部環(huán)境的層面來看待組織問題，而不是內在的自我詮釋。因此，在瞬息萬變的市場經濟條件下，高校要想求得自身的發(fā)展和不斷的進步，就要善于利用外部的機會以化解或回避外部的威脅，實施戰(zhàn)略管理成就自我的發(fā)展。首先，增強高校戰(zhàn)略管理意識。高校戰(zhàn)略規(guī)劃目標不清晰，缺乏系統性、科學性，沒有能夠完全實施戰(zhàn)略目標的保障體系。這些都導致高校在戰(zhàn)略規(guī)劃層面阻力重重，很難進行下一步驟的戰(zhàn)略管理實施。其次，加強戰(zhàn)略領導是高校戰(zhàn)略管理的必然選擇。大學的領導者要有先導性的預見力，要能夠深入的分析學校內外部的環(huán)境以及發(fā)展趨勢，科學的判斷高校應有的挑戰(zhàn)和機遇。因此，高校領導者要有明確戰(zhàn)略管理的方向，善于突出重點，能夠優(yōu)化人才隊伍，提升學校的整體實力。最后，提高戰(zhàn)略執(zhí)行力是關鍵。戰(zhàn)略執(zhí)行力的提高是要在動態(tài)復雜的外部環(huán)境中抓住重點、把握全局協調推進的過程，是提高高校的戰(zhàn)略執(zhí)行力是走向高校戰(zhàn)略管理的關鍵?？傊?，目前，我國對高等學校戰(zhàn)略管理的研究還待進一步提高，理論體系尚不成熟，基本處于初步的探討階段。今后，高校戰(zhàn)略管理將會得到高校的高度重視，高校戰(zhàn)略規(guī)劃的科學制定、得力實施、有效評估都將會很大程度上去豐富和充實我國高校的戰(zhàn)略管理?！緟⒖嘉墨I】1劉向兵，李立國從戰(zhàn)略規(guī)劃到戰(zhàn)略管理高效管理發(fā)展的重要選擇卟國家教育行政學院學報，200512412余新榮高校戰(zhàn)略規(guī)劃研究卡內基梅隆大學戰(zhàn)略規(guī)劃研究【D上海師范大學，200849I0上接24頁的研究較為全面、深入，取得了較大進展，產生了很多有影響的成果，不僅為進一步完善我國高校學生資助制度提供了理論和實踐指導，也為后來學者的進一步研究留下了廣闊的思路。盡管現有研究對我國高校學生資助制度已進行了較為深入的分析，但仍存在一些不足，筆者認為，今后基于公平視野下高校學生資助制度的研究應從以下幾方面進行努力第一，加強實踐研究。就目前的研究成果來看，基于公平視野下對我國高校學生資助制度的研究仍以理論研究為主，基于實證調查和數據分析的研究不多見。以集體為單位開展實踐研究，以取得在現實中有可操作性的研究成果，是研究有待加強的一方面。第二，從多個角度理解教育公平的內涵，為高校學生資助制度的設計提供新思路。目前對高校學生資助制度的研究多是從胡森教育公平三個層次的理論出發(fā)進行的，研究思路具有一定的局限性。對教育公平的內涵可以從多個角度進行界定，從而更深層地發(fā)掘高校學生資助制度中存在的問題、提出有創(chuàng)造性的完善措施是研究有待深入的另一個方面。第三，對高校學生資助制度的公平性進行更為深入的研究。目前學者們對高校學生資助制度公平性的研究多是對公平現狀的研究，即高校學生資助制度應然具有的公平性，以及公平缺失的表現，很少涉及影響高校學生資助制度公平性的因素，以及造成高校學生資助制度公平缺失的深層原因?！緟⒖嘉墨I】1錢志亮社會轉型時期的教育公平問題中國教育協會中青年教育理論工作者專業(yè)委員會第十次年會綜述『1_教育理論與實踐，200122覃奠仁域國大學生資助制度的特點及理念分析卟教育與職業(yè)，2OL1123王紅，陳純槿，童宏保高校學生資助制度對高等教育公平的影響卟中國高教研究，2OL194徐暉，林美高等教育公平之學生資助制度探討【7L_黑龍江教育，200935胡麗偉教育公平倫理審視下的高校學生資助及制度重構【11_中國醫(yī)學倫理學，201036任雙利我國高校學生資助制度的公平和效率問題研究LD1河北大學，20097舒穎從學生資助制度看中國的高等教育公平Ⅲ湖TBK濟學院學報，200828楊智慧，許娟高校貧困生資助存在的問題及對策丌1管理，201239于紀航淺析高校貧困生資助管理模式存在的問題及對策【L1_經濟研究導TI】，2013210韋文華新資助政策體系下欠發(fā)達地區(qū)高校貧困大學生幫挾制度的建構與思考當代教育，2009211滿麗斯中外高校學生資助體系比較研究D】四川師范大學，200912范先左我國學生資助制度的回顧與反思D1華中師范大學學報，2010613劉輝完善貧困生資助體系促進教育公平【IL_財政探索與研究20106

簡介：經營管理應，管理視窗W企業(yè)并購績效研究的文獻綜述自震摘要本文整理了學術界對企業(yè)并購績效的相關研究文獻，對企業(yè)并購績效研究領域內的相關研究成果進行梳理和分析，以此作為未來進一步研究的基礎。本文的內容主要包括并購績效基本研究方式、并購的財富效應、并購績效的影響因素三大方面。關鍵詞并購績效會計指標法績效影響因素并購是企業(yè)擴大品牌外延，實現跨越式發(fā)展的有效手段。關于并購動因的研究，學術界已經基本形成了比較成熟的理論動園和現實動因體系而關于并購績效的研究，無論在并購績效的衡量方法上，還是在研究的結果上，均存在很大的差異。本文獻綜述的主要內容包括并購績效的研究方法、并購中的財富效應和并購績效的影響因素三大方面，是對并購研究領域的相關研究成果的梳理和分析，希望對研究者有所借鑒。事件研究法由FAMA，FISHERJENSENROLL1969提出，運用金融市場的數據資料來測定某一特定經濟事件對企業(yè)價值的影響。該方法的核心思想是將并購事件視為一個獨立的對企業(yè)產生影響的事件，需要設定一個以首次公告日為第“0“目的“事件窗口期然后采用累計超額收益的方法來檢驗并購事件對企業(yè)相關利益者財富的影響。“事件窗口期“的確定是事件研究法運用的關鍵的第一步。確定的“事件窗口期“越長，就能夠越全面地涵蓋事件的影響期間，然而“窗口期“的潔凈就越難保證，即可能受到其它因素的干擾。短期事件研究法用于考察并購事件給企業(yè)帶來的短期財富效應，這種方法下“事件窗口期“一般確定為并購宣告日前后的1至3個月。最短的“事件窗口期“可以是如SHELTON1988采用的并購宣告日前后1天，以研究并購事件帶來的即時影響。KAPLANWEISBACH1992CAMPBELLWASLEY1993在研究中確定了并購宣告日前后的5個交易日為“事件窗口期這也是較為常用的“窗口期“。有些研究者為了更全面的反映金融市場對于并購事件的反應，會選擇同時比較幾個“窗口期“。短期事件研究法的缺陷在于，投資者可能難以準確判斷對并購事件對企業(yè)的影響，進而做出錯誤的投資決策，因此，短期事件研究法可能難以全面而準確地反應并購事件對于利益相關者財富效應的影響。長期事件研究法中確定的“事件窗口期“一般為并購宣告日前后的1至5年，甚至可能是更長的期間。AGRAWA1，JAFFEMELKER1992RAUVERMAELEN1998分別考察了1、2，3年內目標企業(yè)和收購企業(yè)的股東財富效應。LOUGHRANVIJH1997則以5年為“窗口期比較了在兩種不同的并購支付方式下主并公司的累計超常收益，其研究結果顯示，在5年的事件窗口期內，主并公司在采取現金支付的并購事件中獲得顯著為正的財富效應，而在采取股票支付的并購事件卻遭受了顯著的財富損失。由于長期事件研究法中確定的“事件窗口期“較長，很多不可控因素所造成的影響難以得到有效的清除，因此這種方法用于股東長期財富效應研究的可行度和可行性也一直在爭議當中。會計指標法通過對比并購前后企業(yè)會計數據和財務指標，研究企業(yè)并購后財務績效變化，進而評價并購給企業(yè)股東帶來何種財富效應。計算財務績效主要方法包括因子分析法、主成分分析法和數據包絡分析方法等，使用的財務指標主要有收入、利潤、每股收益、總資產收益率、凈資產收益率、銷售利潤率等等。會計指標法的優(yōu)勢在于其相對穩(wěn)定，且能夠從多個角度更全面的衡量公司并購績效的變化，它的不足之處在于會計數據可能存在虛假情況。由上述內容可知，事件研究法運用的前提假設在于資本市場信息流通順暢，效率較高，投資者能夠合理判斷并購事件的風險程度和給企業(yè)帶來的價值變化。這樣的要求對于我國的資本市場而言可能難以達到。反觀會計指標法，盡管我國上市公司披露的財務信息中必然存在一定的數據操縱現象，但陳曉、陳小悅和劉釗1999的實證研究表明，中國上市公司披露的公開信息和報表數據仍然具有很強的信息含量。這一觀點得到大部分學者的認可，因此，會計指標法在針對國內企業(yè)的并購績效實證研究中得到了更普遍的應用。正如馮根福、吳林江2∞1所指出的，企業(yè)對于財務指標的操縱往往只能是階段性的、暫時性的，在足夠長的事件考察期內，公司價值的變化必然會映射到其財務數據之中，因此，運用財務指標作為檢驗上市公司并購績效的工具，應當是一種更為客觀而準確的方法。并購事件中支付并購價款的方式通常包括支付方式主要包括現金支付、股票支付和混合支付等。以現金支付并購款是最簡單快捷的方式，但企業(yè)必然要面臨長期的現金流轉壓力。股票支付雖可減輕企業(yè)的現金壓力和債務負擔，但會稀釋每股收益和原股東的控股權。一般認為，相比于股票支付，現金支付更有益于提升并購績效。JENSENRUBACK1983LOUGHRANVIJH1997AGRAWA1JAFFE2∞町等等學者所做大量的研究一致認為，并購采用現金支付將比股票支付為收購公司帶來更大的收益。研究者認為在收購案件中，當收購企業(yè)采用現金支付時，投資者會認為公司股票被低估，從而收購公司將取得正收益。行業(yè)關聯度如何影響并購績效，并購帶來的多元化是否能使企業(yè)資源配置得到優(yōu)化，這一問題并沒有得到一致結論，針對此問題進行的實證研究也有不同結果。關于股權集中度對于并購績效的影響，有兩個相互對立的理論假設一是大股東對公司管理者的監(jiān)管，二是大股東對外部少數股東的侵占。也就是說，大股東出于保護其重大投資的目的，有對企業(yè)管理者進行監(jiān)督管理的可能，但也有可能利用并購謀取控制權私利，從而對企業(yè)績效產生負面影響。學術界的主流更傾向于第一種觀點。馮根福、吳林江2∞1研究了股權結構與企業(yè)并購績效之間的關系，發(fā)現第一大股東持股比例與企業(yè)對的并購績效存之間在顯著的正相關關系。李善民、曾昭灶2∞4也認同這一觀點。當然也有學者持相反觀點，如潘穎、張曉明和沈衛(wèi)香2010，他們認為第一大股東持股比例越高，其通過并購行為達到掏空上市公司目的企圖性就越強，因此認為第一大股東持股比例與并購績效間存在負相關關系。并購績效研究方法方面，通過分析企業(yè)并購績效兩種研究方法，我們發(fā)現兩種方法各有千秋。事件研究法能夠直接根據證券價格的波動來衡量并購中的企業(yè)財富效應，然而其運用前提條件是證券市場必須高度發(fā)達。因我國證券市場發(fā)展尚未成熟，使用該方法可能并不準確。相比之下，盡管會計指標法只能反映企業(yè)過去的經營業(yè)績，甚至可能受到操縱，但仍有較高的信息含量，且已經被廣泛運用于評價公司經營業(yè)績，因此暫時是評價國內企業(yè)并購事件的更好選擇。并購績效影響因素方面，與之相關的實證研究相當豐富，然而由于研究方法、指標選取的差異，期間確定、樣本選取等有較大的隨意性，研究的結果也有較大差異，甚至截然相反。另外，對于并購動因與績效的關系等理論問題，深入細致的研究也較為缺乏，學術界未能形成一套系統性的理論框架，因而可能難以給監(jiān)管層和公司管理者提供更有實際意義的政策和操作建議理論研究上的阻滯，還導致了近兩蘭年相關的實證研究也有所減少，學術界應當盡快彌補這一方面的欠缺。作者單位廣東外語外貿大學F乍看簡介呂哀1990一，女，廣東惠州人，廣東外語外貿大學會計學院碩士研究生，管理學碩士，研究方向公司治理。B川言5119經營管理應，管理視窗W企業(yè)并購績效研究的文獻綜述自震摘要本文整理了學術界對企業(yè)并購績效的相關研究文獻，對企業(yè)并購績效研究領域內的相關研究成果進行梳理和分析，以此作為未來進一步研究的基礎。本文的內容主要包括并購績效基本研究方式、并購的財富效應、并購績效的影響因素三大方面。關鍵詞并購績效會計指標法績效影響因素并購是企業(yè)擴大品牌外延，實現跨越式發(fā)展的有效手段。關于并購動因的研究，學術界已經基本形成了比較成熟的理論動園和現實動因體系而關于并購績效的研究，無論在并購績效的衡量方法上，還是在研究的結果上，均存在很大的差異。本文獻綜述的主要內容包括并購績效的研究方法、并購中的財富效應和并購績效的影響因素三大方面，是對并購研究領域的相關研究成果的梳理和分析，希望對研究者有所借鑒。事件研究法由FAMA，FISHERJENSENROLL1969提出，運用金融市場的數據資料來測定某一特定經濟事件對企業(yè)價值的影響。該方法的核心思想是將并購事件視為一個獨立的對企業(yè)產生影響的事件，需要設定一個以首次公告日為第“0“目的“事件窗口期然后采用累計超額收益的方法來檢驗并購事件對企業(yè)相關利益者財富的影響?！笆录翱谄凇暗拇_定是事件研究法運用的關鍵的第一步。確定的“事件窗口期“越長，就能夠越全面地涵蓋事件的影響期間，然而“窗口期“的潔凈就越難保證，即可能受到其它因素的干擾。短期事件研究法用于考察并購事件給企業(yè)帶來的短期財富效應，這種方法下“事件窗口期“一般確定為并購宣告日前后的1至3個月。最短的“事件窗口期“可以是如SHELTON1988采用的并購宣告日前后1天，以研究并購事件帶來的即時影響。KAPLANWEISBACH1992CAMPBELLWASLEY1993在研究中確定了并購宣告日前后的5個交易日為“事件窗口期這也是較為常用的“窗口期“。有些研究者為了更全面的反映金融市場對于并購事件的反應，會選擇同時比較幾個“窗口期“。短期事件研究法的缺陷在于，投資者可能難以準確判斷對并購事件對企業(yè)的影響，進而做出錯誤的投資決策，因此，短期事件研究法可能難以全面而準確地反應并購事件對于利益相關者財富效應的影響。長期事件研究法中確定的“事件窗口期“一般為并購宣告日前后的1至5年，甚至可能是更長的期間。AGRAWA1，JAFFEMELKER1992RAUVERMAELEN1998分別考察了1、2，3年內目標企業(yè)和收購企業(yè)的股東財富效應。LOUGHRANVIJH1997則以5年為“窗口期比較了在兩種不同的并購支付方式下主并公司的累計超常收益，其研究結果顯示，在5年的事件窗口期內，主并公司在采取現金支付的并購事件中獲得顯著為正的財富效應，而在采取股票支付的并購事件卻遭受了顯著的財富損失。由于長期事件研究法中確定的“事件窗口期“較長，很多不可控因素所造成的影響難以得到有效的清除，因此這種方法用于股東長期財富效應研究的可行度和可行性也一直在爭議當中。會計指標法通過對比并購前后企業(yè)會計數據和財務指標，研究企業(yè)并購后財務績效變化，進而評價并購給企業(yè)股東帶來何種財富效應。計算財務績效主要方法包括因子分析法、主成分分析法和數據包絡分析方法等，使用的財務指標主要有收入、利潤、每股收益、總資產收益率、凈資產收益率、銷售利潤率等等。會計指標法的優(yōu)勢在于其相對穩(wěn)定，且能夠從多個角度更全面的衡量公司并購績效的變化，它的不足之處在于會計數據可能存在虛假情況。由上述內容可知，事件研究法運用的前提假設在于資本市場信息流通順暢，效率較高，投資者能夠合理判斷并購事件的風險程度和給企業(yè)帶來的價值變化。這樣的要求對于我國的資本市場而言可能難以達到。反觀會計指標法，盡管我國上市公司披露的財務信息中必然存在一定的數據操縱現象，但陳曉、陳小悅和劉釗1999的實證研究表明，中國上市公司披露的公開信息和報表數據仍然具有很強的信息含量。這一觀點得到大部分學者的認可，因此，會計指標法在針對國內企業(yè)的并購績效實證研究中得到了更普遍的應用。正如馮根福、吳林江2∞1所指出的，企業(yè)對于財務指標的操縱往往只能是階段性的、暫時性的，在足夠長的事件考察期內，公司價值的變化必然會映射到其財務數據之中，因此，運用財務指標作為檢驗上市公司并購績效的工具，應當是一種更為客觀而準確的方法。并購事件中支付并購價款的方式通常包括支付方式主要包括現金支付、股票支付和混合支付等。以現金支付并購款是最簡單快捷的方式，但企業(yè)必然要面臨長期的現金流轉壓力。股票支付雖可減輕企業(yè)的現金壓力和債務負擔，但會稀釋每股收益和原股東的控股權。一般認為，相比于股票支付，現金支付更有益于提升并購績效。JENSENRUBACK1983LOUGHRANVIJH1997AGRAWA1JAFFE2∞町等等學者所做大量的研究一致認為，并購采用現金支付將比股票支付為收購公司帶來更大的收益。研究者認為在收購案件中，當收購企業(yè)采用現金支付時，投資者會認為公司股票被低估，從而收購公司將取得正收益。行業(yè)關聯度如何影響并購績效，并購帶來的多元化是否能使企業(yè)資源配置得到優(yōu)化，這一問題并沒有得到一致結論，針對此問題進行的實證研究也有不同結果。關于股權集中度對于并購績效的影響，有兩個相互對立的理論假設一是大股東對公司管理者的監(jiān)管，二是大股東對外部少數股東的侵占。也就是說，大股東出于保護其重大投資的目的，有對企業(yè)管理者進行監(jiān)督管理的可能，但也有可能利用并購謀取控制權私利，從而對企業(yè)績效產生負面影響。學術界的主流更傾向于第一種觀點。馮根福、吳林江2∞1研究了股權結構與企業(yè)并購績效之間的關系，發(fā)現第一大股東持股比例與企業(yè)對的并購績效存之間在顯著的正相關關系。李善民、曾昭灶2∞4也認同這一觀點。當然也有學者持相反觀點，如潘穎、張曉明和沈衛(wèi)香2010，他們認為第一大股東持股比例越高，其通過并購行為達到掏空上市公司目的企圖性就越強，因此認為第一大股東持股比例與并購績效間存在負相關關系。并購績效研究方法方面，通過分析企業(yè)并購績效兩種研究方法，我們發(fā)現兩種方法各有千秋。事件研究法能夠直接根據證券價格的波動來衡量并購中的企業(yè)財富效應，然而其運用前提條件是證券市場必須高度發(fā)達。因我國證券市場發(fā)展尚未成熟，使用該方法可能并不準確。相比之下，盡管會計指標法只能反映企業(yè)過去的經營業(yè)績，甚至可能受到操縱，但仍有較高的信息含量，且已經被廣泛運用于評價公司經營業(yè)績，因此暫時是評價國內企業(yè)并購事件的更好選擇。并購績效影響因素方面，與之相關的實證研究相當豐富，然而由于研究方法、指標選取的差異，期間確定、樣本選取等有較大的隨意性，研究的結果也有較大差異，甚至截然相反。另外，對于并購動因與績效的關系等理論問題，深入細致的研究也較為缺乏，學術界未能形成一套系統性的理論框架，因而可能難以給監(jiān)管層和公司管理者提供更有實際意義的政策和操作建議理論研究上的阻滯，還導致了近兩蘭年相關的實證研究也有所減少，學術界應當盡快彌補這一方面的欠缺。作者單位廣東外語外貿大學F乍看簡介呂哀1990一，女，廣東惠州人，廣東外語外貿大學會計學院碩士研究生，管理學碩士，研究方向公司治理。B川言5119

簡介：二量亟三豆豆豆云亟二二二二二二二企業(yè)并購動因理論綜述周春輝上海大學經濟學院上海200444【文章梳妥】本文對企業(yè)并購動因理論做了系統地回顧和總結。傳統理論從效率、交易成本和企泣的市場勢力等角度來解籍企業(yè)并購發(fā)生的原因，著重強調微觀企業(yè)個體而新古典理論、市場時積搜論等并購浪潮理論又從宏觀的角度來解籍和分析企業(yè)發(fā)生并購的動酶，豐富了企業(yè)并購紛跑理論的研究，具I有很好的借鑒價值?！娟P鍵餌】并購動碼傳統緩論E浪潮I告對企業(yè)并購動因的研究主要可以分為兩類，一是傳統的并購動因理論，主要從股東或者公司管理者等微觀角度來解釋并購的發(fā)生二是并購浪潮理論，把企業(yè)并購和」些較為宏觀的因素聯系起來，試圖從更大的視角來解釋并購的發(fā)生。一、傳統并購動因理論1、效率理論20世紀80年代早期，以JENSEN和RUBACK1983為代表的一批學者認為，獲得效率增進是推動企業(yè)并購的主要原因。這種效率來源可以是收購公司和目標公司之間存在的管理效率差別。當兩個效率不一樣的企業(yè)通過并購方式形成一個企業(yè)時，則可以形成“112“的效果。當收購公司的管理效率比目標公司的管理效率高時，兩個公司合并可以把目標公司的管理效率提高至和收購公司相同的水平，因此企業(yè)從管理效率提高中獲得價值增加。2、代理理論代理理論認為是追求私利的管理者驅動了并購活動的發(fā)生。該理論是由JENSON和MEEKLNG1976首先提出的。他他們認為，當管理者只擁有企業(yè)股份的一小部分時，便會產生代理問題。小部分的所有權可能會導致管理者的工作缺乏動力或者進行額外的消費，擁有絕大部分股份的所有者將承擔大部分的成本。代理理論表明當管理者市場沒能解決代理問題時，企業(yè)或并購活動的市場將會發(fā)揮作用來降低由于管理者“搭便車“而產生的代理成本。3、市場勢力理論市場勢力理論的核心觀點是，增大企圃ILFT圃血MODERNBUSNESS業(yè)規(guī)模將會增大企業(yè)勢力。在這個問題上，許多人認為兼并的一個重要動因是為了增大公司的市場份額，但他們卻不清楚增大市場份額是如何取得協同效應的。如果增大市場份額僅僅意味著使公司變大，那么我們實際上是在論述前面已闡述過的規(guī)模經濟問題。事實上，增大市場份額是指增大公司相對于同一產業(yè)中的其它公司的規(guī)模。4、信息理論該理論主要從信息不對稱角度來研究，認為作為內部人的經理層，擁有比局外人更多的關于公司狀況的信息，企業(yè)并購能夠表現和傳遞這些信息。如果一家企業(yè)被收購，那么市場認為該企業(yè)的某種價值還沒有被局外人掌握，或認為該企業(yè)未來的現金收入將增加，從而推動股價上漲。TUD和LUBECK1977以及BRADLEY1980的研究表明，無論收購是否成功，目標企業(yè)的股價總體上呈現上漲趨勢，原因在于收購股權的行為向市場表明，目標企業(yè)股價被低估了，從極端角度講，即使目標企業(yè)不采取任何管理改進，市場也會對股價進行重估。二、并購浪潮理論在對并購進行了大量的研究之后，研究者們發(fā)現并購活動總是以浪潮的形式出現，具有明顯的時間和產業(yè)聚集性特點，兼并活動總是發(fā)生在一些新機會出現之后，比如政府對某些行業(yè)解除規(guī)制，或重大的新技術發(fā)明。因此，一些學者對并購浪潮的形成進行研究，把并購和較宏觀的經濟因素聯系起來，從并購的總體特點來分析和解釋企業(yè)并購行為。1、市場時機理論市場時機理論認為兼并浪潮的形成是資本市場錯誤定價的結果。有學者認為，金融市場是非有效的和非理性的，一些企業(yè)價值被錯誤低估，一些企業(yè)價值被高估，理性的管理者會利用資本市場的非理性，在企業(yè)價值被高估時兼并價值被低估的企業(yè)。RHODESKROPF和VSWANATHAN2004的研究認為，理性的管理者只知道自己是被高估或者被低估，但是并不能區(qū)分這種錯誤估價是來源于市場對所在行業(yè)本身的錯誤估價，還是來源于市場對企業(yè)自身的錯誤估價，導致目標企業(yè)接受被高估的投標者的接管投標。2、新古典理論新古典理論認為并購是對外部沖擊的一種有效反應和調整過程。GT1969首次把并購浪潮和經濟沖擊聯系起來，認為一些重大的經濟沖擊改變了公司所有者和非所有者對公司價值的預期，增加了二者預期價值間的差異，因此導致兼并活動的發(fā)生。在新古典理論看來，引起并購浪潮的沖擊因素主要有三類技術創(chuàng)新或解除規(guī)制，資本流動性以及資本成本變化，并購是對這些沖擊的有效反應。新古典理論認為，驅動并購浪潮形成的另外→個因素就是資本成本。兼并浪潮總是發(fā)生在股價高、利率低的時候。在外部資本市場欠發(fā)達時，通過多元化并購建立內部資本市場以獲得較低的資本成本，這是上世紀六十年代多元化并購浪潮形成的一個原因。三、其他解釋新古典理論和市場時機理論對并購浪潮的解釋顯然是不足的，還有很多因素的影響沒有被包含在這兩種理論之中。最近些學者運用期權博弈方法對并購建立模型，發(fā)現了驅動并購浪潮的其它因素。LAMBRECHT2004的研究發(fā)現，在行業(yè)處于繁榮期時需求上升，規(guī)模經濟驅動了兼并浪潮的形成。因為兼并的協同收益隨產品市場需求的上升而增加，因此在行業(yè)處于繁榮期時，并購的協同收益也上升，兼并發(fā)生的概率也非常大G在行業(yè)處于衰退期時，兼并的協同收益非常小，兼并活動也不活躍。在解釋兼并浪潮形成的理論中，新古典理論和市場錯誤定價理論是兩個主要的競爭性理論，兩種理論也分別都獲得了經驗證據的支持，但是二者對并購浪潮的形成都不具有普遍的解釋力。在期權博弈框架下建立模型對并購進行的研究，為并購浪潮的形成提供了新的洞見，豐富了對并購浪潮理論的研究，但是目前運用這種方法進行的研究數量較少。國【參考文獻】1、千春暉并購經濟學ML清華大學出旅社，200465822、線軍置于企業(yè)并購動機的經濟學分析J理論探索，20050公86903、LAMBRECHT，BM2004“THETIMINGTERMSOFMERGERSMOTIV創(chuàng)EDBYECONOH輒OF部曲擬E惱LOF問剛剛A1E∞W憂5，72215243二量亟三豆豆豆云亟二二二二二二二企業(yè)并購動因理論綜述周春輝上海大學經濟學院上海200444【文章梳妥】本文對企業(yè)并購動因理論做了系統地回顧和總結。傳統理論從效率、交易成本和企泣的市場勢力等角度來解籍企業(yè)并購發(fā)生的原因，著重強調微觀企業(yè)個體而新古典理論、市場時積搜論等并購浪潮理論又從宏觀的角度來解籍和分析企業(yè)發(fā)生并購的動酶，豐富了企業(yè)并購紛跑理論的研究，具I有很好的借鑒價值。【關鍵餌】并購動碼傳統緩論E浪潮I告對企業(yè)并購動因的研究主要可以分為兩類，一是傳統的并購動因理論，主要從股東或者公司管理者等微觀角度來解釋并購的發(fā)生二是并購浪潮理論，把企業(yè)并購和」些較為宏觀的因素聯系起來，試圖從更大的視角來解釋并購的發(fā)生。一、傳統并購動因理論1、效率理論20世紀80年代早期，以JENSEN和RUBACK1983為代表的一批學者認為，獲得效率增進是推動企業(yè)并購的主要原因。這種效率來源可以是收購公司和目標公司之間存在的管理效率差別。當兩個效率不一樣的企業(yè)通過并購方式形成一個企業(yè)時，則可以形成“112“的效果。當收購公司的管理效率比目標公司的管理效率高時，兩個公司合并可以把目標公司的管理效率提高至和收購公司相同的水平，因此企業(yè)從管理效率提高中獲得價值增加。2、代理理論代理理論認為是追求私利的管理者驅動了并購活動的發(fā)生。該理論是由JENSON和MEEKLNG1976首先提出的。他他們認為，當管理者只擁有企業(yè)股份的一小部分時，便會產生代理問題。小部分的所有權可能會導致管理者的工作缺乏動力或者進行額外的消費，擁有絕大部分股份的所有者將承擔大部分的成本。代理理論表明當管理者市場沒能解決代理問題時，企業(yè)或并購活動的市場將會發(fā)揮作用來降低由于管理者“搭便車“而產生的代理成本。3、市場勢力理論市場勢力理論的核心觀點是，增大企圃ILFT圃血MODERNBUSNESS業(yè)規(guī)模將會增大企業(yè)勢力。在這個問題上，許多人認為兼并的一個重要動因是為了增大公司的市場份額，但他們卻不清楚增大市場份額是如何取得協同效應的。如果增大市場份額僅僅意味著使公司變大，那么我們實際上是在論述前面已闡述過的規(guī)模經濟問題。事實上，增大市場份額是指增大公司相對于同一產業(yè)中的其它公司的規(guī)模。4、信息理論該理論主要從信息不對稱角度來研究，認為作為內部人的經理層，擁有比局外人更多的關于公司狀況的信息，企業(yè)并購能夠表現和傳遞這些信息。如果一家企業(yè)被收購，那么市場認為該企業(yè)的某種價值還沒有被局外人掌握，或認為該企業(yè)未來的現金收入將增加，從而推動股價上漲。TUD和LUBECK1977以及BRADLEY1980的研究表明，無論收購是否成功，目標企業(yè)的股價總體上呈現上漲趨勢，原因在于收購股權的行為向市場表明，目標企業(yè)股價被低估了，從極端角度講，即使目標企業(yè)不采取任何管理改進，市場也會對股價進行重估。二、并購浪潮理論在對并購進行了大量的研究之后，研究者們發(fā)現并購活動總是以浪潮的形式出現，具有明顯的時間和產業(yè)聚集性特點，兼并活動總是發(fā)生在一些新機會出現之后，比如政府對某些行業(yè)解除規(guī)制，或重大的新技術發(fā)明。因此，一些學者對并購浪潮的形成進行研究，把并購和較宏觀的經濟因素聯系起來，從并購的總體特點來分析和解釋企業(yè)并購行為。1、市場時機理論市場時機理論認為兼并浪潮的形成是資本市場錯誤定價的結果。有學者認為，金融市場是非有效的和非理性的，一些企業(yè)價值被錯誤低估，一些企業(yè)價值被高估，理性的管理者會利用資本市場的非理性，在企業(yè)價值被高估時兼并價值被低估的企業(yè)。RHODESKROPF和VSWANATHAN2004的研究認為，理性的管理者只知道自己是被高估或者被低估，但是并不能區(qū)分這種錯誤估價是來源于市場對所在行業(yè)本身的錯誤估價，還是來源于市場對企業(yè)自身的錯誤估價，導致目標企業(yè)接受被高估的投標者的接管投標。2、新古典理論新古典理論認為并購是對外部沖擊的一種有效反應和調整過程。GT1969首次把并購浪潮和經濟沖擊聯系起來，認為一些重大的經濟沖擊改變了公司所有者和非所有者對公司價值的預期，增加了二者預期價值間的差異，因此導致兼并活動的發(fā)生。在新古典理論看來，引起并購浪潮的沖擊因素主要有三類技術創(chuàng)新或解除規(guī)制，資本流動性以及資本成本變化，并購是對這些沖擊的有效反應。新古典理論認為，驅動并購浪潮形成的另外→個因素就是資本成本。兼并浪潮總是發(fā)生在股價高、利率低的時候。在外部資本市場欠發(fā)達時，通過多元化并購建立內部資本市場以獲得較低的資本成本，這是上世紀六十年代多元化并購浪潮形成的一個原因。三、其他解釋新古典理論和市場時機理論對并購浪潮的解釋顯然是不足的，還有很多因素的影響沒有被包含在這兩種理論之中。最近些學者運用期權博弈方法對并購建立模型，發(fā)現了驅動并購浪潮的其它因素。LAMBRECHT2004的研究發(fā)現，在行業(yè)處于繁榮期時需求上升，規(guī)模經濟驅動了兼并浪潮的形成。因為兼并的協同收益隨產品市場需求的上升而增加，因此在行業(yè)處于繁榮期時，并購的協同收益也上升，兼并發(fā)生的概率也非常大G在行業(yè)處于衰退期時，兼并的協同收益非常小，兼并活動也不活躍。在解釋兼并浪潮形成的理論中，新古典理論和市場錯誤定價理論是兩個主要的競爭性理論，兩種理論也分別都獲得了經驗證據的支持，但是二者對并購浪潮的形成都不具有普遍的解釋力。在期權博弈框架下建立模型對并購進行的研究，為并購浪潮的形成提供了新的洞見，豐富了對并購浪潮理論的研究，但是目前運用這種方法進行的研究數量較少。國【參考文獻】1、千春暉并購經濟學ML清華大學出旅社，200465822、線軍置于企業(yè)并購動機的經濟學分析J理論探索，20050公86903、LAMBRECHT，BM2004“THETIMINGTERMSOFMERGERSMOTIV創(chuàng)EDBYECONOH輒OF部曲擬E惱LOF問剛剛A1E∞W憂5，72215243

簡介：一、人力資本財務管理目標張宏（2006）認為人力資本的財務管理是以人力資本為研究對象，以人力資本回報率最大為目標的一種理財活動。湯景輝（2008）從不完全契約理論出發(fā)，認為解決契約不完全性的根本途徑是人力資本參與公司的治理。隨著人力資本加入財務治理，企業(yè)財務目標應該考慮物質資本和人力資本的合理配置，即資本配置最優(yōu)化。文孟嬋（2007）認為隨著人力資本在企業(yè)中的產權實現，員工也能成為企業(yè)的股東，參與管理和利益的分配。因此，新的產權結構已經呈現出物力資本和人力資本并駕齊驅的狀態(tài)?，F代公司應以產權主體（包括物力資本和人力資本）利益最大化為財務管理目標。劉國寧（2008）認為在人力資本觀念下，人力資本成為財務管理的重點，企業(yè)財務目標也必須體現對人力資本所有者的激勵。企業(yè)財務目標不僅要考慮財務資本所有者的利益，而且要考慮人力資本所有者的利益。汪春勝（2007）認為人力資本財務目標理論應該有所創(chuàng)新，人力資本財務理論要求定位的目標為兼顧和均衡各利益相關者的財務利益要求。從一般意義上講，企業(yè)資源配置的目標就是通過合理地資源分配使其利用達到最優(yōu)化。而企業(yè)財務資源配置的主體并不僅僅是股東，還有利益相關者。這里的利益相關者指的是與企業(yè)存在直接或間接利益關系的個體和群體。二、人力資本財務管理內容朱明秀（2006）認為建立在“資本雇傭勞動”邏輯基礎上的傳統財務管理表現出明顯的局限性和不適應性，從而人力資本財務應運而生。他主要分析了人力資本財務的框架結構，認為人力資本財務的框架結構應以人力資本價值和財務關系為主線，人力資本價值包括人力資本價值計量、人力資本價值創(chuàng)造和人力資本價值分配三個環(huán)節(jié)。并且認為人力資本財務與人力資源管理之間有著密切的內在聯系，人力資本財務的有效運作需要人力資源管理部門的密切配合與協作。朱焱（2010）認為人力資本財務控制可以劃分人力資本籌集、人力資本營運、人力資本投資、人力資本激勵與約束這四個方面。向顯湖，李永焱（2004）研究了人力資本融資的目標、成本和財務杠桿，并且用了公式來計算人力資本的成本和財務杠桿。汪春勝（2007）認為由于人力資本存在不確定因素，因此會加大財務投資的風險，為此，他從理論上探討了解決人力資本投資風險的方法，包括努力盤活人力資本存量、實行人力資本“借貸策略”。通過變革可以將人力資本投資損失降低到最低，從而使財務投資得到最大回報率。三、人力資本財務管理研究方法張宏（2006）認為，構建人力資本的財務管理理論需要解決的問題可以通過實證研究的方法如問卷調查法、抽樣研究法來確定我國人力資本的范圍與構成，并運用演繹法將其推廣驗證，尋求其普遍性規(guī)律。運用經濟學的人力資本權益理論解決人力資本的收益問題。吳瀧（2010）分析了人力資源會計研究的困境，認為理論研究陷入了對人力資源的成本和價值范疇的誤區(qū)，因此提出了以人力資源產權主體作為會計主體，通過對人力資源的產權主體、產權客體的分析與探索進一步界定人力資源會計的會計客體這種建立在認識論基礎上的投資成本會計觀、投入價值會計觀方法論。四、人力資本財務管理具體運用何冠明（2006）在討論人力資本財務管理的理論基礎上，結合華為公司的具體案例，公司從重視人力資本這個理念出發(fā)，確立了“人力資本不斷增值優(yōu)于財務資本”的發(fā)展原則，并且在職位提升、員工培訓、福利設施等多個方面落實這個人力資本財務管理綜述孫芳芳摘要人力資本日益成為中國創(chuàng)新的突破口，把人力資本引入傳統財務管理理論體系中，是對傳統財務管理體系的補充和發(fā)展。本文通過對人力資本財務管理的已有成果進行綜述，認為未來的研究方向為理論研究和量化分析相結合，突出人力資本的特質。關鍵詞人力資本；財務管理；研究綜述作者簡介孫芳芳（1986），女，浙江舟山人，西南財經大學碩士研究生，研究方向財務管理，四川成都611130。孫芳芳人力資本財務管理綜述32第10期2010年5月企業(yè)研究BUSINESSRESEARCHNO10MAY2010發(fā)展原則，體現了人力資本財務管理在具體運用中的作用。彭云，龐碧霞（2008）認為人力資本財務管理的研究需要量化，因此構建了人力資本評價指標體系，包括反映人力資本價值的指標、反映人力資本盈利能力的指標等。人力資本財務管理在我國的研究才剛剛起步，國內對這個問題的研究大多集中在理論方面，比如框架的構造、目標分析、人力資本財務管理的投資等方面。但是，在對這個問題量化研究上明顯缺乏，即使有些學者對它進行了量化研究，也沒有對人力資本這個因素進行特殊考慮。對人力資本財務管理進行理論研究和量化分析相結合并且突出人力資本的特質應該成為這個問題研究的方向。參考文獻1汪春勝人力資本財務理論創(chuàng)新觀點，特區(qū)經濟2007年第11期。2張宏對人力資本財務研究方法的探討，當代經濟2006年第9期。3湯景輝構建人力資本參與財務治理的現實思考基于不完全契約視角，財會研究2008年第21期。4文孟嬋基于人力資本產權化的公司財務管理創(chuàng)新，中國總會計師2007年第12期。5劉國寧基于人力資本視野下的財務管理創(chuàng)新，財會研究2008年第10期。6朱明秀人力資本財務論，財會通訊（學術）2006年第1期。7朱焱人力資本財務控制理論邏輯與分析框架，會計研究2010年第1期。8向顯湖、李永焱試論人力資本融資財務，會計研究2004年第9期。9汪春勝人力資本財務理論創(chuàng)新觀點，特區(qū)經濟2007年第11期。10吳瀧對人力資源會計研究困境與出路的思考，會計研究2010年第1期。11何冠明試論人力資本財務管理，山西科技2006年第6期。12彭云，龐碧霞構建人力資本財務評價指標的思考，當代經濟2008年第11期（下）。預算包括營業(yè)預算、資本預算、財務預算、籌資預算，各項預算的有機組合構成企業(yè)總預算，也就是通常所說的全面預算。預算管理可優(yōu)化企業(yè)的資源配置，全方位地調動企業(yè)各個層面員工的積極性，是會計將企業(yè)內部的管理靈活運用于預算管理的全過程，是促使企業(yè)效益最大化的堅實的基礎。具體來說，預算管理包括編制預算、預算執(zhí)行、預算考核三個環(huán)節(jié)。本文在此就企業(yè)編制預算進行詳細論述。一、企業(yè)預算體系的構成企業(yè)的經營活動的復雜性及層次性，決定了企業(yè)預算體系的復雜，它包括了經營、財務、長期投資等企業(yè)全方位的計劃。企業(yè)的貨幣形式的全面預算，綜合反映了經營中的各財務、資金計劃，是企業(yè)預算的核心內容，在不同的企業(yè)其基本構成是相同的。一般企業(yè)全面預算的內容主要包括1經營預算銷售預算、生產預算、直接材料預算、直接人工預算、制造費用預算、期末產成品存貨預算、銷售及管理費用預算；2財務預算現金預算、預計損益表、預計資產負債表、資本預算。1銷售預算。銷售預算一般是企業(yè)生產經營全面預算的編制起點，生產、材料采購、存貨費用等方面的預算，都要以銷售預算為基礎。銷售預算以銷售預測為基礎，預測的主要依據是各種產品歷史銷售量的分析，結合市場預測中各種產品發(fā)展前景等資料，先按產品、地區(qū)、顧客和其他項目分別加以編制，然后加以歸并匯總。根據銷售預測確定未來期間預計的銷售量的和銷售單價后，求出預計的收入即預計銷售收入預計銷售量預計銷售單價銷售預算一方面為其他預算提供基礎，另一方面，銷售預算本身就可以起到對企業(yè)銷售活動進行約束和控制的功能。2生產預算。生產預算的編制要以預計銷售量和預計產成品存貨為基礎。產品的預計生產量可根據預計銷售量和期初、期末的預計庫存量確定，主要有幾個關鍵環(huán)節(jié)，一是要預計期初產成品存貨，二是要預計期末產成品存貨，這要根據企業(yè)的銷售渠道和銷售能力而定，然后計算預計生產量預計預計期末預計期初生產量（預計銷售量產成品存貨）（產成品存貨）論企業(yè)預算體系的編制田苗作者簡介田苗，女，上海通用（沈陽）北盛汽車有限公司財務部會計師，研究方向財務管理。33

簡介：點擊查看更多中國財務會計概念框架研究綜述精彩內容。

簡介：點擊查看更多高層管理團隊研究綜述精彩內容。

簡介：點擊查看更多跨國并購動因理論研究綜述精彩內容。

簡介：第11卷第2期2008年3月工業(yè)工程INDUSTRIALENGINEERINGJOURNALVOL11NO2MARCH2008收稿日期20070117基金項目國家自然科學基金資助項目70501015作者簡介敬輝蓉1969女四川省人博士主要研究方向為企業(yè)經濟及管理采購管理理論綜述敬輝蓉12李傳昭11重慶大學經濟與工商管理學院重慶4000442重慶師范大學旅游學院重慶400047摘要對國外采購管理理論文獻進行了系統梳理將采購管理分為基于庫存理論的采購管理、供應鏈協調的及時采購理論和快速反映采購系統以及逆向拍賣的專業(yè)采購管理理論。從企業(yè)采購應對市場環(huán)境變遷的視角分析闡述了企業(yè)采購管理機制的變遷旨在為國內理論研究和企業(yè)采購實踐提供借鑒。從采購管理的歷史演進過程可以看出企業(yè)面臨的市場競爭越激烈采購管理越專業(yè)?，F在企業(yè)的采購管理不僅成為了其管理的專業(yè)職能而且成為了實現企業(yè)經營目標的戰(zhàn)略手段。關鍵詞采購管理庫存理論供應鏈協調逆向拍賣中圖分類號C935文獻標識碼A文章編號10077375200802000105ANOVERVIEWOFPROCUREMENTMANAGEMENTGOUHUIRONG12LICHUANZHAO11THECOLLEGEOFECONOMY＆MANAGEMENTCHONGQINGUNIVERSITYCHONGQING400044CHINA2TOURISMCOLLEGECHONGQINGNMALUNIVERSITYCHONGQING400047CHINAABSTRACTITCONDUCTEDASYSTEMICREVIEWOFTHELITERATUREONTHEABROADPROCUREMENTMANAGEMENTTHEMANAGEMENTOFPROCUREMENTISDIVIDEDINTOTHREEPHASESPURCHASINGBASEDONTHEECONOMICDERQUANTITYPURCHASINGMANAGEMENTBASEDONTHESUPPLYCHAINREVERSEAUCTIONSPECIALIZATIONPROCUREMENTACCDINGTOTHECHANGINGPURCHASINGSTRATEGIESTHECOMPANYADOPTEDWITHTHECHANGINGMARKETENVIRONMENTITDISCUSSEDTHECHARGESINCOMPANYPURCHASINGSTRATEGIESTOPROVIDETHEETICALPRACTICALREFERENCEFORNATIONALCOMPANYPROCUREMENTITISFOUNDTHATTHEFIERCERCOMPETITIONTHECOMPANYFACESTHEMORESPECIALIZEDPURCHASINGSTRATEGIESTHECOMPANYADOPTSNOWTHEPROCURINGMANAGEMENTISBECOMINGTHEIMPTANTSTRATEGYFORREALIZINGTHEPURPOSEOFTHECOMPANYKEYWDSPROCUREMENTMANAGEMENTTHEYOFINVENTYSUPPLYCHAINCOORDINATIONREVERSEAUCTION隨著中國加入WTO和科技的快速發(fā)展企業(yè)面臨著激烈的市場競爭、快速多變的市場需求和產品生命周期的不斷縮短企業(yè)需要不斷地提高產品質量提高服務水平降低成本減少供應循環(huán)時間。采購作為完成企業(yè)生產經營目標的源頭管理對于提高最終產品的質量減少庫存投資降低單位成本應對小批量多品種的市場需求最終樹立企業(yè)核心競爭力具有不可低估的作用研究顯示制造行業(yè)原材料和服務的采購成本占到了總成本的50～8014帶來產品質量問題的30來自供應商13影響準時交貨問題的80來自供應商35。企業(yè)采購管理的歷史演進緊密地伴隨著社會經濟、科技的發(fā)展步伐在科技和管理水平相對較低以生產為導向的市場環(huán)境中生產什么就能賣出什么的賣方市場企業(yè)的采購管理是基于一方企業(yè)生產、經營成本節(jié)約的角度以最小化庫存投資為目標的經濟訂購批量決策問題。隨著科技進步和市場環(huán)境的變化生產供應有了一定的增加市場由生產導向型轉變?yōu)樾枨髮蛐偷氖袌霏h(huán)境需求的多樣性顯現出來企業(yè)之間出現了一定程度的競爭而從采購、生產到銷售的整個環(huán)節(jié)各節(jié)點企業(yè)之間又不得不相互依賴。為了在競爭中取得優(yōu)勢此時的采購第2期敬輝蓉李傳昭采購管理理論綜述存、減少浪費的目的。及時采購也叫JTT采購法是一種在先進的采購管理理念指導下的準確采購模式。及時采購管理的核心是在恰當的時間、地點以恰當的數量和質量提供恰當的物品消除一切無效的勞動與浪費。及時采購管理重視人的作用重視對物流的控制主張在生產活動中有效降低采購、物流成本要求全過程各階段都要具有高水平的控制管理以及對最終產品需求的準確預測。NIALLWATERSFULLER191995給出了這一理論的文獻綜述WUMIN20等2005比較研究了EOQ與JIT及時采購的成本節(jié)約問題得出了EOQ與JIT及時采購更節(jié)約采購成本的條件。22快速反應采購系統與制造企業(yè)的JIT及時采購管理相對應零售商業(yè)的及時采購管理就是快速反應采購系統也就是制造企業(yè)要對零售商隨時的訂單作出快速準確的反應即為采購零售商提供其所需確切量的商品與服務達到零售商最低的庫存水平和盡可能短的準時交貨時間零售商視制造商對其準確需要量和快速交貨為高水平服務的一個重要手段現在一些大型零售商業(yè)如DILLARDS、PENNEYS、WALMART都使用這一采購方法。SUSAN21等1998對此采購管理系統作了較全面的論述。供應鏈協調采購方式通過采購方同供應商建立戰(zhàn)略合作伙伴關系基于雙方簽訂的長期協議進行訂單的下達和跟蹤在同步供應鏈計劃的協調下商品采購計劃、供應計劃能夠同步進行縮短了用戶響應時間采購商品可以直接進入供應商的銷售部門減少了商品采購部門的庫存占用和相關費用采購企業(yè)和供應商之間進行了外部協同提高了采購企業(yè)的市場應變能力。然而對及時采購管理JUSTINTIMEPURCHASING的實用性卻存在著激烈的理論爭議NIALLWATERSFULLER191995詳細綜述了這一研究領域截然不同的兩種理論觀點。3專業(yè)采購管理31企業(yè)內部環(huán)境的改變隨著科技進步生產技術的進一步擴散物資產品不斷豐富市場環(huán)境進一步向買方市場轉變很多行業(yè)呈現出激烈的市場競爭。美國麻省理工學院教授MICHAELHAMMER221993等管理科學家提出了企業(yè)組織“重新設計”REENGINEERING、“企業(yè)流程再造”BUSINESSTRANSFMATIONBT或BUSINESSPROCESSREENGINEERINGBPR理論。該理論的基本思想是以顧客需求和滿意度為中心對既有的流程進行根本性的再思考和徹底的再設計利用先進的制造技術、信息技術和現代化管理手段最大限度地實現技術上的功能集成和管理上的職能集成對職能型的企業(yè)業(yè)務流程進行調研分析、診斷、再設計重新構建使供、產、銷等價值鏈上各階段以及全過程的生產經營業(yè)務程序和崗位相銜接用流程性的組織結構取代職能型的組織結構最終建立起面對采購、生產、銷售經營過程的組織結構。經過業(yè)務流程再造的企業(yè)其管理信息系統高度完善和方便它形成了企業(yè)內部的局域網絡這一系統具體包括生產車間、生產調度、計量系統、質量監(jiān)控、價格系統、財務系統、綜合管理信息系統、綜合指標決策系統等子系統。各子系統之間可以方便地交換所需信息在子系統基礎上又形成了一個基于網絡的綜合信息采集、整理、存儲、加工系統可以同時為各個管理部門傳輸信息這里的綜合信息包括資金流、物流、生產裝置數據、能源消耗等各種信息。也就是從采購、生產到銷售各業(yè)務流程的管理信息采集都以系統自動化的方式完成并同時實現經營管理以及生產進度、質量等過程控制的自動化。依靠信息技術的支持經過業(yè)務流程再造的企業(yè)其經營模式發(fā)生了根本性的變化企業(yè)內部的業(yè)務流程也發(fā)生了很大的變化。以生產和采購部門的業(yè)務流程來看有信息技術作為支持平臺銷售部門的銷售數據信息可以共享生產部門就可以從企業(yè)年度經營目標的角度依據銷售數據預測和制訂中、長期生產計劃并控制生產成本。采購部門根據銷售預測可以提前制訂相應的采購計劃同時利用企業(yè)外部的信息平臺尋找最優(yōu)供應資源選用有效采購策略控制采購成本從而確保企業(yè)經營戰(zhàn)略目標的實現。這種以采購、生產、銷售經營過程為基本結構的組織在全球市場環(huán)境不斷向買方市場轉變以及電子商務廣泛應用的環(huán)境下采購管理不僅成為了其專業(yè)的職能而且采購管理成為了其實現戰(zhàn)略目標的重要手段。DAVID232003從采購管理實現公司戰(zhàn)略目標的角度利用產品生命周期的演變過程來系統地闡述采購應用策略問題ROBERT241991對采購活動進行了識別同時將采購過程分為從需求識別到采購績效評估共11個階段SUSAN251999分析了不確定環(huán)境下水果、蔬菜、鮮花小售商的采購渠道和采購行為。3

簡介：管耀革棚貨幣薪酬、職務消費和企業(yè)業(yè)績文獻綜述張慧慧D圣管的薪酬契約，是一系列契約的組合，貨幣市丁薪盯務消費等陽子契約而存在。長“期以來，學術界一直比較關注高管貨幣薪酬，這方面的研究成果頗豐，而職務消費僅限于理論闡述。但是，職務消費在各國都普遍存在，旦日益引起人們的關注。近年來，該領域的實證研究文獻逐漸增多。本文先介紹了有關高管貨幣薪酬的研究，然后介紹了國內外有關職務消費的研究，最后指出研究存在的不足和今后的研究方向。一、高管貨幣薪酬與企業(yè)業(yè)績所有權與經營權相分離為現代股份制公司的發(fā)展奠定了基礎BERLE等，1932，但同時也形成了股東和管理者兩個不同的利益群體，由此引發(fā)了代理問題JENSEN等，1976。企業(yè)是以盈利為目的的經濟實體，公司治理是實現企業(yè)目標的重要手段，而代理問題是公司治理的核心。根據委托代理理論，當股東和管理者信息不對稱時，股東為了減少管理層因為道德風險和逆向選擇帶來的代理成本，就同管理者簽訂報酬績效契約。該契約規(guī)定管理者的貨幣薪酬由經營業(yè)績來決定。對管理者來說，提高企業(yè)業(yè)績是提升其貨幣薪酬的一種重要手段O國外對高管薪酬與企業(yè)業(yè)績關系的研究成果較多，但研究結論并不一致。TAUSSINGS等1925認為高管貨幣薪酬與業(yè)績的相關性較小。JENSEN等1990研究發(fā)現高管貨幣薪酬對業(yè)績的敏感度低。而HOLMSTROM1979指出有效的高管薪酬契約能使商管與股東利益趨于一致，從而降低代理成本、提高經營業(yè)績。CRAWFD等1995以美國銀行業(yè)為研究對象，發(fā)現在放松管制后，銀行經理的薪酬水平上升，薪酬對業(yè)績的敏感性有所增強。LEWELLEN等1970和AMAN等2008研究表明，企業(yè)業(yè)績與高管貨幣薪酬具有顯著的正相關性。對于中國公司治理的實踐而言，高管薪酬激勵是否發(fā)揮了治理效應也成為學術界關注的焦點。魏剛2000和李增泉20∞發(fā)現，由于我國高管貨幣薪酬偏低，上市公司高管的年度報酬與公司業(yè)績并不存在正相關性。而張俊瑞等2003和杜興強等2007發(fā)現，高管貨幣薪酬同公司業(yè)績間存在顯著的正相關性。之所以對高管貨幣薪酬與業(yè)績間相關性會得出不同的結論，取決于考察它們問敏感性的角度不同。薛云奎等2∞8研究發(fā)現，冗余雇員對國企的績效產生了明顯的負面效應，顯著降低了高管薪酬與業(yè)績之間的敏感性。方軍雄2009研究發(fā)現，隨著薪酬制度改革的深入，我國上市公司高管的薪酬已經呈現顯著的業(yè)績敏感性，但存在不對稱的特征，業(yè)績上升時薪酬的增加幅度顯著高于業(yè)績下降時減少幅度O從產權視角來看，周仁俊等2010研究發(fā)現，高管貨幣薪酬與業(yè)績正相關，其相關程度在非國有控股上市公司表現更為顯著。從薪酬業(yè)績效應的角度，方軍雄2011研究發(fā)現，業(yè)績上升時，高管薪酬業(yè)績敏感性顯著大于普通員工，業(yè)績下降時，薪酬業(yè)績敏感性相比上升時敏感性的減少幅度顯著超過普通員工薪酬業(yè)績敏感性的減少幅度。二、職務消費與企業(yè)業(yè)績職務消費是指高管履行工作職責時發(fā)生的消費性支出及享有的待遇，包括公務用車、通訊、業(yè)務招待等消費項目。在生產經營過程中，高管作為經營管理者，不可避免地要發(fā)生上述費用。這些費用是出于公務，為完成崗位職責而需要的，理所當然應由企業(yè)承擔。也正是高管職務消費行為客觀存在，近年來各種不必要的、完全職務行為以外的消費現象也變換花樣，以職務消費的名目出現，從而加大了企業(yè)生產成本。我們從職務消費的成因入手來進行研究。在很多文獻中，職務消費被作為代理問題的表現形式。BERLE等1932認為，當管理層僅持有少量公司股權，而股東又太分散時，公司資產可能被用于造福管理者而不是股東。從委托代理關系出發(fā)，JENSEN等1976對職務消費進行了詳細的分析，發(fā)現其具有負面的經濟后果，是經營者和外部股東代理沖突的一種，會降低企業(yè)價值。GROSSMAN等1980研究認為，職務消費是高管侵占公司資源的一種手段，是代理成本的一種表現。HART2∞1認為，職務消費作為私人收益意味著其財務成本超過了其帶來的效率增量。YERΤNACK2005研究發(fā)現，宣布高管擁有私人飛機的公司股價會下跌，其股價年度回報率比市場低，從而支持了職務消費代理觀。GRINSTEIN等2∞8的大樣本研究也支持職務消費的代理觀。然而，若職務消費純粹是代理成本的表現形式，則股東有動機限制或消除它。但是考慮到監(jiān)督成本，職務消費的存在有其合理性。ALCHIAN等1972發(fā)現允許職員享有“特權、額外津貼和福利“內生于高昂的信息成本。由于經營者享有隨即眉宿回2012年第02期21管S重革的職務消費在可接受成本水平上無法減少，他們的貨幣報酬相應會降低，這隱含著，市場在這一點上已達到了均衡，企業(yè)價值不會受到影響。HENDERSON等2005認為，職務消費也可能是解決員工忠誠度問題的一種“有效契約“。提供職務消費并減少員工儲蓄，將使員工更加依賴企業(yè)來滿足他們的消費需求，從而使他們更加忠誠于企業(yè)。RAJAN和WULF2∞6采用數據進行的研究表明，職務消費有助于提高生產率。所以，高管可能會出于提高工作效率的目的才進行了更多職務消費，強化高管地位與權威則有利于節(jié)約組織的交易成本，進而職務消費可能對公司價值有正面影響。隨著我國上市公司高管職務消費現象趨于普遍，職務消費和業(yè)績相關性問題引起了學者們的關注。黃群慧2∞0研究發(fā)現，國企高管控制權特征是“控制權行政配置“與“內部人控制“共存，這是產生過度“職務消費“等問題的根源。盧銳等2008認為，在外部制度約束較弱的環(huán)境下，高管權力是影響薪酬激勵及其績效的重要因素。要重視高管權力及其引起的過度職務消費的治理問題。羅宏等2008發(fā)現，相對非國有控制的公司，國企高管的職務消費程度與公司業(yè)績負相關。辛清泉等2009結合國企市場化改革的制度背景研究發(fā)現，市場化改革降低了國企高管的職務消費水平。從股權制衡角度，陳冬華等2010實證檢驗結果顯示第一大股東持股比例越大，對職務消費的抑制作用越明顯上市公司股權越為制衡，高管職務消費越高。股權制衡度高的公司，職務消費的激勵效率較低。周仁俊等2010從產權基礎不同的視角研究發(fā)現職務消費程度與經營業(yè)績呈負相關關系，在國有控股上市公司表現更為明顯。姜付秀等2011的實證結果表明，職務消費與負債在決定企業(yè)價值時表現出顯著的替代關系。三、結語設計合理有效的公司商管薪酬激勵制度，是一個不能回避的重要話題。貨幣薪酬方面，我國上市公司存在異常高管薪酬行為，董事長和總高管兩職兼任、董事會規(guī)模、獨立董事比例與公司異常高管薪酬不存在顯著關系，而董事激勵、董事會會議次數、第一大股東持股比例與異常高管薪酬的關系較為顯著。這一研究結果應當引起投資者、債權人以及證券監(jiān)管部門等的關注。職務消費方面，針對變換名目、不合理消費合理化“處理“的現象，從中央到企業(yè)都出臺了許多規(guī)章制度進行規(guī)范和限制，但存在的問題和漏洞仍然不少。目前，我國仍把職務消費納入會計制度里要求當事人憑發(fā)票實報實銷，這樣監(jiān)督成本太高，也無法監(jiān)控職務消費的成本，這個22回黯霄2012年第02期“灰色地帶“容易形成腐敗的溫床。建議政府可以對職務消費進行貨幣化改革，讓它與工資等一起構成薪酬的一部分，這樣對于激勵過度的企業(yè)，采用“限薪令“或者“按職工工資一定倍數定薪“的方式進行薪酬管理對于激勵不足的企業(yè)應以市場化、契約化的方式進行薪酬管理，從而使高管薪酬激勵制度更有利于提高企業(yè)業(yè)績。參考文獻1方軍雄市場化進程與資本配置效率的改善J經濟研究，2006，550612辛清泉等政府控制、經理薪酬與資本投資囚經濟研究，2007，81101223薛云奎等國家所有權、冗余雇員與公司業(yè)績日管理世界，2008，1096一1054盧銳等管理層權力、在取消費與產權效率一一來自中國上市公司的證據。南開管理評論，2008，585925羅宏等國企分紅、在取消費與公司業(yè)績J管理世界，200891391486方軍雄我國上市公司高管的薪酬存在粘性嗎J經濟研究，2009，31101247陳冬華等在取消費、股權制衡及其經濟后果一一來自中國上市公司的經驗證據囚上海立信會計學院學報，2010119278周仁俊等管理層激勵與企業(yè)經營業(yè)績的相關1生一一國有與非國有控股上市公司的比較日會計研究，2010，1269759方軍雄高管權力與企業(yè)薪酬變動的非對稱性日經濟研究，2011，410712010姜付秀等經理激勵、負債與企業(yè)價值日經濟研究，20115466011ALCHIANANNENADEMSETZHAROLD“PRODUCTIONINFO凹LATIONCOSTSECONOMICGANIZATION“日AMERICANECONOMICREVIEW197212780一78112GROSSMANSOHART“TAKEOVERBIDSTHE丘EERIDERPROBLEMTHETHEYOFTHECPATION“JBELLJOUMALOFECONOMICS198011426413HA町，OLIVERD“FINANCIALCONTRACTING“JJOUMALOFECONOMICLITERATURE2001391079110014RΨN，RJWULF“AREPERKSPURELYMANAGERIALEXCESS“日JOUMALOFFINANCIALECONOMICS200679133作者單位安徽財經大學會計學院